江苏赛福天存货规模大 债务偿还风险高

　　中国证监会公布了最新IPO预披露名单，江苏赛福天钢索股份有限公司(下文简称“赛福天”)拟上交所上市，本次发行不超过5520万股，发行后总股本不超过22080万股，保荐机构为广发证券股份有限公司。公司主营业务为特种钢丝绳与索具的研发、生产和销售。

　　存货规模较大

　　由于赛福天业务规模发展迅速，为了维持正常运转，必须保持一定数量的存货储备。报告期内，随着公司生产经营规模的扩大，原材料、在产品和库存商品等主要存货不断增加。2011年末至2013年末，赛福天存货余额分别为14,265.78万元、14,990.92万元和15,713.87万元，占总资产的比重分别为23.37%、24.73%和24.48%。存货的不断增加使公司面临较大的采购组织和存货管理难度，如果赛福天的采购组织和存货管理不力，对公司的正常运营将产生不利影响。此外，随着赛福天存货余额的扩大，将面临存货占压资金的风险。

　　债务偿还风险高

　　招股书显示，2011年至2013年，赛福天的负债总额分别为3.43亿元、2.92亿元和2.80亿元，其中流动负债分别为3.40亿元、2.87亿元和2.52亿元，流动负债占公司总负债的比例分别为99%、98%和90%。报告期内，赛福天负债主要为流动负债。2011年末至2013年末，公司的流动比率分别为1.23、1.28 和1.48，速动比率分别为0.81、0.76 和0.86，而同行业平均流动比率分别为1.5、1.37、1.43，平均速动比率分别为1.01、0.92、0.98，赛福天的流动比率、速动比率较同行业上市公司的平均水平偏低。

　　如果未来赛福天经营出现波动，特别是公司的资金回笼出现短期困难时，将存在一定的短期偿债风险。

　　客户相对集中

　　2011年至2013年，赛福天对前五大客户实现的销售金额占公司营业收入的比例分别为49.91%、43.65%和46.67%，占比相对较大。公司的主要客户包括三菱、奥的斯、富士达、迅达等全球知名电梯厂商和中联重科(000157,股吧)等国际领先的工程机械整机厂商，以及中海油、中国石化、中国重工(601989,股吧)、中集集团(000039,股吧)、中国建筑国际、中国交通建设等海洋工程领域相关企业等。该等客户所在的下游行业均具有较高的市场集中度，上述主要客户在所处行业占有较大的市场份额。赛福天存在客户相对集中的风险，若上述客户经营状况发生变化或其产品线变更等因素减少对公司产品的采购，或者赛福天未能进一步开拓更多规模较大的客户，可能会给赛福天经营带来一定影响。