新股重启 机会再来

　　新股发行制度改革启动，是十八届三中全会中主要内容逐步执行的结果，也是本轮新股停止发行一年多后即将重启的重要前提和保障。而本次新股改革是历次改革中力度最大、触及各方面最多、市场化程度最高的一次，其主要亮点在于新股发行体制逐步向注册制过渡和引入自主配售。

　　笔者认为，市场发展到不同阶段，将会有不同程度的游戏规则和更成熟的监管，但重要的是投资者能否在此中寻找到投资机会。对投资者而言，发行上市的新股基本面好坏及一二级市场是否存在套利空间更为重要，它决定了新股上市表现和投资回报的高低。因此，我们从历次新股重启后对大小盘股影响、新股重启后表现、当前已过会未发行新股情况3个角度分析。

　　历次新股重启后对大小盘股的影响

　　从2005年至今，IPO曾经暂停过3次，前两次期间中小板指相对于上证50、巨潮小盘相对于巨潮大盘都出现了更大幅度的上涨，小盘股相对于大盘股的平均涨幅差为41.4%，最大的涨幅差更是高达67.6%。而自2013年以来，A股处于IPO暂停期时，以创业板和中小板为主的小盘股演绎出一轮疯狂上涨。但是，在新股重启时，大盘股在重启前一个月、重启首日、重启后1个月、重启后3个月这些不同时间段的表现将有望逐步转好，显示市场大小盘风格变化中有所偏向大盘股。

　　通过最近3次IPO重启为样本分析，初步得到以下结论：IPO重启不改变A股市场的趋势，真正影响远小于当时市场原有走势；对大小盘风格影响低于普遍预期，但大盘股表现总体稍强于小盘股。

　　历次新股重启后表现

　　历次新股在IPO重启后的表现明显好于其IPO暂停前1个月的表现，无论是新股上市首日涨跌幅、上市后各阶段的涨跌幅表现大都如此，特别是2006年和2009年的后两次新股重启，上市新股数量更多，表现比暂停前更为突出。其中IPO开闸后的3个月内，新股的首日涨跌幅中枢明显高于IPO暂停前新股的首日涨跌幅中枢。这使我们对本次新股重启的首日表现有更大期待。

　　当前已过会未发行新股情况

　　目前准备申请上市且在审的项目763家，过会项目83家。在这些已过会未发行的公司当中，以北京、广东、江苏、浙江等经济较为发达的地区为主。

　　如果分行业来看，在这83家已过会未上市公司中，信息服务（17家）、机械设备（13家）、医药生物（9家）、电子（6家）居于前列，且这4个行业占所有总数的比例超过了二分之一，显示这些都是当前市场关注度较高的行业。从2012年新股上市的表现来看，信息服务、医药生物、电子等行业都是上市后表现最好的行业之一，建议投资者可以在这些行业的上市新股中选择基本面较好的标的。

　　综合来看，我们对明年1月有望重启的新股有着较高期望值，可以得出以下一些结论仅供投资者参考：

　　1，新股重启前后，大盘股表现相对于当前的小盘股而言，具有更大更稳健的机会，投资者可在此期间适当选择部分低估值、年报业绩增长较确定的绩优蓝筹公司进行配置。

　　2，新股重启后，建议投资者积极申购和配售新股，预计新股首日上市表现及上市后3至6个月的表现值得关注。

　　3，建议关注信息服务、医药生物、电子等行业的上市新股，当中部分基本面良好的公司有望成为未来市场重点关注的品种，无论是申购配售或上市投资，都存在一定的机会。