财务核查收官揭出IPO问题

　　“IPO财务专项核查中，共有622家企业提交自查报告，268家企业提交终止审查申请，即撤回上市申请。终止审查数量占此前在审IPO企业数量的30.49%。”10月11日，证监会新闻发言人在例行新闻发布会上通报了自去年底以来启动的IPO财务核查的现场检查情况，长达10个月的IPO财务核查终于落幕。

　　此次声势浩大的核查“运动”，如业内人士预计的那样，三成企业在核查中放弃IPO，另寻他路。

　　值得关注的是，仅仅被抽出的十余家企业中，就有两家企业涉嫌严重的财务造假。此外，还暴露出了拟上市企业存在的多种问题，同时，中介机构存在的问题亦浮出水面。这些问题都将为本轮新股发行改革提供经验。

　　接下来，市场最为关心的还是IPO何时重启。一些研究机构预计重启时间将在十八届三中全会前后，即11月份，但也有观点认为，基于新股发行改革的审慎态度，证监会会延后IPO重启时间。

　　部分企业违规问题严重

　　据上述发言人介绍，IPO财务核查中发现，部分企业存在财务基础较为薄弱、内控质量差、会计处理不恰当以及招股说明书财务信息披露不足等问题。检查中还发现部分企业存在体外资金循环、虚构交易、虚增业绩等违法违规线索。其中，河南天丰节能板材科技股份有限公司（下称“天丰节能”）、广东秋盛资源股份有限公司（下称“秋盛资源”）已移交稽查部门，其他涉及弄虚作假的公司，发行监管部门将严格对照相关立案标准，符合标准的，将移送稽查部门。

　　“不能说我们撤销申请就是存在问题，实在是企业无法承担等待IPO的成本。”一家撤销IPO申请的江苏企业董秘表示，“能够IPO确实是最好的，但是企业存在融资发展需求，不能憋死在IPO一条路上。”

　　尚有中介机构未尽之职

　　除了企业的问题外，证监会还发现了部分中介机构未严格遵守职业准则，核查不到位，未能保持必要的职业敏感和谨慎的情况。对这一问题，发行监管部门将通过反馈意见明确提出整改落实意见。

　　“中介机构作为重要的市场参与主体，应强化风险意识，完善并实施有效的内控制度。严格遵守IPO各项规则要求，切实提高信息披露质量。”证监会新闻发言人说，“提高首发信息披露质量，是一项任务，不会通过一次专项检查活动，就解决全部问题。”

　　证监会表示，今后将采取五项措施进一步加强和改进监管工作。充实和细化首发信息披露规则，强化披露要求；建立监督检查长效机制，在发审会前对中介机构底稿进行抽查；要求保荐机构加强内核制度建设；进一步加大社会监控力度，将预披露时点提前到受理即预披露；加大违法违规行为的查处力度。

　　本次核查出现问题的两家公司天丰节能和广东秋盛的承销商分别为光大证券(601788,股吧)和平安证券。

　　此前，平安证券因万福生科(300268,股吧)造假案被暂停保荐机构资格3个月—10月14日，中国平安发布公告称，旗下子公司平安证券接到中国证监会正式通知，因在万福生科上市保荐工作中未能勤勉尽责，公司被暂停保荐机构资格3个月，同时罚没7665万元收入，正式处罚决定的签署日是9月24日。这意味着平安证券将在12月24日恢复保荐资格。

　　秋盛资源于2012年3月23日过会。该公司在成本、盈利等多方面存在问题。秋盛资源的被调查势必将让平安证券恢复保荐资格之路再起波澜，同时还可能把本就在万福生科案中“躺着中枪”的华林证券拖下水。

　　“财务核查阶段，已经传出天丰节能存在问题。秋盛资源在发审会之前就被媒体轮番质疑，本以为会在发审会时被刷下来，但最后公司带着质疑过会，如今再被查出来也不意外。”华东一家券商投行业务部人士表示。

　　按照相关规定，被立案调查的保荐机构，证监会也将暂停受理其新的IPO项目申报。因此，上述人士认为，平安证券保荐业务资格将在年底恢复，但秋盛资源目前确认被证监会调查，可以说是“旧账未清、新债又至”，平安证券投行业务回归正常运作的时间可能将无限期延后。

　　改革重于重启

　　根据证监会最新披露的IPO排队企业情况，天津桂发祥十八街麻花食品等6家企业出现在排队企业名单中。截至10月11日，沪深两市排队IPO企业总数增至753家。具体来看，拟在上交所上市的企业有179家；在深交所上市的企业共有574家，其中拟在创业板上市的有263家。

　　此前，外界曾预计，IPO核查结束后，IPO就将重启。不久前，审计机构德勤中国出具的一份报告称，新股发行可能在十八届三中全会前后重新启动。与此同时，上市公司并购重组审核分道制也被认为是IPO重启的前期铺垫。

　　从最近几次证监会新闻发言人的表态来看，IPO重启还缺少一个关键因素—发行体制改革方案。

　　9月27日，例行新闻发布会上，证监会新闻发言人曾表示，新股发行要在改革意见正式发布实施后才能启动，所有发行人都必须在符合新的改革意见要求前提下才可发行新股。发言人称，必须对IPO过去的办法进行较大改革，最大限度保护投资者特别是中小投资者的合法权益，因此重启IPO必须与体制机制改革相互结合，重在改革，重在理顺新股发行体制中政府与市场的关系，促进参与各方归位尽责。

　　根据中国证券业协会发布的上半年数据，在上半年行业经营明显好于去年同期的情况下，114家证券公司实现承销与保荐业务净收入65.54亿元，同比下滑26.43%。

　　市场人士则认为，相比今年年中，目前A股市场相对活跃，市场氛围也较好，如果此时重启IPO，短期可能会对市场带来一定冲击，但力度不会太大。

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