爱康国宾IPO“抢跑” 高端体检“钱景”不明

　　3月4日，国内医疗体检和健康管理服务提供商爱康国宾向SEC（美国证监会）提交IPO申请，拟赴纳斯达克最高级别的交易板块全球精选市场上市，最高融资额为1.5亿美元。招股书显示，IPO融资所得的一个主要用途在于修建高端体检中心。此前，其主要对手慈铭体检在A股上市停滞不前。

　　爱康国宾正谋求全面扩张：在重金栽培“高大上”体检业务的同时，普通门店数量也在急速扩张。一向被誉为“不差钱”的爱康国宾在“两条战线”的扩张下，面临资金压力。此外，其对手慈铭体检的高端体检被曝乏人问津，爱康国宾在高端体检的大量砸钱的“钱景”也难以确定。

　　半路杀出“抢跑”IPO

　　就在慈铭体检冲刺IPO中途搁浅的时候，爱康国宾要赴美上市了。这被一些圈内人士戏谑为爱康国宾董事长兼CEO张黎刚的“一雪前耻”。

　　一段由张黎刚“自曝”的创业“插曲”广为流传：2006年，当爱康国宾还只是“爱康网”的时候，张黎刚曾经希望与当时已经“财大气粗”的慈铭体检合作。在投资人的引荐下，张黎刚登门拜访，但最终未受礼遇。

　　“人家（慈铭体检创始人韩小红）根本不屑于见我，派下面一个副总拿了把椅子出来，在楼道里聊了半个小时”。当年连慈铭的办公室都没能踏进的张黎刚，8年之后将爱康国宾培育成为慈铭的劲敌。

　　3月4日，爱康国宾向美国证监会提交了IPO申请，拟赴纳斯达克最高级别的交易板块全球精选市场上市，最大融资1.5亿美元。根据爱康国宾招股书，截至2012财年，爱康国宾共有42家自营体检中心和300家第三方签约合作机构。公司营收的主要来源来自于42家自营体检中心。

　　数据显示，我国体检机构已超过6000家。2012年，国内体检市场规模在500亿-600亿元之间，每年的增长率约为15%，其中民营机构约占10%。

　　在此之前，慈铭体检曾被认为将毫无争议地拿下“体检第一股”桂冠。2012年3月，慈铭体检公布了A股IPO招股书申报稿，7月其首发申请过会。之后却经历了一年的IPO断档期。今年IPO开闸后，本欲向IPO做最后冲刺的慈铭体检，在奥赛康(300361,股吧)事件的波及下被暂缓发行。截至3月7日记者发稿，慈铭体检尚未重启发行程序。

　　巧合的是，爱康国宾正式公布IPO消息的同一天，美年大健康也宣布，计划2015年在A股主板上市。至此，国内三家体检巨头均已进军或宣称进军IPO。

　　体检业“吸金王”缺钱？

　　“不着急上市”。这是张黎刚在2013年9月份时的对外表态。半年之后，IPO开闸，张黎刚对媒体表示，慈铭让自己倍感压力，“担心他们很快能够上市，在资金方面能够得到帮助，所以我们想尽快拿到融资”。

　　成立10年之久的爱康国宾在体检业内堪称“吸金王”。资料显示，2004年，张黎刚创立了爱康国宾的前身“爱康网”，创始初期，即得到了来自上海创投、中经合等机构的A轮投资；2006年又获得中经合B轮投资；2007年，美林证券、清科创投、上海创投、华登国际等六家机构再次联合向爱康国宾注资2500万美元。

　　2013年4月，高盛和新加坡政府投资公司GIC向爱康国宾注资近1亿美元，这一金额刷新了中国健康体检行业私募投资的新纪录。

　　同时，公司的财报显示其营收状况良好。根据爱康国宾已公布的招股书：截至2013年12月31日的9个月时间里，公司净营收达到了1.728亿美元，约人民币10.6亿元。

　　如今，融资1亿美元还不到一年、且在半年前表态“资金充足”“不急上市”的爱康国宾突然正式向纳斯达克进军。爱康国宾开始缺钱了吗？

　　“1亿美金，差不多6亿人民币，说多也不多”。张黎刚曾表示，按照爱康国宾的标准，假如一年做十家体检中心，就需要两亿元左右。再加上在国内主要城市设立高端体验中心，配备高级设备，投资会非常大。

