IPO抢单大战受罚券商利益调查投入付诸流水补偿渺茫

　　受罚券商IPO项目遭抢，三年辛苦付诸东流。企业变心，另寻新欢，旧爱却无分手费。

　　“资本市场谁跟你讲这些？”一名在京投行人士表示，“项目白做，这是没办法的事，谁让你是受罚券商，企业也是受害者”。

　　普遍投行人士反映，企业与券商合作时显强势，“公司若要换券商，辛苦费是公司说的算”。

　　同时，违约金外的补偿，还需要倚赖券商平时与企业的良好合作关系。

　　项目被换补偿甚少

　　“我们不少团队都遇到项目被抢的情况”，某被处罚券商的保代称，“只能够安抚现有客户，继续开辟新项目”。

　　国信证券、平安证券、光大证券(601788,股吧)、民生证券、南京证券等5家券商，自今年被陆续曝出问题后，项目正遭遇流失局面。

　　一个IPO项目的准备少则需要三年，多则五年，项目中途换券商，受罚券商能否得到一点辛苦费？

　　“三年确实白做，可是资本市场谁跟你讲这些？”一名在京投行人士称。

　　据悉，一个IPO项目中，如股改咨询、前期辅导等费用，企业在项目前期已支付给券商。“这些都是小钱，基本上不超过50万元”，一名驻京会计师对理财周报记者说。

　　“若是公司的情况比较复杂，辅导期需要更久的时间，那么券商可以要求加钱，加到一两百万左右”，一名广州投行人士介绍。

　　IPO项目最赚钱的一块是保荐费与承销费，通常情况下，企业在过会以后才会支付这笔费用，“费用一般是企业上市后募集资金的6%-8%，每家券商情况不一”。

　　然而，在辅导费与保荐费之间的空当期内，若受罚券商项目被抢，券商收到的仅有前期费用。

　　“保荐机构被处罚，企业无法上市，企业要求换券商是合理要求，难道还奢想企业给违约金？没告你已经很不错了”，上述驻京会计师称。

　　上海一名证券律师解释，企业若因为券商受罚而遇到上市延期或不得上报材料的情况，属于券商的过错。

　　据悉，华闻传媒(000793,股吧)的资产重组项目，原由民生证券担任财务顾问，因怕被拖累，在今年5月公示，改聘渤海证券担任财务顾问。

　　也有券商在尽可能挽回一些损失。据了解，面对投行业务不得不停下来的局面，有被处罚券商把手头的项目介绍给其他券商。“项目介绍费用其实很少，数十万而已，大家都不愿去做，这笔费用对于投行里面的基层员工，诱惑力更大一些。”

　　例如民生证券，佳都新太(600728,股吧)于今年3月进行资产重组，该项目原本由民生证券负责，后来因为民生证券投行部被证监会责令整顿，佳都新太终止与民生证券合作，改聘东北证券(000686,股吧)为财务顾问。

　　据一知情人士向理财周报记者透露，佳都新太与东北证券的“联姻”，是由民生证券“牵线”，东北证券只属于走通道情况。

　　广州一名保代告诉记者，“若新保荐机构纯粹走通道形式，那么在项目收入中，两家券商五五分成”。

　　“但现在投行都不敢做通道了，券商内控是不允许的，你不知道别人的项目是否有问题，大家不敢接手，或者是派自己员工重新做一遍”，深圳一保代称。

　　除了受累于券商受罚缘故，部分项目更换券商，亦有其他原因，如被其他券商“挖墙脚”。

　　项目保荐代表人跳槽，除了带走团队外，也会带走项目。“这种情况下，项目只需要交给原券商违约金，但主要是跟项目团队走的，所以不用赔偿太多。”

　　另外，也有是因为项目太差，被券商“劝退”，“我们会表示项目做不了，这种情况下，违约金很少，券商也不会稀罕”，上述在京投行人士说。

　　该北京投行人士表示，券商在项目中显得较为弱势。其解释，是否给补偿，和企业是否强势有关。一般情况下，企业换券商都有合理的理由，“我们怎么去跟客户较劲，毕竟券商不想得罪企业”。

　　“厚道一点的企业，还是会给点分手费，当然，企业想给多少就给多少”，广州一保代称。

　　“补偿并不多，如上了会的IPO项目若要换券商，按做项目时长来补偿，每年50万元左右，基本算是付项目组成员的工资”，上述深圳保代透露。

　　前述上海律师也观察到，项目发行人在更换券商时，除了违约金之外，仍然会给券商一点辛苦费，“这些费用都是合同之外，需要看此前双方的合作关系了”。

　　据悉，目前受处罚券商的项目流失情况尙不严重，“现在换券商的项目大多还没上报，上报的项目还要再等等看”。

　　“我们暂时还未听到哪家公司动摇欲更换保荐机构的风声，否则我们早就去松松土了”，前述深圳保代笑称。

　　国信证券一投行内部人士也向理财周报记者表示，“据我所知，项目被抢的情况不多，另外，国信被停资格概率很低，客户不管是拟申报还是在会，都比较忠诚，在IPO暂停背景下，不会随便去换券商。”