IPO重启进入倒计时禁止三类产品“打新”

　　“以后审核员不再为大家把关，要好自为之。”“一定要抑制住利益输送的动机，分清主次，守住底线。”12月20日，在北京友谊宾馆进行的2013年度第二次保荐代表人培训班上，证监会相关领导百般叮咛关照。

　　IPO重启在即，在这次临阵前的最后一次培训会议上，多名监管层人士对近期出台的一系列新股发行配套新规进行了详细解读。一家大型券商投行人士表示，除了对于预披露环节的诸多提示外，切实消除新股不合理定价也是此次会议上监管层反复叮咛的内容。

　　新股定价需“守住底线”

　　自11月30日IPO重启的号角吹响后，最近三周以来，各项配套措施紧锣密鼓出台。随着IPO财务信息披露两项指引、新的《证券发行与承销管理办法》、沪深两市新股网上申购和网下发行实施细则的逐步落地，新股发行的扳机即将扣响。“明年元旦前可能发放IPO批文，春节前后就将有企业挂牌。”多名投行人士表达了他们的预期。而在12月初证监会召集的新股发行重启动员会议上，相关领导也明确表示，已过会的发行企业若在12月20日前补充完会后事项，将在年底前就能领到批文。“证监会以前对于新股发行各个环节真是操碎了心，而现在真的要让我们撒开手脚自己走，不少人反而会不太习惯，甚至不敢迈步。”一家上市券商的保荐代表人向记者表示，在新的发行承销管理办法中，首次取消了行政限价，引入自主配售，新股定价不再需要提前报备，承销商的销售定价能力面临严峻考验。

　　投行内部的一份上述培训会议纪要显示，证监会发行部主任刘春旭也在保代培训中称，新的发行承销管理办法进一步放松管制，希望各券商抑制住利益输送的动机，分清主次，守住底线。

　　承销商被赋予的自主权越大，所面临的自律要求也更高。证监会相关人士在该次培训上提出了四点建议：首先要求主承销商在内部机制、流程、人员、风控等方面进行全面梳理，由于是多变量参数，因此要多做各种推演变化，对于发行方案必须进行充分准备。此外，要审慎定价，经得起时间检验；要做好自主配售，不得利益输送，禁止关联方参与配售；要有合规意识，完善多层次的监管处罚机制。

　　中国证券业协会相关负责人也在会上表示，《首次公开发行股票承销业务规范》此前已下发各承销商的资本市场部，并征求意见完毕，将尽快披露实施。该业务规范主要是规范承销商的新股承销行为，是对发行承销管理办法的细化。

　　三类产品“打新”遭禁

　　新股挂牌在即，市场对于“打新”的热情再度激昂。然而在上周有消息称，多家基金公司收到了监管层关于紧急叫停“打新基金”的窗口指导。“并没有接到叫停的通知，审批和发行工作仍在照旧，只是监管层要求我们在宣传时不能刻意强调"打新"。”上海一家基金公司市场人士表示。

　　一家买方机构的投资经理表示，从上周浙能电力(600023,股吧)上市首日大涨六成不难看出投资者对于新股发行的热情高涨，A股的“炒新”情结仍旧浓厚。作为A股市场完成的首个“B转A”股案例，浙能电力12月19日上市首日受到热捧，最高涨幅达到69.8%。上述投资经理同时称，首批发行新股企业的资质普遍优质也助推了这股火焰，目前多家机构都在筹备发行“打新”产品，甚至在宣传推介时会给出高回报率的承诺。

　　虽然对于网下申购投资者的资格已经大幅放开，发行人和主承销商可以自主协商确定网下询价投资者的条件，但在12月20日的保代培训中，证监会则明确强调了三类产品不能参与新股网下申购，分别是一级债基、集合信托计划和明确以博取一二级市场差价为投资目标的投资产品。“监管层还指出，认定标准是实质重于形式，需由主承销商自主判断，具体如何操作和界定还需要公司进一步讨论研究。”一家大型投行人士表示，此举主要是为了杜绝一些网下投资者不注重研究公司基本面，单纯以博取一二级市场价差为目的参与网下新股申购的现象。此种现象在助推发行价虚高的同时，也伤及中小投资者利益。

　　据上述投行人士透露，中国证券业协会表示将对不符合新股网下申购要求的产品进行“黑名单”公示。

　　投资提示

　　三类公募基金或成打新“神器”

　　首次公开募股（IPO）重新开闸消息激活了投资者打新的欲望。根据IPO新规，个人投资者打新条件提高，还会遭遇破发风险，若借道门槛最低的公募基金打新最具优势。

　　从目前来看，目前涉足“打新”业务主要有三类基金，一是可以参与打新的部分债券型基金；二是权益类产品，三是专职打新基金。最适合普通投资者的产品是打新专业基金，而稳健型投资者不妨选择可以打新的债券型基金。若看好明年市场的投资者，则宜选择“爱打新”的基金经理掌舵的权益类产品。

　　最高95%的基金资产可以打新的专职打新基金，是明年参与IPO的利器，值得投资者关注。

　　据了解，由众禄基金向国泰定制、仅通过众禄渠道销售的国泰淘新灵活配置混合型基金将从12月18日到24日销售，这只基金较以往开放式基金最大的不同在于，作为一只混合型基金，该基金可用于新股网下申购的基金资产比例高达95%，最受益于IPO开闸。

　　值得注意的是，目前银行理财、券商资管渠道上尚未见到类似的产品，这也是对IPO开闸响应最快的一只基金。

　　此外，虽然未明确说明“专职打新”的一些新发混合型基金也值得关注。据一家券商的理财经理表示，混合型基金的股票仓位在0至95%，理论上也存在最大限度参与打新的可能。而且，这些新发的混合型基金正是零仓位，也能及时参与明年打新，冲击成本要小于老混合型基金。

　　不过，市场普遍预测首批新股资质较好，因此新基金成立时间点尤其值得投资者关注。据深圳一位基金公司人士表示，新基金要参与打新，需要在成立之后去申请打新资格，这需要10个工作日。理财专家建议，明年IPO正式开闸时，对于新成立的基金尤其要注意这一点，不要申购一些正在申请资格阶段的新基金，就可能错过打新机会。

　　权益类产品往往也是参与打新的积极参与者，但这类品种，最好选择“爱打新”掌门人所管理的。

　　据深圳一家基金公司人士透露，目前不少权益类产品基金经理看准打新机会，已经适度减少所管理基金仓位，备战打新，这也成为一些“爱打新”基金经理的普遍现象。这些基金经理的逻辑是，明年市场环境还很难预测，参与打新的收益率比较稳定。还有一位基金经理表示：“券商喜欢把新股配给股票基金，股基可以持有较长时间，而很多债基是纯粹为了打新股，在上市后就会赶紧卖掉。如果配给债基，上市之后很容易造成股票破发。因此，股票基金也具有一定吸引力。”

　　据《第一财经日报》等综合整理