新发行制度下 打新不如炒新

　　●皮海洲

　　从本周开始，IPO重启后的新股发行将正式与投资者见面。根据安排，本周将有新宝股份、我武生物、纽威股份等8只新股发行。鉴于A股市场浓厚的“新股情结”，因此，“打新”也就成了投资者的不二选择，不少投资者对于“打新”早已是摩拳擦掌了。

　　投资者通过“打新”中签，获得一笔“打新”收益，这自然是一件好事。不过，对于中小投资者来说，在新的发行制度面前，要想中签新股，实在不是一件容易的事情。

　　一方面，根据《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》规定，公司股本4亿元以下的，网下配售比例不低于本次公开发行股票数量的60%；公司股本超过4亿元的，网下配售比例不低于本次公开发行股票数量的70%，余下部分向网上投资者发售。这就意味着，新股发行公司首发新股份额的60%甚至是70%，被划到网下由机构投资者分食了，留给投资者网上申购的，仅仅只是新股发行份额的小部分。

　　另一方面，虽然网上申购实行了市值申购的方式，但对于投资者来说，仅有股票市值是不行的。投资者既要有股票市值，而且股票市值不低于1万元，同时也要有申购的资金，这样才能参加新股申购。并且在计算股票市值的时候，沪深股票的市值是分开来计算的，沪市股票市值只能参与沪市新股申购，深市股票市值只能参与深市新股申购。这样一来，投资者的股票市值就被分割开来了，中小投资者可以申购的新股数量就更加有限了。除此之外，由于有时一天有多只股票发行(如本周五将有4只新股发行)，这就使得中小投资者可以用于申购的资金更加有限。从目前的安排来看，从1月8日到1月15日，每个交易日都有新股发行，中小投资者的资金就更“应接不暇”了。

　　因此，在这种情况下，中小投资者不仅参与新股申购时能够申购的新股数量有限，而且能够参与新股申购的发行人数量同样有限。中小投资者中签将如同“撞大运”一般，机会非常渺茫，不排除很多中小投资者的申购只是一种白忙。

　　不仅如此，即便中小投资者真的中签了，收益其实也是有限的。毕竟中小投资者如能中上一签，可以认购的数量也只是500股而已(指的是深市，深市是“打新”的重点)。而且按照新的《股票交易规则》，新股上市首日的开盘价最高不超过发行价的20%，同时当天的最大涨幅不超过开盘价的20%。这意味着，新股上市首日的最大获利也只有44%。可以说，在新的交易规则面前，新股上市首日已经告别了“暴利时代”，中小投资者即便能中签500股，获利也是有限的。

　　正是基于这样一种事实，因此对于中小投资者来说，“打新”不如“炒新”。与其参与新股申购，不如认真研究新股的基本面情况，加入到“炒新”的队伍中去。因为新的交易规则对于新股上市后的持续炒作是非常有利的。

　　根据原来的规定，新股上市后可以较发行价大幅高开900%的涨幅，这种高开的结果通常是高开低走，给新股炒作带来巨大的风险。如今新股首日开盘价控制在20%之内，新股炒作的风险就相对较小，也为新股后市的炒作留下了较大的上涨空间。而且对于中小投资者来说，在二级市场可以买进更多的新股数量，而不受一个中签号只能认购500股的数量限制。一旦真的买对了新股，其后市的获利将远超500股中签新股的获利。

　　当然，由于新股的数量将会有很多，而且新股的质量也参差不齐，因此并不是每只新股上市都会受到市场的炒作。这就要求有意参与“炒新”的投资者事先要做好功课，比如了解新股所属行业、业绩好坏、成长性高低、发行价高低等，尽可能选择有可能受到市场青睐的股票。

　　同时，在买进股票时也需要把握一定的技巧。对于自己看好的股票，可以按发行价20%的上限参与竞价，或者在开盘后按开盘价10%的涨幅填单买进。当然，考虑到股价波动的风险因素，投资者需要对炒新的资金加以控制，同时在买进新股时也不要一次性买入，还可以根据盘面的变化情况来决定是否需要加仓，将炒新的风险控制在自己可以承受的范围之内。

　　(作者为著名财经评论人士)