爱迪尔加盟模式难以恒久远

　　这家正面对电商冲击的钻石饰品企业，已拥有加盟店350家，覆盖全国258个城市且主要集中于二三线，而其直营店只有两家

　　来源：《投资时报》

　　文｜《投资时报》记者 刘成昆

　　都说钻石恒久远，一颗永流传。生产钻石饰品的IPO公司爱迪尔(002740,股吧)的加盟店模式是不是个好idea？又能否恒久远？至少现在还是个谜。

　　爱迪尔IPO于1月14日申购，其中网上发行1000万股，网下发行1500万股，发行市盈率为18.52倍，募集资金净额为3.6亿元。

　　招股书显示，爱迪尔此次上市募资主要用于其珠宝营销服务中心建设项目、爱迪尔珠宝生产扩建项目和补充与主营业务相关的营运资金。

　　目前，爱迪尔主导产品为钻石镶嵌饰品。上海证券分析师张凤展告诉《投资时报》记者，“电商对钻石业的冲击最大，因为钻石的保值性能不像黄金那样强，因此购买钻石消费属性更强，消费者从线上购买原石再加工，会降低成本，因此有相当一部分消费者选择线上购买，对传统珠宝商的销售造成冲击。”

　　面对电商的冲击，爱迪尔是否还坚持加盟店模式为主？《投资时报》记者致电爱迪尔，但该公司以“负责人不在公司无法回答”为由拒绝回应。

　　加盟店模式受电商冲击

　　爱迪尔是集珠宝首饰产品设计研发、生产加工、品牌连锁为一体的珠宝品牌企业，主要采用加盟商加盟销售和非加盟商经销销售相结合的业务模式，开展珠宝首饰的设计、生产与销售。目前公司主导产品为钻石镶嵌饰品。

　　在商业模式上，该公司主要采用品牌加盟的模式发展壮大。截至2013 年12月31日，该公司已拥有加盟店350 家，覆盖全国258个城市。但记者注意到，该公司至今只有两家直营店。

　　爱迪尔在其招股书坦承，“公司在设立之初受制于资本规模，在销售环节运用加盟模式来发展，为鼓励现有加盟商更好地开展业务和吸引潜在加盟商，公司有意识地减少自营网点铺设，以更好地巩固和发展现有销售渠道。”

　　而据记者统计，除爱迪尔外，业界尚未发现有珠宝类公司采取几乎完全加盟的模式。加盟商在店铺中占重要地位的周大生，截至2014年6月30日，在全国拥有营销终端门店2101家，其中加盟店1768家、自营店333家。其他如谢瑞麟、周大福等则几乎全部采用自营模式。资料显示，谢瑞麟截至2011年末在中国内地的门店为177家，周大福截至2013年3月底共有1836家零售店，周生生截至2012年末在中国内地有274家门店。

　　一组对比数据显示，2013年，潮宏基(002345,股吧)、周大福、六福珠宝的自营收入比例分别为90.87%、87.59%和73.96%。但2011年—2013年爱迪尔的自营销售份额占比为2.47% 、2.54%、1.99%，占比非常少且呈逐渐下降趋势。

　　此前有媒体报道称，爱迪尔珠宝实质只是一个批发商，标价为100万元的货30万元就可以批发到，而公司方面就赚取批发这部分利润。事实上，爱迪尔珠宝在市区的存活率低，其加盟商一般在县城开店。

　　和君咨询合伙人、珠宝分析师单其武告诉《投资时报》记者，“一般只有实力较弱的公司因资金匮乏才会走加盟商模式。珠宝销售自营与加盟本质上是两个销售模式，自营其实是直接面对消费者，珠宝企业的客户是消费者。而加盟则是企业先卖货给加盟商，加盟商再卖货给消费者，自营对于门店的管控力很强，因此对于公司的品牌形象打造、统一管理、整体资源调配等方面都比加盟要好。”

　　产品多次被查出不合格

　　既然膝下子女绝少有亲生，那么就很难要求其对家门保持孝道和忠诚。近年来爱迪尔的产品屡次被查出不合格。

　　2014年5月8日，广东省质监局公布的2013年广东省珠宝贵金属产品质量专项监督抽查结果，刚进行预披露准备上市的爱迪尔珠宝又一次上榜。抽查结果显示，深圳市爱迪尔珠宝股份有限公司生产的产品“铂Pt950钻石手链”因“贵金属纯度”不合格。广东省质监局表示，已责成相关部门依照有关法律法规规定，对本次专项监督抽查中发现的不合格产品及其生产企业将进行处罚。

　　此前，贵州省工商局、浙江省金华市工商局、甘肃质量技术监督局也曾先后查出爱迪尔公司的部分产品不合格。

　　除此之外，该公司财务安全也存在一定的隐忧。2011年—2013年，该公司存货金额较大，存货占比较高。截至2013年12月31日，其存货账面价值为2.55亿元，占流动资产的比例为40.17%，占总资产的比例为37.87%。存货金额较大，给爱迪尔的现金流造成一定的压力。

　　中国的消费能力不足，根据欧睿咨询统计，2009 年中国人均珠宝消费额仅为18.80美元，而意大利、法国、英国、日本以及美国的这一数值分别为77.20美元、82.00美元、83.90美元、89.00美元、154.70美元。

　　据招股书表示，由于国民经济增速下滑，市场观望情绪有所上升，珠宝玉石首饰消费增长已有所放缓。爱迪尔收入的增长速度亦有所下降，若未来经济形势依然严峻，市场消费需求有所改变，将对其经营状况带来重大不利影响。

　　更为令人担忧的是，目前的二三线市场的竞争也逐渐激烈起来。公开信息显示，以外资和港资品牌珠宝商为代表的知名品牌珠宝商在一线城市树立起良好的品牌形象后目前开始向二三线城市拓展，外资品牌的渠道下沉给原本的山大王爱迪尔的发展前景蒙上一层阴影。

　　（完）