点评吃饺子与新股发行体制改革

　　作者：贾壮

　　中国股市有两个特点：一是矛盾和问题多、二是建言献策者众。为中国资本市场发展支招的人当中，有主张“一招就灵”的理想主义者，也有坚持“招招不灵”的虚无主义者。

　　有的时候，这两种特点会集于一身。一些人热衷简洁的线性思维，为资本市场发展开出的药方往往遵循统一句式，只要如此这般，就能长治久安；当他们发现自己的招数并不奏效的时候，又会得出一个凶巴巴的结论——中国股市没治了，由坚定的理想主义变成彻底的虚无主义。

　　最近，正在进行当中的新股发行体制改革就遭遇到这种舆论环境。改革坚持市场化、法制化取向，突出以信息披露为中心的监管理念，并以此为准则进行了严密的制度设计。在有些人看来，这些都是“一招就灵”的路数，而当出现奥赛康这样的极端案例之后，他们又变得非常悲观，“看来中国股市还是不能搞市场化”。

　　很多人都听过一个吃饺子的笑话，某君吃饺子，吃到第30个才饱，他非常后悔，自己应该直接吃第30个，把前面那29个饺子省下来。大家都能看出此君的荒谬之处，他不知道从饥肠辘辘的“必然王国”到酒足饭饱的“自由王国”需要一个过程，前面那29个饺子是必由之路。

　　不管是猪肉大葱馅儿还是韭菜鸡蛋馅儿，成年人只吃第一个饺子肯定不会饱，效仿前述某君只吃第30个饺子也是迂腐之极。新股发行体制改革同吃饺子是一样的道理，监管者的政策设计应该是第一个饺子，政策执行过程中，还需要突出事中监管、事后严格执法等第二、第三个饺子，待到市场化理念深入人心、市场主体归位尽责、投资者利益得到有效保护之后，改革成效方能充分显现。

　　改革之难在于触动利益，改革不仅要调整现时各利益主体之间的关系，还要协调当前利益与长远利益的矛盾，有时后者的难度更大。证监会主席肖钢说，“有些改革的成效往往短期内显现不出来，遇到困难就容易退出，或者叫摇摆，或者叫反复，这是经常发生的”，所以“改革的成效需要放在一个比较长的时期内来观察和检验，改革要有一股韧劲”。

　　这股韧劲的前提是坚信改革的方向正确无误，对于中国资本市场的改革取向，即便是虚无主义者也是认同的，只是大家都要有点“过程意识”，饺子只要坚持吃，总有吃饱的时候。要是因为暂时没吃饱而怀疑饺子是否可以充饥，甚至建议改吃石头，则无论如何也无法吃饱，甚至有可能一命呜呼。