IPO不应是行情“灾星”

　　虽然肖钢出任证监会主席之后尚未有动作，但市场的热闹与郭树清刚刚上任之时一样。所不同的是，不少投资者似乎不敢对A股再期望太大，这里面有多少是受到不良传闻的影响，有多少是对市场走势的失望，还不太好判断。以我们目前的机制，领导人的行事风格和习惯偏好确实会对市场产生重要的影响。不同的领导，就会有不太一样的改革思路，即使表面看起来政策是连贯的，但着重点肯定不同。

　　当然，一个健康的证券市场，肯定是各方所乐见的。如果改革没有这个做基础，就难免要走偏，而走偏之后还不能自我纠正，那就遗祸无穷。2009年重启IPO的时候，市场的反对和忧虑之声就没有消停过，只是没能受到应有的重视。疯狂的IPO一意孤行的结果，就是股市走上了一条不归路，几年间中国的超级富豪因IPO而以几何级数在增长，但股市却几乎消灭了大部分中产，最终市场本身也失去了活力，并终因失血过多而倒地难起。管理层再如何声称“股市行情与IPO无关”，也没能改变A股连年成为全球股市落后生的现实。

　　行情的下跌当然是多方面综合造成的，比如宏观调控的忽左忽右，全球经济的动荡不安，但A股的筹资功能被发挥到极致，以致超出市场的承受范围，实在是难辞其咎。而且，这种“重筹资轻投资”的政策让股市功能偏离了正轨：筹资者一夜暴富，可以说是对其过往含辛茹苦经营企业的肯定，但从另一个角度看，则可以说是对其过往脚踏实地努力的否定。大量高管辞职，显示了上市变成了许多创业者的终极目标，而不是新的创业起点。更有甚者，一些人看到了其中的财富效应，采取不正当手段混进市场劫夺财富。苦的，只有在场挨宰的投资者。

　　如果这种已让投资者痛入骨髓的政策还将延续下去，估计IPO重启之时，市场将毫无悬念地继续向深渊滑去，最后相关利益者也将竹篮打水一场空。所以，如果从博弈的角度看，既然市场对此早已知悉，作为管理层，就不至于出此下策，谁都明白欲速则不达的道理，如果为了照顾眼前利益而盲干，最终将出现满盘皆输的格局。

　　因此，笔者觉得坊间的传闻未必可信。只是关于IPO制度的重新设计，至今只闻其声不见其影，未来重启的IPO，是否能够符合市场预期，也难以有个真切的判断。实际上，作为具有筹资功能的市场，从来就不该害怕IPO，只不过前提是IPO公司要物有所值，且持续经营要有保障。林鑫