IPO重启的时机尚不成熟

　　李燕：欢迎收看《财经每日评》。日前，上交所的董事长桂敏杰透露，证监会仍在进行IPO相关的审核工作，你怎么看？

　　苏培科：大家可能最关心的应该是对IPO重启的窗口时间表，前一段时间股市的反反复复大家对于IPO到底什么时候开始非常的关心，前一段时间证监会有关部门的负责人也明确的表态，给大家外面解释了目前IPO重启暂时没有时间表，另外，透露了下一步新股发行制度改革的5大思路，比如要以信息披露为中心的发行制度的改革，另外，强化在审企业的财务专项检查，第三，加强发行监管的透明度，第四，要研究新股在询价环节、交易环节、配售环节的一系列特点，有针对性来进行抑制炒新，第五，要打击包装上市的行为，这个是前一段时间刚刚说过的，紧接着上交所的理事长桂敏杰说IPO的没有暂停，只是放慢了节奏，这样的表述跟证监会明确是有些差异的，严格来说，确实证监会没有发文说IPO要暂停，什么时候开启没说，但实际上在目前的市场里面，确实IPO已经实际是暂停的，什么时候开启也没说，对于时间窗口投资者是非常关心，如果他迅速上来，这对整个市场的信心是有影响的，另外，IPO重启对股票市场的影响之所以这么大，股市显然表明我们中国的股票市场是有些问题，问题在几个方面。

　　第一个，由于中国股票市场在IPO的圈钱的速度太大，影响了整个市场的信心，另外，目前的股市太虚弱，投资者信心尚未恢复，需要适当的休养生息，如果你进行供应，对市场是一个什么样的影响，也不好说，第三，投资者之所以恐惧IPO，一个很关键的因素是我们的股市的市场化定位是有问题的，比如我们的健全的股票市场具备3大基本功能：投资功能，资源配置功能，融资功能，现在中国股票市场看来看去只有融资功能，显然跟市场的本身的功能定位是有问题的，而且投资者如果你只投钱，没有赚钱，永远是亏损的，只进不出，这样的话市场显然是有问题的，所以除了要强化市场的融资功能之外，必要的投资功能，让投资者有赚钱效应，只有这样，投资者才不恐惧IPO供给，对于IPO重启我们也要客观的去看待，因为不管是放慢节奏还是暂停，不是永无休止的，而且他只是暂时性的，这个暂时性的过度缓解目前为了让市场的投资者信心适当恢复，等待适当的时机来进行开启，这个窗口迟早是要开的，我们投资者当然也要做好心理准备，另外，开之前市场的要具备相应的条件，IPO重启需要有一定的条件来作铺垫，否则，稀里糊涂的开出来之后又会把股市拉下去，结果是投资者信心还没有全部恢复，你再打下去，就很难再进行重启，所以IPO重启的条件必须有几个方面。

　　第一个，投资者信心要得到恢复，首先股票市场有适当的财富效应，另外，投资者真正的认为市场不再会大幅下跌，另外，投资者对股票投资标的上来的是上市公司，认为有投资价值，他才敢于投资，这样的话投资者信心才能够真正恢复，另外，市场里面的投资环境是健全的，不再是一个过度圈钱的市场，如果是这样，大家仍然是恐惧，所以我们的新股发行制度改革在IPO重启之前必须要进行新一轮的新股发行制度改革，改革还要彻底，首先要解决发行制度到底是不是继续是一个为圈钱服务的发行制度，如果不改变这样的发行制度，那么IPO重启之后，投资者仍然是担心，另外，让投资者恢复信心一个很关键的因素上市公司要具备适当的投资价值，不能说我发行的股票就是具备投资价值，而应该是让这些好的公司在二级市场要体现好的相对适当股价，让投资者持有之后不再担心股价随时要暴跌。现在新股发行制度如果没有彻底改革之前，大家就很恐惧，原因是我们的新股虽然在发行市盈率这块证监会已经对他进行了约束，但是新股发行上市的时候他的上市价与他的发行价出现了巨大价差，这个价差使得很多的投资者非常恐惧，你的暴利已经被一级市场的投资者过度抽取。一级市场与二级市场利益的割裂导致了二级市场投资者要么只能进行击鼓传花，要么只能在高位高开低走，两种结局对整个中国股票市场都是不好的，所以要改变目前投资者的信心必须要从相应的制度来着手，改革背后会伤及机构投资者的利益，比如你让一级市场的利益收缩的话必然会让很多机构利益收缩，这样，有些人可能不太愿意，现在的中国股票市场的一级市场跟二级市场价差实际上相当于给某些人制造暴利的机会，所以必须要改变这样的状况，否则，中国股票市场永无宁日，即使你重开之后，不缩小一级市场与二级市场的暴利空间，那么未来的依然存在很大的问题。所以我们需要及时的把一二级市场利益进行衔接，比如在目前暴利空间比较大的时候或者是有巨大的炒新的压力的情况下，我们适当的可以采取比如用发行价直接来进行上市开盘，可能会缩小一级市场的价差，或者是利益空间，二级市场投资者持有之后，在二级市场不管出现暴涨还是暴跌，迟早还是会回落。

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