秒停制度助长炒新 机构更易集中筹码拉高派发

　　记者 张裕

　　新股发行改革后，己经有48只个股IPO。然而，目前来看，新股发行改革仍有不少“问题”，如，其中新规要求投资者既要出钱又要持股，增加了中小投资者的打新成本，致筹码都集中到了机构手上；秒停的制度，在实际操作中产生买不到、有利于机构操控等副作用。有投资者呼吁，应对新股发行进行再改革，以更加公平及真实反映市场供需等。

　　“疯狂的次新股”持续演绎

　　近日，市场再度出现重挫，个股纷纷上演跳水秀！不过，即便在这样的市道中，新股发行改革后IPO新股中，仍有多只个股逆市涨停板；其中，登云股份(002715)和岭南园林(002717)两只个股上市次日以来，至今“封盘”还没打开过。

　　其中，堪称最强次新股的易事特(300376)，虽然昨天盘中“封盘”一度瞬间被打开，但全天仍以涨停板报收。而在此之前，易事特从上市次日起，己经连续10个交易日“一”字涨停了，易事特发行价18.4元，按最新价75.64元计算，公司股价已经大涨311%。

　　表现次之的众信旅游(002707)，在昨天之前，其从上市次日起己经连续收出9个“一”字涨停，昨天虽然盘中曾多次打开“封盘”，不过截止收盘，仅被封死在涨停板上。收盘价87.22元，相较于27.78的上市首日开盘价，涨幅213.97%。和23.15元的发行价相对比，涨幅更是高达276.76%。

　　据《投资快报》记者统计，截止2月25日，48只新股发行改革后上市的新股，上市以来的平均涨幅为101.84%。其中，有23只个股的涨幅超过100%，这当中，易事特、众信旅游、金轮股份(002722)和东方通(300379)四只个股的涨幅过200%。

　　另外，还有两只新股跻身百元股之列，光环新网(300383)和东方网力(300367)两股昨天收盘价113.90元和109.27元、位列两市股价由高至底排行的第4和第6位；上市以来的涨幅分别达到了197.39%和118.98%；而排第7位的绿盟科技(300369)股价也一度摸高至100元以上，最高至109.05元。上市以来的涨幅为137.34%。

　　市场人士指出，易事特、众信旅游等新股的奇葩走势，主要是受新股上市首日秒停制度的影响，因为在这样的按排下，新上市个股的换手率较低，炒新的资金进不到货，持有其中绝大部筹码的机构乘机拉抬高股价，以致不少新股出现“有价无市”。

　　“近期次新股表现，似乎又回到了2011年‘新股不败’的市场环境，追新成为了无风险套利的投机行为，秒停制度成为了新股不断走高的‘助推器’。”券商投顾对《投资快报》记者表示。

　　“秒停”制度助长炒新氛围

　　根据新规定，新股如果开盘后的涨幅较开盘价上涨10%，则需要临时停牌一小时；复牌后，如果盘中的涨幅又较开盘价上涨20%，则会被直接临时停牌至14时57分。也就是说，如果一只股票连续被抬至两个临时停牌点上，则其全天交易的时间不会超过5分钟。

　　数据显示，新股发行改革后上市的48只新股，在上市首日集合竞价阶段涨幅都到达“顶格”；此外，除陕西煤业(601225)等个股外，绝大多数新股上市首日因涨幅过大而被实行“多次临停”。

　　新股首日“多次临停”让交易时间更短。据《投资快报》记者统计，那些被多次临时停牌的新股首日交易时间只有3分零2秒，通常是在开盘后1秒钟就冲上了最高涨幅线而被实施临时停牌，且在一个小时复牌后，股价又在1秒之内达到了最高涨幅线被临时停牌。

　　以易事特为例，公司首日上市集合竞价均以20%的涨幅涨停。开盘后，被拉升涨32%，触及临停线，临停一小时后，股价均拉升至涨44%，启动二次临停，于14：57分恢复交易，最终收盘涨幅定在44%，全天的换手率仅2.96%。

