红塔红土IPO重启有助于优化我国金融市场的融资结构

　　新华网消息 11月30日，中国证监会召开临时新闻发布会，发布了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》（以下简称《意见》）、《关于在借壳上市审核中严格执行首次公开发行股票上市标准的通知》（以下简称《通知》）等新规。

　　“问渠哪得清如许，为有源头活水来。” 千呼万唤始出来的IPO重启及新股发行体制改革将为资本市场注入新鲜的血液，必将极大地激发市场活力，增强投资者信心，进一步发挥资本市场在实现资源优化配置中的基础性作用。

　　IPO重启有助于激发实体经济和资本市场活力

　　《意见》中说到：“股票发行审核以信息披露为中心”；“中国证监会发行监管部门和股票发行审核委员会依法对发行申请文件和信息披露内容的合法合规性进行审核，不对发行人的盈利能力和投资价值作出判断”；“投资者应当认真阅读发行人公开披露的信息，自主判断企业的投资价值，自主做出投资决策，自行承担股票依法发行后因发行人经营与收益变化导致的风险”。

　　监管层启动的新股发行体制改革体现市场化方向，改善资本市场定价能力并优化融资效率。《意见》坚持市场化、法制化取向，大幅改善了新股发行制度，丰富资本市场生态结构，有助于持续提升上市公司质量并促使一级及二级市场合理定价形成。

　　在中国经济改革进入深水区的关键时期，充分调动民间资本的力量、大力发展民营经济、支持中小微企业发展成为改革的重中之重。最新的调查结果显示：中小微企业对经济的贡献超过了50%的税收、60%的GDP、70%的就业，所以，一方面要推动银行向他们倾斜，更重要的是要发展直接融资体系，尤其是资本市场。IPO重启将在很大程度上解决这些中小微企业的融资困难问题，为实体经济的健康发展注入新的活力。

　　IPO重启不仅为创新型企业提供发展空间，也为投资者提供了更加丰富的投资工具，能够参与到中国经济转型进程中去并分享成果。新股发行体制改革意见、现金分红监管指引、优先股试点指导意见，一同出台体现系统性改革的大思路，不是简单IPO开闸。改革核心凸显市场化、透明化。首批上市公司久经考验，基本面必定优异，扩容虽带来供给压力，但行业前景和公司业绩向好的真成长企业经受考验后更显价值。

　　十八届三中全会后释放金融市场重大改革利好

　　刚刚过去的十八届三中全会是我国经济发展历程中的里程碑式事件。她开启了又一轮全面深化市场化改革的大幕。而在大多数人仍然抱着怀疑的态度翘首以盼新一届政府的切实行动时，一系列的改革措施如雨后春笋般层出不穷，一次次超出市场的预期，让人眼前一亮。我们认为，当前中国经济改革的关键点之一是金融体制和金融行业，大力发展资本市场是金融改革的大方向。

　　《意见》中说到：“进一步提前招股说明书预先披露时点，加强社会监督”；“招股说明书预先披露后，发行人相关信息及财务数据不得随意更改”；

　　新股发行体制改革是金融领域市场化进程的又一大步，这一轮改革强调信息披露，新股发行时点可由发行人自主选择，同时引入主承销商自主配售机制。这些措施是证券市场发展过程中市场化改革的重要一步，长远来看有利于促进资本市场的健康发展，这些措施充分体现出对中小股东利益的重视，对上市公司的公司治理结构提出更高的要求；有利于稳定A股投资者的信心、营造价值投资和长期投资的氛围，标志着我国资本市场越发成熟起来。

　　IPO重启有助于优化我国金融市场的融资结构

　　中国直接融资的比例远远低于发达国家，并且比重在一路下降。发达国家的直接融资比重，从20年前的60%左右现在已经增长到70%，其中美国最高为82%。原来以传统的商业银行贷款为主要融资方式的日本和德国的直接融资比例也已经上升到70%多。而发展中国家从20年以前的40%左右一路上升到今天已经达到平均66%的水平，但中国却只有42%。目前我国金融改革的目标之一，就是推动金融结构在未来3—5年或者5—10年之间发生根本性、趋势性的变化。因此IPO重启是大势所趋，符合资本市场发展的客观规律。

　　《意见》调整并明确了发行人、保荐机构、中介机构以及证监会等IPO各个参与主体的分工任务。其中证监会主要履行的是监管职能，充分体现了证监会以信息披露为核心的监管理念，而非对发行人的价值判断。在此基础之上逐步凸显市场在价值发现和判断中的主体地位和决定性作用，向市场化的运作方式转变。这必将促进资本市场进一步发挥优化资源配置的作用，符合实体经济和金融市场发展的客观规律。

　　在全会胜利召开后仅仅两周时间，监管层又推出了另一重磅利好—极大催生市场活力的IPO重启及相关改革措施。这意味着众望所归的又一轮资本市场改革大幕正式拉开，彰显出新的国家领导人对市场在经济发展中起决定性作用的深刻理解及极强的执行力。我们有理由相信，习李新政的到来意味着市场化改革将在国民经济的各个领域得到深刻的落实，并开启中国经济及资本市场的黄金十年。

　　展望后市，我们更愿意看到并相信，这次IPO重启给中国证券市场带来的长期影响，不只是在于指数的涨幅有多高，而是将彻底改变对A股牛短熊长的定义。随着中国经济步入健康可持续发展的良性轨道，广大的A股投资者们将在未来的市场中放心和从容地享受证券投资所带来的长期稳定回报。