“炒新”教训能否被吸取？

　　张炜

　　浙能电力(600023,股吧)23日盘中再度跌停，尽管其收盘跌幅缩小至7.38%，但令上市首日（19日）“炒新”买入的资金被套更严重。按19日的最低及最高价计算，该股上市首日买入持有至今者浮亏达12.94%至21.19%。浙能电力上市三个交易日的“过山车”行情如此剧烈，又有多少投资者会吸取教训？

　　作为今年唯一挂牌的新股，浙能电力19日受到热捧，首日涨幅高达60.58%。相关数据显示，在浙能电力上市首日的炒作中，卖出的前5个席位合计卖出金额达57038.26万元，占成交额23.38%；而买入的前5个席位合计买入金额只有10561.14万元，占成交总额4.33%。浙能电力卖出前5席的成交远大于买入前5席的成交，表明“炒新”参与者主要是游资和中小投资者，主流资金则大多选择获利了结。

　　“明知山有虎，偏向虎山行”，散户投资者如此热衷“炒新”，并非勇敢的表现，而是盲目的投机行为。以往的历史教训证明，热衷“炒新”的散户投资者大多难逃成为牺牲品。就在浙能电力上市的前几天，深圳证交所有关负责人再次提醒，深交所大量实证数据测算表明，中小投资者是“炒新”行为中最主要的利益受损方，以“博彩”心态参与“炒新”，绝大部分会被套牢。据深交所金融创新实验室曾公布的一项统计数据显示，新股上市首日买入的主要是个人投资者，且大多亏损，其中保证金在10万元以下的个人投资者亏损比例高达60.75%。

　　“炒新”之所以成为A股市场的弊病，既与不成熟及欠理性的投资文化有关，也因为新股没有历史交易记录，上市首日不同投资者之间的博弈容易产生“羊群效应”。对此，监管部门及交易所近年来反复加强投资者教育，但真正引以为戒的投资者并不多。沪深证交所此前采取过一些遏制“炒新”的措施，总体效果不理想。作为本轮IPO暂停前上市的最后一只新股，浙江世宝去年11月2日上市首日开盘暴涨高达505.43%。

　　此次IPO改革对“炒新”的遏制措施进一步升级，调整和完善新股上市首日的交易制度和停牌措施，特别是新股上市首日开盘价格的形成机制。其中，上海证交所要求，集合竞价阶段有效申报价格不得高于发行价格的120%且不得低于发行价格的80%，连续竞价阶段有效申报价格不得高于发行价格的144%且不得低于发行价格的64%。换言之，待IPO重启后，沪市新股上市首日不会再动辄股价上涨1倍以上，就连浙能电力“B股转A股”首日60.58%的炒作行情也难以复制。

　　不过，管住新股上市首日的价格，不等于“炒新”遭“一剑封喉”。已有市场人士担心，“炒新”很可能由过去的“急火红烧”转为“文火慢炖”，即沪市新股上市首日被限于144%的涨幅，之后不排除在上市初期“击鼓传花”式上涨，甚至连续多日涨停。那样的话，“炒新”风险只是延迟暴露，最终在博弈中受损的还可能是散户。

　　新股“炒新”看似自发性的行为，主要由中小散户参与，却不等于没有操纵者。实际上，单靠上市首日采取价格限制措施及加强投资者教育，“炒新”之风未必会真正降温。浙能电力的“炒新”参与者亏损累累，不意味着其成为IPO重启前一堂效果显著的风险教育课。

　　避免“炒新”之祸，关键在于“打蛇打七寸”，强化对异常交易行为的监管。严厉打击股价操纵行为，把“鱼肉”散户的资金清除出局，并对其严惩不贷。二级市场上没有“炒新”的“带头大哥”，盲目跟风的中小散户势必减少许多。从这一点上说，严刑峻法使“炒新”的操纵者付出代价，比“炒新”失败的教训本身更能起到警示作用。