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国泰君安上市融资或超百亿元 未来传统业务大幅下降

发布时间:2013-6-8 10:26:00 来源:中国经营报 function ContentSize(size) {document.getElementById('MyContent').style.fontSize=size+'px';} 【字体:
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  在经过长达6年的漫长等待之后,国泰君安上市计划终于启动了实质性的一步。在证监会最新公布的首次公开发行股票申报企业基本信息情况表中,国泰君安赫然在列,状态为初步受理,保荐机构则为银河证券和华融证券。

  此时距离国泰君安董事长万建华于2010年8月上任已经过去将近3年,恰逢其第一个任职期满之际。彼时,万建华曾经立下“军令状”,而推动国泰君安在3年内上市被认为是其中最核心和紧迫的任务。

  国泰君安曾经是国内最大的证券公司,但是按照“一参一控”的要求,公司迟迟未能实现上市。国泰君安在2012年的净资产规模为285.6亿元,仅排名行业第五,不仅远逊于中信证券(600030,股吧)(725.9亿元)、海通证券(600837,股吧)(579.7亿元),也低于广发证券(000776,股吧)(319.8亿元)和华泰证券(601688,股吧)(306.7亿元)这两家上市券商。

  据悉,国泰君安此次上市融资规模或将超过百亿元,从而开启快速扩张之路。

  或插队上市

  “国泰君安实际上完全符合上市的标准,不能说监管层专门给它们特批。”一位券商投行人士向《中国经营报(博客,微博)》记者表示,自从2012年解决了汇金公司和上海国际集团“一参一控”的难题之后,国泰君安上市的实质性障碍已经扫除,具备申请上市的资格。

  在一位业内人士看来,所谓“特批”可能意味着,在排队上给予优惠,避免漫长的等待。相比中小板和创业板,选择登陆上交所主板市场的公司实际上要少得多。

  据公开信息显示,作为净资本规模最大的未上市券商,国泰君安至2012年底的总资产为898.6亿元,净资产285.6亿元;2012年营业收入63.5亿元,净利润20.5亿元,而在2011年,其净利润为27.6亿元。数据显示,由于行情不佳,国泰君安最近三年的业绩呈现逐年下降的趋势。

  今年4月,万建华董事长曾公开表示,国泰君安在创新业务的能力上已经没有问题,就是受到资本实力的制约,不然会做得更大更快。

  据不完全统计,今年以来,已有中信、招商、广发等多家上市券商先后通过发行公司债、短期融资券等方式融资近500亿元。连正在冲刺IPO的国信证券也按捺不住地发行次级债以解燃眉之急。

  被称为“创业型”高管的万建华外表温和,实则手腕强硬,对偌大的国泰君安动起手术毫不含糊。

  2010年上任之后不久,万建华就通过机制重塑、高管竞聘,组织架构和业务结构的调整再造,对国泰君安进行大刀阔斧的改革。

  尽管从营收结构上看,国泰君安目前经纪业务和自营业务的占比仍然较高,但在万建华看来,未来三到五年,公司的传统业务比重会迅速下降,而资管、融资融券、期货等新业务发展势头已经显露出来。

  在分类监管机制下,券商各项业务规模的扩张均受到净资本制约。例如证券公司净资本与各项风险准备之和的比例不得低于100%、净资本与负债的比例不得低于8%、券商以自有资金对直投子公司投资金额不得超过券商净资本的15%。

  特别是在融资融券和股指期货业务开展之后,净资本已经成为困扰券商发展的最大瓶颈。

  坎坷上市路

  长达六年的上市苦旅,国泰君安历经两任董事长,最终在上海国资委的强力推动下启动IPO。

  2007年,恰逢中国大牛市的顶点,国泰君安首次公开提出上市计划;2008年2月首次进入上市辅导期;2008年3月,监管层明确证券公司“一参一控”政策,国泰君安上市进程被迫止步。

  经过中央汇金公司和上海国资委之间漫长而复杂的角力,2012年3月,国泰君安原大股东汇金公司退出,上海国际集团成为国泰君安实际控制人。之后,上海国际集团将旗下上海证券股权转让完毕,国泰君安“一参一控”的上市障碍被完全扫除。

  截至2012年12月31日,持股国泰君安5%以上的主要股东为上海国有资产经营有限公司、上海国际集团有限公司和深圳市投资控股有限公司等。国泰君安再度宣布进入上市辅导期。

  上市融资,被认为是券商做大做强最有效率的方式。

  中信证券和海通证券都通过上市快速提升了实力。尤其是海通证券,此前规模和业绩落后于国泰君安和申银万国,而凭借上市之后的巨额募资和再融资,净资本规模扶摇而上,创新业务开展也大步前进,海通证券已经力压二者占据业内第二的位置。

  来自证监会的信息显示,除了国泰君安之外,东方证券、国信证券、第一创业证券、中原证券、浙商证券、东兴证券等诸多中小型券商纷纷加紧筹划IPO。

  和国泰君安命运相似的是银河证券,其经纪业务长期占据业内第一的位置,但是由于大股东中央汇金旗下控股券商数家,长期受制于“一参一控”要求的束缚,迟迟无法启动上市,再加上自身机制固化,高层几经动荡,发展明显低于预期。

  无奈之下,银河证券于今年5月选择了在香港发行股票。H股定价为5.3港元,市盈率约17.7倍,发行约15.6亿股股票,筹资额最高约为83亿港元,约合65亿元人民币。有市场消息称,银河证券在A股上市已经国务院特批,但是目前尚无法证实。

  不过,也有业内人士指出,国泰君安由于盘子较大,其高达百亿的融资规模将对市场形成一定的压力,这意味着需要寻找一个好的时间窗口,否则定价过低,将是各方都不愿意看到的情况。


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