皮海洲降低创业板上市门槛切当慎重

　　日前，国务院办公厅发布了《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》(简称“金十条”)，就更好地发挥金融对经济结构调整和转型升级的支持作用提出10条政策措施。其中，在加大资本市场支持力度方面，“金十条”指，要加快发展多层次资本市场；进一步优化主板、中小企业板、创业板市场的制度安排，完善发行、定价、并购重组等方面的各项制度；适当放宽创业板对创新型、成长型企业的财务准入标准。

　　应该说在资本市场安排方面，“金十条”并无新意。虽然其中的“适当放宽创业板对创新型、成长型企业的财务准入标准”一项甚是引人关注，但实际上早在一年多之前，深交所方面就已有明确表示，要推动符合创业板第二套较低标准企业上市。这一次“金十条”只不过是将深交所方面的意图换了一个说法。

　　面对目前中国经济发展现状，“金十条”提出要整合金融资源支持小微企业发展，继续支持符合条件的银行发行小微企业专项金融债，适当提高对小微企业贷款的不良贷款容忍度等。因此，在这种政策安排下，高层希望资本市场也能为此尽一份力是可以理解的。

　　但就目前的中国股市来说，要“适当放宽创业板对创新型、成长型企业的财务准入标准”，实在并不是一件容易的事情。笔者认为，管理层在这个问题上还必须保持足够的慎重。

　　虽然从宏观经济的发展来看，“金十条”希望股市能够多承担一份责任，但就中国股市的现状来说恐怕很难承担这一份责任。因为中国股市成立20多年来，就一直在为中国经济的发展承担着超负荷的责任，甚至因此沦为了“圈钱市”，沦为一个没有投资回报的市场。到如今，中国股市已经是伤痕累累，广大投资者也已经认清了中国股市圈钱市的真面目。在这种情况下，“金十条”还是强调融资功能，一心一意只为融资着想，而不是为投资者着想，这样的融资只能遭到投资者的用脚投票。

　　由于股市融资制度的不合理，企业的IPO是建立在对广大投资者利益损害的基础上的。虽然通过IPO，上市企业融入了大笔资金，企业的实际控制人及高管因此一夜暴富，但投资者却因此变得更穷，财富因此被掠夺，以至失去了必要的消费能力，这对于扩大国内消费构成了巨大的负面影响。因此，在目前不合理的股市制度下的IPO，对于推动我国经济发展是否真的具有积极意义其实还是未知数。尤其是一些企业，大量募得资金后不务正业，并未将募资用于实体经济的发展。而高管们在巨额利益的诱惑面前，甚至选择辞职套现，甚至企业的实际控制人也积极套现，以至于企业最终变成一个空壳。可以说，在这种情况下，上市让企业丧失了创业精神，失去了发展动力，这对企业的发展来说未必是一件好事。这样的IPO最终只会是害了广大的投资者。

　　并且，即便从现在开始响应“金十条”号召，适当放宽创业板对创新型、成长型企业的财务准入标准，对于目前熬熬待哺的一些中小企业来说也是远水难救近火。毕竟目前IPO排队企业超过700家，即便IPO正常进行，安排这些企业上市也需要两年以上的时间。那些降低门槛后进来排队的公司，要上市至少也是两年之后的事情，一些中小企业能否熬过这两年还很难说。

　　应该说支持企业发展、经济发展，这是中国股市应该履行的职责。但这需要建立在中国股市健康发展的基础上。然而，由于20多年来的畸形发展，尤其是20多年来为了融资需要而对投资者利益的损害，中国股市已经不堪重负。如果还在圈钱市的道路上走下去，那么等待中国股市的只能是融资功能的丧失。

　　皮海洲(独立财经评论员，职业投资者)