宋锐取消新股网下询价如何

　　《证券市场周刊·红周刊》特约作者 武汉 宋锐

　　第一批新股改革发行上市工作已经结束，其中虽然有些积极变化，但更暴露出存量发行、网下配售、新股爆炒等诸多问题，需要及时总结反思和进一步改革。笔者认为，新股发行的改革方向，不能让券商、发行人等利益主体拥有更大权力和利益，而是要限制他们的权利、增加他们的义务，要纠正市场主体权利与义务严重不对等现状。那么如何从根本上解决“三高”发行问题呢？笔者以为最有效的方法就是取消网下询价，实行市场化定价发行，将新股发行份额全部网上发行，此举不仅可以彻底解决“三高”发行问题，而且也可以杜绝向机构投资者进行利益输送，符合“新国九条”保护中小投资者的精神。

　　首先，近几年的新股询价事实已经充分证明，机构投资者既不具备为新股定价的能力，也缺少参与新股询价的职业道德。所谓新股询价成为机构投资者的盛宴，报高价，拉关系，送人情……危害中国股市的健康。这种“坑爹”的新股询价不要也罢。

　　其次，采用市场化定价发行。这种发行方式既是一种定价发行，也是一种市场化发行，是符合市场化改革精神的。具体的做法就是由发行人与承销商根据市场情况来定价，比如规定新股发行价不超过同行业上市公司二级市场平均市盈率的80%。这样同行业上市公司二级市场平均市盈率水平就成了新股发行定价的依据。由于目前新股上市开盘价最高可较发行价上涨20%，这也意味着新股上市首日开盘价基本与同行业上市公司二级市场的平均市盈率水平相接轨。这样定价反映的就是二级市场的价格水平，因此也是较为合理的。在这种市场化定价发行模式下，大多数新股就很难出现“三高”发行了。

　　最后，取消网下配售。目前新股询价，甚至是价低者得，这让有关各方有点无所适从，与其如此，还不如直接取消新股询价环节，由发行人和承销商直接自主定价。取消了网下询价，自然也就应该取消网下配售，让所有的新股发行份额都网上发行，并且按市值配售的方法来进行申购，市值按沪深两市合并的市值，让新股回归“萝卜是萝卜的价，白菜是白菜的价”。