　　市场人士指出，新股涨停制度本身就会助涨，再加如今的秒停制度，交易时间大举压缩，让操纵股价行为变得更容易。新股上市时，网下机构可以报高价，用最小的代价拉44%涨幅，最后定价成交锁定最高价收盘。即便第二天跌停出货都不怕。“此举可以说是鼓励二级市场炒新追高。”

　　“炒新是一种市场行为，试图通过‘秒停’这种行政手段来限制市场行为，本身就没有对症下药，将炒新想象得过于简单。即便上市首日炒新的时间由于停牌而受到限制，但次日接着再炒也不迟。因此，用‘秒停’制度来限制炒新无异于掩耳盗铃。”业内人士称。

　　据《投资快报》记者统计，48只新股发行改革后上市的新股，首日上市的换手率平均仅为13.23%，远远低于新股发行改革前的68.67%。其中，有17家公司上市首日的换手率不到5%，最低的是岭南园林，换手率仅1.63%。

　　券商投顾告诉记者，自上周四大盘冲高回落以来，A股市持续出现回调，但次新股却屡屡集体暴涨。散户二级市场基本上没有机会低位抢入。所以，大多投资者只能看相个股连续上涨的“好戏”。不能享受到史上最牛的新股行情。这是新股改革的败笔之一。

　　机构拉抬股价高位派发

　　在新股发行改革新政下，沪深交易所提高了投资者的打新门槛，只有持股市值在1万元以上的投资者才有资格参与网上申购，而且沪深两市的股票市值不能合并，只能分开计算。

　　对于这项新规，证监会[微博]表示，设立市值配售的目的是为了取消“打新专业户”的申购资格。出发点原意是好的。毕竟长期以来，A股一、二级市场处于截然割裂状态。一些人凭借强大的资金优势，囤积在一级市场参与新股申购，然后在二级市场高价抛售一空，攫取了暴利。

　　然而，这项新规却提高了中小投资者打新的成本，让筹码集中到了机构手中。这主要是新规则要求投资者既要出钱又要持股，相比之前的“裸打新”，投资者增加了持股的要求，参与打新的成本将上升。考虑到持股仅作为门槛，并不与申购数量挂钩，中小投资者成本上升幅度较大，而机构大户成本上升幅度有限。

　　比如，若持有沪市1万元市值的股票，只能申购一个申购单位，每个申购单位为1000股；若持有深市1万元市值的股票，则能申购两个申购单位，每个申购单位为500股。也就是说，投资者如果想申购更多的新股数量，必须相应地补充自己现有的持股市值，这就相当于投资者必须同时准备两部分的资金。如此一来，资金实力小的投资者便很难参加到打新中去。

　　此外，由于沪深两市的股票市值不能合并，不少老股民的打新积极性都出现下降。有投资者对《投资快报》记者“控诉”称，由于他手中持有的在沪市挂牌的股票比例较大，而且大多都被套，加之上市的新股大多又集中在深市，所以他要想打新必须先割了部分的沪市股票，去买深市的股票，来回手续费不说，买入什么深市的个股也是“难题”。“此规定明显是为有钱‘量身定做’”。

　　与此同时，由于新股的筹码都集中到了机构手中，机构通过“说故事”，将股价抬高，吸引市场眼球，然后高位派发。如易事特，在公司股价不断涨停板的过程中，机构不断在抛售。据“龙虎榜”，上市首日，一机构卖出易事特66.25万元，1月30日(上市第4个交易日)，机构抛出金额52.72万元。

　　2月19日(易事特上市第十个交易日)，卖出榜的前两位均为机构，合计卖出1336.35万元，昨天(2月25日，上市第十二个交易日)，卖出榜的两机构合计抛出6073.53万元。与此形成距大反差的是，一路过来，并没有见到有机构显身易事特“龙虎榜”的买入位置。

　　《投资快报》发自广州