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扩大直接融资规模IPO、再融资和债券要齐头并进

发布时间:2013-7-31 2:37:00 来源:证券日报 浏览:次 function ContentSize(size) {document.getElementById('MyContent').style.fontSize=size+'px';} 【字体:
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  扩大直接融资规模

  IPO、再融资和债券要齐头并进

  阎 岳

  “稳步推进改革创新,不断完善市场结构和功能”、“致力于继续发展多层次资本市场,提高直接融资比重”,这是证监会主席肖钢在《中国证券监督管理委员会年报(2012年)》上发表主席致辞时重点强调的两点内容。

  对于前者,证监会一直在努力推进从未停步;对于后者,虽然配股、定向增发、公开增发、公司债等直接融资从未停止,但缺少了IPO的股市总是稍显落寞,这让通过股市实现“提高直接融资比重”的要求打了一个折扣。

  以下数据对比很能说明股市在社会融资规模中的尴尬地位。央行初步统计,2013年上半年,非金融企业境内股票融资1248亿元,同比少247亿元;非金融企业境内股票融资占同期社会融资规模的1.2%,同比低0.7个百分点;企业债券占比12.1%,同比高1.5个百分点。

  上述数据在2011年上半年分别为:非金融企业境内股票融资2677亿元,同比多274亿元,非金融企业境内股票融资占同期社会融资规模的3.4%,同比高0.5个百分点;企业债券占比8.5%,同比高0.5个百分点。

  从以上数据对比可以看出,以股票和债券为主的直接融资在这两年时间里确实提高了比重,但与企业债券的高速增长相比,股票融资明显拖了直接融资的“后腿”。究其原因,IPO暂停应列为首要原因。

  因此,只有适时重启IPO才能让股市更好地发挥直接融资的作用。

  提高直接融资比重是中国经济转型升级的要求,要做到这一点,首要的是重启IPO,其次是规范再融资市场,第三则是大力发展债券市场。

  在中国经济转型升级的进程中,资本市场被赋予了新的历史使命。而IPO重启则是履行这一使命的最直接有效的方式。广受关注的“金十条”中第七条即为“加快发展多层次资本市场”。该条款除了提出“进一步优化主板、中小企业板、创业板市场的制度安排,完善发行、定价、并购重组等方面的各项制度”外,还提出“适当放宽创业板对创新型、成长型企业的财务准入标准。”

  对于主板、中小板、创业板市场来说,都需要通过IPO为经济调结构做贡献。因此,重启IPO才能更快更好地提高直接融资比重,才能让股市在经济转型升级中发挥更大作用。

  当然,虽然目前IPO处于暂停状态,但股市融资并未停止,配股、公开增发和定向增发、公司债等仍旧在照常进行。

  与投资者对重启IPO冷热不均的态度相比,大多数投资者对上市公司再融资持有一种本能的厌恶情绪,一些正常再融资的公司也不能幸免。比如,在招商银行公告配股获批后,股价即出现连续下挫。但机构对招商银行配股的评价则是积极的:融资方案将提升公司的资本充足率和综合竞争力,未来估值提升将得到催化。众多机构对招商银行也给出了“增持”的评级。

  与市场各界对招商银行配股方案基本认可的态度相比,京东方A一纸最高460亿元的定向增发融资方案出炉后,却引起了市场一片哗然。作为一家上市超过10年的公司,京东方A上市以来分红寥寥,但与之形成鲜明对比的是,公司上市后,通过送转股、增发B股,截至2012年末,总股本已达135.21亿股,较上市之初增长近25倍。

  对于只知索取不知回报的上市公司,监管层应对其再融资进行严格审查,不能让其无限制的伤害市场、伤害投资者、损害直接融资的形象。

  最后,要想通过股市来提高直接融资规模,一个不能忽略的重要前提条件就是市场要处于健康运行状态,要做到这一点,就需要稳步推进改革创新,不断完善市场结构和功能,加强法制建设,使之更好地服务于实体经济的需求,促进经济增长方式的转变和社会民生的改善。


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