阚治东场外市场已成PE退出重要渠道

　　⊙记者 李锐 ○见习编辑 华笑丛

　　“在IPO审批放缓的情况下，场外交易市场早已不仅仅是一个项目孵化的平台，它已经成为PE/VC重要的退出渠道之一。”日前，东方汇富创业董事长阚治东[微博]在由上海股交中心与庭凯资本主办的一周金融论坛上表示，目前国内PE公司投资资金总规模有6000亿元，还有很多项目的退出存在诸多困难。场外交易市场的建立无疑为创投机构的股权流转提供了新平台。

　　场外市场同样蕴含投资机遇

　　去年2月，上海股权托管交易中心启动后的第一笔交易，就是东方汇富投资的保罗生物。此外，在上海股交中心挂牌企业中，中加飞机、汉盛海装、康捷保的股东中亦有东方汇富的身影。在新三板，东方汇富也拥有现代农装、指南针、合众科技、北陆药业、联飞翔等7家投资企业挂牌，数量居国内创投机构第一。

　　“企业选择一个市场挂牌，看中的就是这个市场的筹资和交投功能，它决定了一个市场有没有活力。”阚治东表示，虽说多层次资本市场存在着自下而上的层级，但是在很多国家和地区，各层级间已经通过多年的发展形成了一种竞争关系。比如，纽交所和纳斯达克[微博]就是竞争关系，台湾证券交易所和台湾证券柜台买卖中心也存在着竞争。其实，台湾证券柜台买卖中心在成立时的定位是台湾上市股票的“预备市场”，但是后来这个柜台买卖中心慢慢做大，交投功能变得很活跃，有些挂牌企业符合升板条件了却并不愿意升板，因为它所有的需求都得到满足了。所以，阚治东认为，如果大陆的场外市场能够尽快突破目前的局限，在发展中有效提升筹资和交投功能，那么在这个市场实现退出的收益不会亚于中小板和创业板，这个市场对于创业投资同样具备着巨大的投资机遇。

　　以东方汇富投资的保罗生物为例，2012年6月12日，保罗生物以股权质押方式获得500万元贷款，这是上海股交中心实现首单股权质押贷款融资；2012年8月13日，保罗生物园在上海股交中心通过定向增发募集人民币7200万元，静态推荐市盈率25倍。

　　“这体现了保罗生物的股票价格和流通价值已获得认可。”阚治东表示，今天的场外交易市场汇聚了众多规范经营的、有一定竞争力和技术含量的公司，为创业投资提供了寻找优质项目的平台。今后，随着这个平台的不断扩容，优质项目资源一定会越来越多。

　　野蛮生长后PE谋突破

　　“2000年，中国的投资机构才100家，到了2011年，从事PE或VC的机构数量已难以完整统计，仅活跃的机构就到达了4000多家，增长了40多倍；2001年，整个中国PE投资的资金规模为13亿美元，到了2011年，已经高达670亿美元，增长了51倍。也就是说，仅仅用了十年时间，中国就已经发展成为全球第二大的PE投资市场。”阚治东说，这种增长速度和规模在全球市场都是不可想象的，而且，在快速的发展过程中，这个行业目前也呈现出加速整合的态势，一些主流PE会对一些实力弱小的PE机构进行购并。阚治东说，事实上，国内已经出现了第一个PE机构合并案，东方富海的陈玮前不久就在上海进行了尝试。

　　与以往创投机构重点参与扶持科技型创业企业模式不同的是，在几年之后的今天，PE企业实际上也参与到一些大型国企的并购业务当中去，他们未来在在经济发展中发挥的作用不可小觑，一些地方政府也已经看到了资本的力量为地方企业所创造的价值和机遇。数据显示，2012年，“新三板”共有23家企业挂牌定向增资，总融资额约8亿元。其中，参与定向增资的80个新增股东里，有六成是PE/VC。

　　“创业投资非常依赖资本市场，也非常看重与包括新三板和各地股权交易市场在内的场外市场。东方汇富最近也正在寻求与上海股权托管交易中心的进一步合作机会。”阚治东说，在我看来，如果能够突破一些针对场外市场的政策性限制，未来的场外市场完全能够成为真正意义上的交易所。

　　据了解，与东方汇富早年进行合作的天津股权交易所，目前已经在安徽、河北、山东等地设立合资股交所。天津股交所在安徽的分支机构- 安交所，东方汇富也有参与投资、设立。