摩根大通方方规则修改好了应该重启IPO

　　在北京东长安街1号东方新天地，记者见到了摩根大通亚洲投资银行副主席、中国投资银行首席执行官方方。两会召开期间，方方面对媒体时又多了一个身份——全国政协委员。

　　身着一身朴素的白衬衫、黑西装的方方，先是兴致勃勃地向记者们介绍了他在今年两会关于廉租房和清洁能源的提案，才把话题转回了他的本行——资本市场。

　　加入摩根大通12年之久的方方，一直负责中国区投资银行业务。在经历了2012年的寒冬后，今年初摩根大通中国投资银行在债市、股市和并购市场的连连告捷——在2013年短短的首几周内，就为中远、世茂、海南航空(600221,股吧)、碧桂园等中国企业在海外债市成功融资共逾30亿美元；为新奥能源、海天国际、荣阳实业等公司在股市融资逾7亿美元；并且在数项公布的兼并收购中担任财务顾问，包括协助华润雪花啤酒以8.065亿美元现金收购金威啤酒，协助戴姆勒(Daimler)收购北京汽车12%股权，以及在凯雷投资带领的买方财团以6.88亿美元私有化7天连锁酒店的交易中担任7天的独立委员会顾问等。

　　这些活跃的交易情况让方方对今年资本市场的前景充满信心。他认为，目前全球投资者的信心已经传导到中国，未来债券市场和并购市场还将继续活跃，股市表现也将被带动。此外，他希望A股市场IPO重启加速，并看到金融市场更多的产品创新。

　　资本市场表现活跃

　　问：你对2013年的资本市场前景有怎么样的预测？

　　方方：美国道琼斯指数今年3月达到历史新高。金融危机后，道指经过五六年的爬升又回到最高点，这表明了全球投资者对市场逐步恢复信心，目前的投资心态比较积极，这个信心也逐步传导到了中国。

　　我们预计国际投资者2013年对于投资中国股票和债券的心态相对前两年都会更加积极。先说高收益债，去年利用高收益债的融资比较活跃，今年开年更是火爆异常，虽然收益率比2012年又进一步降低，但是投资者的积极性仍然很高。

　　2013年开年以来全球并购市场也相当活跃，年初迄今的同期并购交易量达到了过去5年的最高水平。这主要是因为企业的并购需求在金融危机以后的几年中受到了一定压抑，储备了很多项目。目前的国际政治经济前景已经趋于稳定，有利于买卖双方对目标公司的业务前景、估值和相关安排达成一致，这对并购活动的发生起到了积极推动作用。

　　其次，目前整个市场债务融资成本处于历史低位，同时股票市场逐步稳定回升，这也有利于并购的发生。现在中国企业“走出去”已是常态，有兴趣参与跨境并购的行业也呈现出多样化，从矿业到制造业、医药、消费品到基础设施，都层出不穷。

　　总的来说，今年中国企业整体业绩预期比较乐观，投资者的积极性也有所提升，企业的融资需求旺盛，所以今年的资本市场应该是比较活跃的状态。

　　问：那么你预计摩根大通今年投行部业绩的表现会不会比去年好呢？

　　方方：2013年开年的前几周内，摩根大通在债市、股市及并购市场均连连告捷，表明我们的客户进行战略布局和操作的信心已经恢复。目前看来今年的市场前景的确比2012年要好很多，我们对2013年的业绩表现预期是比较乐观的。

　　IPO重启不宜拖太久

　　问：IPO重启和暂停涉及非常多的产业链，你认为暂停和重启要考虑到哪些市场化的指标和因素？

　　方方：IPO重启和停止唯一的标准就是规则有没有制定好，规则制定好这个球赛就应该开始，等的时间越长，观众在看台上的心情越急躁，球员也很着急，影响球员的表现。

　　问：规则里的指标和参数是什么呢？

　　方方：比如加强市场化的审核、加强市场定价的机制等等，这些都是在修改规则，规则修改好了就应该重启。如果没有重启，相信还是有些核心的规则大家没有讨论清楚。但是，时间拖得太长的话，肯定对资本市场是不利的。如果一个企业很优秀，但是由于IPO的暂停而迟迟不能上市，对企业的融资一定会产生影响。资本市场的完善也是一样，需要一个过程，这个过程当中可能会发现问题，有些规则要进行不断地调整，但是调整好了就要重新开始。

　　金融创新步子不停

　　问：证监会日前出台了券商资产证券化业务管理规定的征求意见稿，你如何看待此举？

　　方方：证监会出台一系列证券化的改革都是正面的，有利于证券公司在服务实体经济当中发挥更大的作用。

　　资产证券化和允许证券公司进行债务融资都是中国资本市场积极的发展。金融危机中倒闭的西方证券公司是因为杠杆率太高，但是中国目前并不存在这样的问题，其实适当地使用杠杆对证券公司股东和证券公司自身发展，以及对其服务实体经济都是有利的。所以适当地让证券公司做资产证券化，会为其创造更大的业务空间，对提供更好的金融服务、降低交易成本是非常有帮助的。

　　但是在具体执行中还有很多细节，一定要吸取美国和欧洲的证券公司做资产证券化的经验和教训。比如在金融危机之后，有人就提出以后证券公司再做资产证券化，前提是自身需要持有一部分比例，承担一部分责任，不能把风险都给到买方。

　　问：政府工作报告中提到要发展多层次的证券市场。你对发展多层次有什么建议？

　　方方：总的来说，证监会推动中国证券市场产品创新的方向是对的，也是资本市场趋于成熟和市场化的必然过程，但是要吸取原来搞地方化的教训。资金是全社会流通和全国流通的，切忌区域化。比如说可以把证券市场放在郑州，但是监管是全国统一监管，规则也是统一的，而不是区域性的监管。