IPO企业被否原因主体资格缺陷

　　+文/李博

　　股东出资存在瑕疵、出资未评估以及抽逃出资这些情况是IPO企业高发现象

　　IPO企业在主板、中小板和创业板市场发行及上市，需要满足有关主体资格基本要求。但据汉鼎咨询统计，2011年共有265家IPO企业成功上市，5家企业取消审核，72家企业上市被否。

　　从具体审核情况来看，各家公司被否的原因不尽相同。据资料显示，72家被否企业中有14家企业因涉及主体资格瑕疵被否，占比高达1/5，所以主体资格存在缺陷是各家公司被否的重要原因之一。主体资格缺陷具体表现在以下三方面：股东出资财产存在瑕疵、以非货币资产出资未进行评估以及抽逃出资。

　　股东出资财产存在的瑕疵

　　对于企业出资财产方面的瑕疵，都有一个共同的特点，就是出资的财产在法律上没有权属股东，因此就不能认为是股东的合法资产，也就不可能作为股东的出资依据。

　　案例：乐普医疗(300003,股吧)器械有限公司

　　问题：以他人财产出资、以正在申请的财产出资、出资后未及时办理资产权属交接手续

　　2011年证监会公布了对北京乐普医疗器械有限公司进行了核查，主要是因为在成立之初其出资情况存在瑕疵。据资料显示，乐普医疗成立于1999年6月11日，由中国船舶(600150,股吧)重工集团公司第七二五研究所和美国WP公司共同出资组建，投资总额1，260万元，其中七二五所以现金出资882万元，美国WP公司以“经皮腔及冠状动脉成型术的导管”和“扩张血管的支架”两项专有技术和生产技术（经北京市科学技术委员会认定为高新技术成果）评估作价人民币378万元出资。因上述两项专利仍处于国家专利局审核的关键时期，所以乐普医疗未进行专利权申请人的变更。2004年3月乐普医疗增资过程中，公司董事、总经理兼技术总监蒲忠杰以六项专利技术入股同时转让至公司名下。从2009年乐普医疗提交申请时，外界对这两次技术入股猜测蒲忠杰曾转让的六项专利与1999年美国WP公司用于出资的两项专利之间可能存在关联关系及蒲忠杰直接或间接转让给发行人的各项专利或属于职务专利。

　　经证监会核查，北京乐普成立后未因第三方利用上述专有技术而使其卷入任何纠纷或遭受任何损失；同时，为防止公司利益因此遭受损失，美国WP公司及蒲忠杰先生还分别出具承诺，对任何除北京乐普以外的第三方使用该两项专有技术从事经营及其他牟利活动给发行人造成的直接或间接经济损失，承担相应的经济责任或连带赔偿责任。鉴于上述情况并未对本次发行及上市构成重大影响，同意乐普医疗上市。

　　最后，虽然经核查认为，美国WP公司已实际履行了对北京乐普的出资责任，涉及两项专利的登记所有权人迟延更名的瑕疵已得到纠正且未导致损害发行人利益的后果，但是上述情形也对乐普医疗的发行上市构成了实质障碍。

　　以非货币资产出资未进行评估

　　股东如果以非货币资产进行出资，必须先依法进行资产评估，然后交由验资机构验资。在公司成立后，发现作为出资的非货币资产实际价值显着低于公司章程里所确定的金额，应该要求该出资的股东补足其差额，其他股东也需承担连带责任，而原出资中的非货币资产应当重新进行评估，公司的实收资本则需要重新进行审验。当然非货币出资评估也有例外情况：例如设立中外合资经营企业，可以建筑物、厂房、机器设备或者其他物料、工业产权、专有技术等进行出资，由合营各方按照公平合理的原则协商确定其价值，或者聘请第三方进行评定。还有工业产权、专有技术的作价与国际上通常的作价原则相一致，机器设备的作价没有高于同类机器设备当时的国际市场正常价格，也不需要明确评估要求。

　　案例：梅花伞业股份有限公司

　　问题：新购实物资产出资未评估

　　梅花伞业股份有限公司（以下简称“梅花伞业”）于2007年向证监会递交上市申请材料，经历A股暂停后，于2011年7月首发上会被否，官方发布原因为其出资情况存在瑕疵。据梅花伞业招股书披露，在公司增资过程中，股东恒顺香港累计投入设备四台。上述设备均系恒顺香港向金连兴机械股份有限公司采购后投入梅花伞业，在采购当时均为新设备；由于设备采购时间与投入时间间隔较短（约1个月左右）因此未进行资产评估。

　　发行人股东恒顺香港在历次增资过程中向梅花伞业的实物出资作价没有进行资产评估，因此对梅花伞业的生产经营和出资作价的合规性构成了实质性影响，最终导致其上市被否。

　　抽逃出资

　　抽逃出资是指在公司验资注册后，股东将所缴出资暗中撤回，却仍保留股东身份和原有出资数额的一种欺诈性违法行为。抽逃注册资本的抽逃行为发生在公司成立以后，不仅侵犯了公司的利益，而且可能侵犯公司以外第三人的利益，如公司的债权人，因此法律严令禁止，情节严重的还构成犯罪。抽逃出资具有相当的隐蔽性，并且合法借贷与非法抽逃以及抽逃行为的罪与非罪之间的界定十分困难，在实践中争议很大。

　　案例：上海安格投资（集团）有限公司

　　问题：虚报注册资本、抽逃出资

　　2011年5月上海安格投资（集团）有限公司（以下简称“上海安格”）递交首发上市申请，后因其存在虚拟注册资本及抽逃出资情况被终止审查并依法追究其刑事责任。

　　据公开资料显示，1997年8月孙凤娟在无任何出资的情况下，以由其担任法定代表的上海珠峰天然保健品有限公司（以下简称珠峰公司）、上海尚杰房地产有限公司（以下简称尚杰公司）以及由其女儿郁春霞担任法定代表人的上海欣兴实业公司（以下简称欣兴公司）的名义注册成立上海安格，注册资金为1亿元。2001年3月孙凤娟指使相关人员先后四次将1亿注册资金从上海安格公司账户转出，并对此利用职务之便进行虚拟增资，累计抽逃资金高达2.4亿元，最终被追究刑事责任。

　　证监会对于IPO企业的主体资格的审核一直处于高度关注阶段，而股东出资存在瑕疵、出资未评估以及抽逃出资这些情况又是IPO企业高发现象，所以证监会审核重点主要集中在股东出资方面，一经发现必然将影响企业的上市进程。

　　>>资料链接

　　根据中国证监会《首次公开发行股票并上市管理办法》规定，首次公开发行股票并在主板上市的企业需要满足以下主体资格要求：

　　(1)发行人应当是依法设立且合法存续的股份有限公司。经国务院批准，有限责任公司在依法变更为股份有限公司时，可以采取募集设立方式公开发行股票。

　　(2)发行人自股份有限公司成立后，持续经营时间应当在3年以上，但经国务院批准的除外。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。

　　(3)发行人的注册资本已足额缴纳，发起人或股东用作出资的资产的财产权转移手续已办理完毕，发行人的主要资产不存在重大权属纠纷。

　　(4)发行人的生产经营符合法律行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策。

　　(5)发行人最近3年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。

　　(6)发行人的股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东持有的发行人股份不存在重大权属纠纷。