制度设计对冲IPO重启利空 证监会酝酿新举措

　　经济导报记者 宗晓

　　关于IPO（A股市场新股发行）开闸的传言从来没有停止过：5月、6月、7月。而今已进入8月，市场又有了新的预期：或延至四季度。

　　自去年11月浙江世宝（002703）上市后，IPO暂停时间已达9个月，何时才能重启成为各方关注的焦点。近日又有业内人士表示，重启时间可能要延迟到今年三季度末甚至四季度。

　　或因新措推迟

　　证监会日前的最新表态称：“关于IPO重启时间，目前没有新进展。”

　　尽管如此，早有“融资恐惧症”的A股市场早已草木皆兵。7月份，上证综指始终围绕2000点上下徘徊，并在月底再度破位下行。上海证券交易所的统计数据显示，截至7月30日，上交所的A股平均市盈率为10.24倍，居于历史低位。

　　各方分析认为，对IPO重启的预期在其中有不可忽视的作用。一般说来，如此低位上，监管层出台提振股市措施的概率较平常高。

　　IPO迟迟未开闸，除了一些技术性因素外，还因为证监会正酝酿出台一系列制度性文件及措施，这些制度和措施将在客观上对冲IPO开闸后对股市形成的负面影响。

　　据了解，目前证监会正在修订落实正式的指导意见。与此同时，《证券发行与承销管理办法》、《信息披露规定》、《保荐工作管理办法》等一系列配套规章制度也在抓紧修订中。未来承销办法会做非常大的调整，包括如何询价、谁能询价等都将有详细规定。

　　证券界资深人士吕爱文接受经济导报记者采访时表示，监管层应在条例层面上进行调整，但大的框架短期内难言改观。齐鲁证券分析师刘保民对导报记者表示，就新股发行而言，必须对业绩、产业政策及未来监督严格要求。他认为，IPO只能对业绩较好且符合国家产业政策的公司放行，并且上市后必须对其加强融资约束。

　　此外，有接近监管层的人士透露，未来监管层将进一步提高QFII（境外机构投资）的投资额度，审批及投资限制也将逐步放开，以大量引入境外资金为股市提供“活水”，提升市场对资金利好预期，这也将有助于缓解IPO开闸所带来的资金需求压力。

　　治本之策

　　长期看，合理的IPO制度设计才是对IPO重启“利空”最有效的对冲。事实上，市场恐惧的并非仅仅是IPO重启，而是更在乎以何种方式重启。如果不对旧有痼疾痛下猛药，市场的失望情绪恐难以扭转。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，新股发行应实现定价市场化和节奏市场化，并由审批制向注册制转变。

　　他表示，暂停IPO，实际上就是关闭A股一级市场。政府关闭一级市场，这在世界上任何国家都是十分罕见的现象。从国外的经验看，IPO既不会影响资金总量，更不会影响牛熊市场行情。

　　在当今中国制造业产能严重过剩的大背景下，经济转型、产业升级刻不容缓，需要大量创新型、成长型企业主导结构调整。

　　董登新认为，应该敞开中小板、创业板及场外市场的大门，让那些合乎产业政策导向、有助于产业升级的民营中小企业优先IPO，通过IPO这一广阔平台，将民间资本及国内外游资直接导入实体经济，支持实业兴邦。同时，它又能为市场注入新鲜血液，为投资者提供全新的选择和机会。