　　有业内人士分析称：“相对于爱康国宾接下来的扩张野心，1亿美元说不定还不够用。”

　　“双线扩张”资金需求大

　　请瑜伽老师跟客户跳瑜伽，请心理咨询师跟客户聊聊，请营养师跟客户吃饭……

　　这一系列“高大上”的服务项目，是爱康国宾正在打造的高端健康管理品牌“爱康君安”的主要服务内容。据了解，爱康君安与爱康国宾普通体检将拉开距离。这一子品牌主要面对富裕阶层，所提供的体检服务，费用最低为29800元，最高则接近30万元。

　　去年12月11日，“爱康君安健疗国际”首家旗舰店在北京开业，柳传志、张朝阳、冯小刚、刘嘉玲等各界名流甚至前往亮相。

　　为打造这第一家“爱康君安”，爱康国宾花去了超过1亿元。而按照张黎刚公开的计划，未来的3到5年内，爱康君安将在国内一二线城市建立更多的高端健康管理医疗中心。按照这一理想预测，即使爱康国宾把目前融资的1亿美元全部用来开新店，也只够开6家。

　　爱康国宾对于高端体检的信心来自于一个数据。调查显示，2013年，爱康国宾提供服务量200万人次，其中约有5%的客户有更深入的体检需求。张黎刚认为，爱康国宾进入高端体检领域正当其时。

　　在经营“高大上”品牌的同时，爱康国宾并没有中止普通体检店的扩张。据了解，目前爱康国宾普通体检店约40家，其中约有1/4是2013年新开的。业内认为，爱康国宾在普通体检市场仍保持高速扩张，两线都需要不小的资金。

　　“高大上”体检前景不明

　　两条“战线”同时延伸，爱康国宾的资金是否能hold住？

　　一位业内人士告诉记者，“但是目前看来投资手笔最大的就是爱康国宾”。目前，第二家“爱康君安”店已经确定将花落南京。“现在几家体检机构都有高端体检店了，慈铭开了奥亚医院，美年收购的格瑞尔也有一家高端医疗中心”。

　　去年年底，慈铭体检打造的高端体检“慈铭奥亚”已被媒体曝出生意乏人问津、资金链捉襟见肘，甚至靠银行定向贷款发放员工薪水。爱康国宾正以更多的精力和金钱投入到“高大上”的体检领域，又会不会重复慈铭的困境？

　　“高端体检市场在中国远远没有打开，现在只是尝试阶段。在一片试验田上占用企业大量宝贵资金是不明智的”。前述业内人士称。

　　北大纵横医药行业中心高级医药合伙人史立臣则认为，健康体检市场目前被公立医院占去了八成以上。“这个状况未来五年都不会变。”在这种现状下，已经投入巨资的高端体检中心，何时能“回本儿”都难预期。

　　爱康国宾正在“高端”路子上继续往前走。张黎刚不久前表示，爱康君安的第三家网点准备建设在杭州西湖边上。不过，在三家体检巨头都瞄准高端体检的时候，市场的拥挤或许会比想象中更快来到。

　　背景

　　美投资人对中国医疗企业陌生

　　目前在美上市中国医疗企业的表现不太好。据报道，医疗行业的中概股先声药业和美中互利因股价走势连年低迷，在过去一年启动了私有化方案。

　　今年全年大概会有15家到20家中国企业在美国上市。不过与京东、新浪微博、爱奇艺、迅雷等其他打算赴美国上市的互联网企业相比，中国医疗企业在美国投资者眼中依然十分陌生。

　　受前两年中概股财务造假风波影响，仍有一些投资人对中概股抱有“讲故事圈钱”的印象。对医疗企业来说，选择目前IPO需要面对更多挑战。

　　据了解，在美上市的医疗器械厂商深圳迈瑞刚刚宣布加大股票回购力度，再回购1亿美元的股票。该公司之前宣布回购2亿美元股票，但未能太多地提振其股价。

　　新京报记者 张泉薇