新一轮IPO重启坚持市场化、法制化改革方向

　　新华网消息 11月最后一天，正值周末。下午三点，证监会紧急召开新闻发布会，公布“关于进一步推进新股发行体制改革的意见”正式稿，意味着暂停一年之久的IPO将正式重启。细读本次新股发行改革意见，积极意义良多。

　　一是，落实十八届三中全会关于理顺政府与市场关系的精神，以股票发行注册制为改革最终方向。过渡期内坚持以市场化、法制化为取向，在发行、定价、配售等环节体现过程、结果的公开、公平，以及对各参与主体等违法违规行为的惩罚、约束。

　　二是，众多市场参与主体各尽其职，有利于明确权责关系。发审委对发申材料内容的合法合规性进行审核，不对发行人的盈利能力和投资价值作出判断。投资者根据公开披露的信息，自主判断企业的投资价值，自主定价、自行承担投资风险。而对以往问题严重的虚假陈述、包装上市等，则要求发行人及控股股东、董监高等人员，保荐机构、律师事务所、会计事务所等中介机构承诺材料的真实性、并对此负责，同时证监会加大对虚假陈述、误导、遗漏等行为的查处力度，甚至责令对已上市股票进行回购，加大违法威慑力、加大违法违规惩处力度。

　　三是、发行人和承销商自主性增强，发审材料受理后在三个月内出审核结果，过会后并履行会后事项程序后，中国证监会即核准发行，发行人可在之后的12个月内自主选择发行时点。网下配售时，主承销商自主选择有效报价的投资者进行配售，券商投行价值得到提升。网下配售向公募和社保基金倾斜，有利于鼓励主流机构参与打新。此外，发行人、主承销商和参与网下配售的投资者及相关利益方还可就维护公司股票上市后价格稳定作出约定或协议，但要作出披露。

　　四是，本轮新股发行改革中众多新规则有利于化解以往新股发行中的三高问题。鼓励存量老股发行从而增加供给、控制人及董高持股人员减持时间和价格和发行价、上市后二级市场价格有挂勾机制、保荐人在网上配售环节有可能发行中止、定价时需剔除至少10%申购量的最高报价，这都将确保最终定价更接近市场、接近价值。而在披露方面，网下有效报价的投资者报价情况、网下配售结果等都要求披露，化解以往人情报价、抬高报价等恶劣现象。

　　五是，网上市值、现金结合配售，只能网下向网上回拨、且比例加大，有利于提高中小投资者中签率和参与热情。网下配售对象有限，网上打新专业户还受到申购上限为本次网上初始发行股数千分之一限制。

　　六是，“意见”出台，意味着新一轮IPO即将重启，这将有效化解二级市场小板股票供给不足现状，化解二级市场大小盘股估值差异扩大化和市场的泡沫化炒作现象，有利于提升主板低估值、低位、低价、高股息率的银行石油石化等的配置价值。（上海证券）