新股发行改革将有效激活股市

　　太原 卫文省

　　证监会近日下发《关于进一步推进新股发行体制改革的意见（征求意见稿）》，笔者以为，对于我国股市来说这是一个重大利好，以“市场化”为主导方向的新一轮改革，不仅可以有效化解困扰A股多年的扩容之忧，还可以大大提振市场信心，有效激活中国股市。

　　首先，招股书预披露提前至“受理即披露”，可以将问题公司最大限度地排除在上市大门之外，有效消除投资者对发行上市公司质量的质疑。在此之前，证监会采取的停发新股和对在审企业开展财务大检查等一系列举措，已经使得众多拟上市公司面对上市之路望而却步，使得“上市热”开始变得更加理性和清醒。尤其是对于一些财务造假的拟上市公司，证监会采取铁腕手段，对其进行立案稽查，对于相关责任人实施严厉处罚，这对于那些带病运行、抱有侥幸心理且欲强行闯关上市的问题公司是一个很好的震慑。“受理即披露”，是对股民和投资者质疑发行上市公司质量的最好回答，可以帮助其打消顾虑，重拾信心。

　　其次，发行人过会并履行会后事项程序后即核准发行，时点自主选择，IPO批文有效期12个月，可以给发行企业更多的自主选择权，使其避免原来6个月的时间限制，急于赶时间，抢窗口，给市场带来较大冲击。近年来，我国股市始终在发行——停止——发行中艰难前行。在市场震荡过大，投资者承受能力较弱时，监管部门采取停发新股的办法予以缓解，但是投资者，尤其是散户投资者会更加担心新股发行一旦开闸，其巨大冲击将是自己所无法承受的，有的选择了逃离或暂时蛰伏，这不是成熟市场应有的。本次新股发行改革，让过会企业在12个月的批文有效期内自主选择发行时点，可以通过市场之手进行合理调剂，给市场、投资者和散户股民一个心理缓冲，其意义重大。

　　第三，发行人控股股东、持股高管须承诺，在锁定期满后2年内减持的，减持价不低于发行价，这对于发行人控股股东和持股高管急于套现是很好约束，对于市场和投资者来说都相当于增加了一层保护。

　　第四，发行人与承销商自主确定发行价，发行市盈率高于二级市场平均值须发布投资风险特别公告，此举是对散户投资者的权益保护。四年前创业板上市公司开始发行股票，相当一部分公司以超高市盈率发行上市，承销商与发行人私下议妥发行价，一拍即合，公司股票发行后，市场出现风波，则股价一路下滑，只留下欲哭无泪的小散们，也因此出现了股民的投诉举报。

　　第五，查实虚假记载、误导性陈述或重大遗漏的发行人，3年内不再受理其IPO申请，是对发行人的约束，更是对市场秩序和投资者权益的最好保护。

　　最后，拟建立以新股发行价为比较基准的上市首日停牌机制，抑制“炒新”，是对散户投资者的额外权益保护。此前新股上市首日涨跌幅不设限制，本意是为了提振市场信心，却成了个别资金、信息占有绝对优势的大资金从市场捞钱的保护伞，成为了小散们的伤心地。