硅谷天堂牵手亿童文教 开启新三板 “PE+上市公司”模式

　　3月18日，在全国股转系统正式发布的新三板两大指数三板成指（899001）和三板做市（899002）首批成分股中，处于文教行业的亿童文教（430223.SZ）分别占据一席。

　　“首批成分股的选择是根据以往的成交额、公司所处行业和市值来确定的，今天是运行第一天，目前对公司影响不好评估，但可以进一步提高公司的关注度，对整个新三板市场来说具有强化流动性、提振市场信心的作用。”3月18日，亿童文教董秘高华玮接受21世纪经济报道记者采访时表示。

　　目前的亿童文教业绩已经和一些创业板公司无异。近期该公司的新动作引发业内热议。

　　近日，亿童文教（430223.SZ）公告称，与硅谷天堂资产管理集团股份有限公司（下称“硅谷天堂”）签署了《财务顾问协议》，亿童文教将聘请硅谷天堂担任收购与兼并等资本领域业务的财务顾问，由硅谷天堂向公司提供并购方案设计、财务与法律尽职调查、引荐投资人等服务。这被认为是新三板首例“PE+上市公司”模式。

　　3月18日，亿童文教董秘高华玮接受21世纪经济报道记者采访时表示，“硅谷天堂此前成为了公司的股东，对公司有关注和了解，这次是我们进一步合作的一个举措。”

　　亿童文教称，本次合作的达成，将有助于公司进一步梳理战略规划和并购思路，充分利用资本市场，通过收购与兼并等资本运作方式将企业做大做强做优，促进公司实现持续快速地发展。

　　此前，硅谷天堂因开启了A股市场“PE+上市公司”模式备受业内关注。此次携手亿童文教，是否能“长袖善舞”、引发业内效仿？

　　借并购延伸产品链

　　亿童文教主营为专业从事学前儿童的学习材料编写，2014年中报净利润为2782.43万元，同比增长率为44.91%。对于全年净利润，有不少市场人士表示乐观。截至3月18日，亿童文教最新股价为56.15元/股。

　　谈及为何会有此次合作，亿童文教董秘高华玮对21世纪经济报道记者道出了两方面的原因，首先是，硅谷天堂早前就是亿童文教股东，对公司有充分的了解。

　　2014年8月21日，武汉硅谷天堂恒誉创业投资基金合伙企业（下称“武汉硅谷”）以协议转让的形式收入了200万股亿童文教股票，价格为20元/股。硅谷天堂就是武汉硅谷的执行事务合伙人。

　　另一方面的原因则是，“硅谷天堂在场内市场做反向并购的案例比较多，公司从发展战略上考虑，计划延伸产品链、扩充市场，但作为普通的民营企业，并购资源并不多，希望通过合作伙伴，寻找到适合的并购标的。”高华玮介绍，公司目前主要做幼儿园产品，想延伸到家庭产品，在产品链延伸的过程中，有较大的行业并购的需求。

　　根据《财务顾问协议》，硅谷天堂将为亿童文教提供四方面顾问服务，包括收购与兼并等资本领域的财务顾问服务；成立独立项目组，为公司进行并购标的筛选；提供资本市场咨询服务与资本市场战略规划；双方以文化艺术相关行业设立并购基金。协议期限为三年。

　　高华玮告诉记者，对于并购标的的规模、地域，并没有定明确的指标。他表示，目前还在签订协议的初期，接下来会着力基于公司业务的产业并购，至于并购基金的规模和出资情况，就要看后续公司的资金实力和战略安排。

　　“PE+上市公司”

　　或搅动新三板

　　上市公司与PE联手设立并购基金，PE负责寻找并购项目，启用并购基金投资该项目，培育成熟后项目被上市公司并购，这在资本市场被称为“PE+上市公司”模式。

　　硅谷天堂因此模式名声大噪，与其合作的A股上市公司包括大康牧业(002505,股吧)（002505.SZ）、长城集团(300089,股吧)（300089.SZ）、沃森生物(300142,股吧)（300142.SZ）等，这种模式也逐渐被其他投资机构所效仿。

　　如今，硅谷天堂在新三板率先开启“PE+上市公司”模式，是否能引发相关公司估值提升、市场追捧的效应呢？记者采访的多位业内人士表达了肯定的态度

　　华东一家中型券商高管接受21世纪经济报道记者采访时表示，“效应可能类比A股，但不会那么地直接，毕竟投资新三板的机构多了一层退出的考虑。”

　　华南一位新三板挂牌业务的券商负责人也表示，“PE+上市公司”模式会引发新三板挂牌企业的效仿。“从我接触的新三板企业主来看，一个明显的心态变化是，以前企业主只是想挂牌了之后以更好的价格被上市公司收购，但随着流动性慢慢起来、估值提升之后，企业主有了自己做大企业的想法，公司不一定要卖掉，而是可以通过并购其他公司壮大自己。”他说。

　　“但目前，并没有太多企业主关注到这个模式。”上述华南券商负责人指出，首先，大部分新三板公司体量还比较小，想要并购别的企业实力上还存在一些差距；其次，目前新三板企业主在市值管理、资本运作方面的知识还比较欠缺，不像上市公司的股东或管理层那样成熟。

　　模式创新的同时，“PE+上市公司”在新三板的推广也引起业内对于内幕交易等问题的担忧。

　　2015年3月6日，证监会曾对 “PE+上市公司”表态，PE+上市公司的投资者模式尽可能让投资者自主选择，同时会防范该模式的市场操作等违法行为，严厉打击市场操纵，确保市场的稳定。

　　前述华东券商高管表示，就A股而言，短期一些股票遭到爆炒，长期是不是实现了并购基金帮助上市公司产业链的扩张，现在评价还为时过早。

　　“我认为这种模式本身没有问题，但运作起来如何去界定短期炒作和长期战略比较难，个人建议是，PE就做利用自身的经验通过基金管理的方式收取管理费很正常，如果与上市公司股价进行利益捆绑就比较危险。

　　高华玮向21世纪经济报道记者表示，“目前，全国股转系统没有针对某种特定的模式提出特定的监管要求，但我们的相关操作肯定会遵守业务规则和管理。”他强调，公司并不是为并购而并购，而是从产业发展需求去着手并购。