市盈率战争监管层详解最新改革平衡术

发布时间：2013-12-6 2:03:00 来源：21世纪经济报道浏览：次 function ContentSize(size) {document.getElementById('MyContent').style.fontSize=size+'px';} 【字体：大中小】

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监管层详解最新改革平衡术

　　即将在近期公布的《证券发行与承销管理办法》（以下简称“承销办法”）中，按照之前监管层的初步草稿来看，至少有三分之一的内容将会被删改。

　　这背后，是最新一轮IPO改革对于定价配售的改革力度。

　　“每一轮新股发行体制改革之后，紧接着要公布的就是"承销办法"，大家应该都很熟悉了。”证监会发行部门负责人对21世纪经济报道记者指出，“这次修订范围力度非常大，比如在询价、定价、配售环节中把过去很多的行政管制措施都去掉了。所以承销办法会有大幅修订、删减，从草稿来看至少有三分之一的内容删掉，很快会推出来。”

　　事实上，定价、配售是自2009年以来四轮新股发行体制改革的核心关键词，围绕着这两个关键词，“市场先生”与“行政之手”进行了一轮又一轮的博弈。

　　而许多在最初改革之时不敢提的机制，也在这多轮的博弈中得以完善，比如券商自主配售，再比如最新一轮改革中的老股转让与类市值配售。

　　如同四轮新股发行体制改革指导意见稿越来越长的篇幅一样，定价配售的改革也在走向更细致、更完整的方向。而本轮定价配售改革的主旨，按照上述部门负责人的话来说就是“既要体现市场化，又要对非理性的"炒新"，或者是推高发行定价的行为进行约束。”

　　这意味着，未来的改革方向仍是在“厘清政府与市场关系”的市场化与抑制“三高”的行政措施之间，寻找一个平衡点。

　　要将定价配售完全还给市场，还有很长的路要走。其中，最为关键的或是市场的参与者本身。

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