皮海洲财务核查后能否开闸IPO？

　　《证券时报》财苑社区(http://cy.stcn.com/ ）认证资料为“财经评论员”的皮海洲（财苑）发表文章认为财务核查结果固然重要，但这只是IPO开闸的必要条件之一，而不是唯一条件。对于当前的股市来说，当务之急应该考虑的不是IPO何时开闸的问题，而是新股发行制度改革能够几时推出来，而且这次的新股发行制度改革能不能切实解决实际问题。

　　原文如下：

　　进入2013年后，IPO重启的传闻一直充斥着市场，但又一直没有一个准确的说法。直到2月28日证监会有关部门负责人还表示，新股发行何时重启尚没有明确时间表。不过，这一情况到3月3日发生了改变。当天，证监会副主席庄心一在列席全国政协十二届一次会议开幕式时对媒体记者表示，财务核查之后应该会考虑IPO开闸事宜。这是证监会官员就IPO开闸事宜首次作出的明确表态。

　　财务核查之后考虑IPO开闸事宜，庄心一副主席的这一表态并未出乎市场人士的预料之外。根据证监会1月8日召开的“IPO在审企业2012年财务报告专项检查工作会议”的安排，今年1月至3月为自查阶段，4月至5月为复核阶段。这就意味着IPO开闸最早也要等到6月份。

　　就IPO的重启来说，考虑IPO公司财务大检查的进程是必要的。证监会这次安排的IPO公司财务大检查，是对拟IPO公司的一次大体检，通过这次大体检可以暴露出这些拟IPO公司所存在的一些问题，尤其是业绩变脸问题。因此，这次财务大检查的结果，对于IPO重启具有很重要的意义。

　　但这并不意味着财务核查后IPO就可以开闸了。财务核查结果固然重要，但这只是IPO开闸的必要条件之一，而不是唯一条件。在IPO财务核查的基础上，投资者更期盼着管理层能够对新股发行制度作出进一步的改革，切实解决新股发行制度所存在的问题。然后在此基础上再对IPO开闸。实际上，从2月28日证监会召开的新闻通气会来看，证监会下一步也是有意对新股发行制度作出进一步改革的。既然如此，IPO开闸就不必急于一时。

　　为什么IPO开闸要建立在新股发行制度改革的基础上？是因为IPO财务核查并不能解决新股发行制度中所存在的诸多问题。IPO财务核查所针对的仅仅是新股发行过程中所暴露出来的新股业绩变脸问题，而且IPO财务核查还不能完全杜绝新股上市后业绩变脸现象的发生。至于新股发行过程中所暴露出来的其他问题，如新股高价发行问题，首发流通股比例偏低问题，新股发行带来源源不断的大小非问题，上市公司造假上市、弄虚作假上市追责过轻问题等，这些显然不是IPO财务核查所能解决的问题，而是需要通过对新股发行制度进行改革才能解决的问题。因此，在没有对新股发行制度作出改革之前，是不宜重启IPO的。重启IPO是对市场不负责任的做法，它只会让更多的问题伴随着IPO的开闸而流向股市。

　　所以，对于当前的股市来说，当务之急应该考虑的不是IPO何时开闸的问题，而是新股发行制度改革能够几时推出来，而且这次的新股发行制度改革能不能切实解决实际问题。之所以有此担心，是因为在2月28日证监会召开的新闻通气会上，有关部门负责人介绍了下一步发行体制改革的五条思路。就这五条思路来说，基本上还是在回避新股发行制度所存在的实质性问题。虽然其中的第五条思路提到要“打击粉饰业绩等行为，保护投资者的合法权益”，但在法律不能严惩造假上市者，并且在司法环节缺少集体诉讼机制的情况下，这条思路也很难落到实处。

　　因此，尽管新股发行制度改革还没有推出，但从“五条思路”来看，下一步的发行制度改革还是停留在做表面文章的层面上，这是不利于解决新股发行制度所存在问题的，是对新股发行制度改革的一种耽误。为此，本人衷心希望下一步的新股发行制度改革能够切实解决一些实质性的问题。只有在此基础上，IPO的开闸才是健康的。

　　（《证券时报》快讯中心）