21年改十次，新股病在哪

　　IPO制度被指没实质性变革，姚刚称不能违背证券法

　　证监会6月7日晚发布了新股发行制度改革的征求意见稿，向社会各界征求意见。6月21日，是证监会征求反馈意见的截止日期。目前业内对此次改革的内容普遍看淡，主要认为审核环节没有进行市场化改革。6月18日，证监会副主席姚刚回应称审核环节的条件是证券法所规定，因此在证券法未修改之前不能违背。

　　审核环节是证券法规定

　　目前新股所采用的审批制，是被市场所诟病的焦点。不少投行人士建议把审批制改为注册制，让投资者自己判断企业的优劣，另外供给端加大IPO 供给、改变上市成为一种稀缺资源现状、防止暴炒及体制性圈钱。

　　不过，本月初证监会公布的新股发行制度改革的征求意见稿中，审核环节仍没有放开，延续以前审核机制，只是信息披露提前、要求上市材料受理后即披露。业内人士指出，此次改革在审核端改革力度相对较窄。

　　6月18日，证监会副主席姚刚表示，目前新股发行改革意见稿被指只是技术性改良、没有进行实质性变革，而具体的争议点集中在审核权还在证监会、发行条件修改没有涉及、发审委制度没有改这几方面。

　　他说，核准制、持续盈利能力作为发行条件，以及发审委都是证券法规定的，在证券法未修改之前不能违背，只能在法律原则下尽最大努力推动各环节透明度。

　　姚刚坦言“造假”非个案

　　A股创立以来，21年中进行了10余次的改革，这说明新股发行制度的问题实质没有被触及，所以才陷入改来改去的怪圈。岛城一家证券公司高层人士表示：“新股发行制度改革的根本是看能否做到全面市场化，之前之所以不大成功就是因为没有实现全面市场化。”

　　“监管层应将更多精力放在抓坏人上，而不是帮投资者鉴别遴选好公司，事实也证明发审委没这个能力，否则就不会有万福生科(300268,股吧)之流层出不穷。”国信证券青岛营业部咨询部经理张继超说。

　　在谈到新股发行面临问题的时候，姚刚表示拟上市公司信息披露质量十分令人担扰，造假不是个案 。证监会理解运动式方式进行财务检查不是长久之计，但不做不能引起大家的重视。

　　新股病根还在二级市场

　　姚刚表示，对于新股发行总的思路是落实国务院转变职能要求，宽进严管，推动市场 ，主要体现在：一、不再调控发行节奏。不是打包发行，打包发行是行政组织发行，但自主择机不排除会出现扎堆发行的结果。二、取消对询价的具体要求。三、新股发行价格放开，取消25%规则。四、配售方式放开，给券商配售权，但这是双刃剑，存在利益输送空间。

　　但是，在市场人士的眼中，新股的病根还在二级市场。海通证券(600837,股吧)青岛湛山一路营业部首席投资顾问汪辉表示：“在不解决新股的合理定价，并逐步消除爆炒新股习惯的前提下，任何新股发行制度的改革都可能以再一次改革而告终。”

　　汪辉认为，二级市场估值过高情况下，监管层即使通过各种手段压低新股发行价格，过大的一、二市场价差将很快引发投资者不满，并遭遇上市后的爆炒，这也是新股发行制度改革屡遭失败的原因之一。

　　优先股为何这次被遗忘

　　就在此次征求意见之前，证监会刚刚表态将在条件成熟时尽快推出优先股。根据证监会主席肖钢的部署，5月向国务院报送优先股试点方案 。这也意味着进入6月后，优先股试点方案已经报送国务院了。市场人士介绍，证监会将分三个步骤推进优先股制度，即国务院发文件，各部委出规定，交易所出细则。

　　然而遗憾的是，在优先股制度尚未成型的情况下，证监会却率先推出了新股发行改革征求意见稿，将二者进行了分离，令不少市场人士十分失望。光大证券(601788,股吧)青岛营业部分析师国龙表示，如果管理层能将优先股制度与新股改革一并推出，那么，新股改革就将成为市场的重大利好。记者 李征