“指数时代”引领新三板发展新起点

　　3月18日，全国中小企业股份转让系统指数在京发布。全国中小企业股转系统总经理谢庚(右)与中证指数公司总经理马志刚在发布仪式上敲钟 记者 史丽 摄

　　全国中小企业股份转让系统（俗称“新三板”）“指数时代”的大幕已经徐徐拉开。

　　昨日，三板成指、三板做市作为全国股转系统市场首批市场指数正式推出，意味着新三板市场经过两年多的快速发展，已稳步步入了表征性更好、可投资产品及组合更丰富多样的新时期。

　　而新三板在两年间实现规模从200家到2100余家的爆炸式增长、挂牌企业实现18个行业大类82个细分行业全覆盖、做市交易方式上线推动市场流动性呈几何级蹿升等因素，则既为指数编制提供了重要的基础市场条件，也为开发指数及指数衍生产品提出了强劲内生需求。

　　“指数时代”是新三板市场蓬勃发展途中的一个重要里程碑，也是这一新兴市场进一步焕发活力与效率、散发巨大投资吸引力的开始。⊙记者 马婧妤 ○编辑 剑鸣

　　“三板成指”“三板做市”正式亮相

　　经过近半年测试，全国股转系统指数昨日正式发布上线。从此，投资者可以用“涨了”、“持平”、“跌了”来形容和认知新三板市场的整体行情。

　　首批发布的两只指数分别为全国中小企业股份转让系统成份指数（简称“三板成指”，代码899001）、全国中小企业股份转让系统做市成份指数（简称“三板做市”，代码899002）。两只指数的样本股名单也同步公布。

　　全国中小企业股份转让系统公司（下称“全国股转公司”）有关负责人介绍，“三板成指”以覆盖全市场的表征性功能为主，包含协议、做市等各类转让方式股票，考虑到其中包含的协议交易股票成交连续性不强等特点，该指数将在每日收盘后发布收盘指数。

　　“三板做市”则聚焦于交投相对活跃的做市股票，以具体表征做市股票的整体价格走势情况，同时可以作为各类指数型产品的跟踪标的，该指数将于盘中实时发布。

　　在指数计算方法上，三板成指、三板做市均采用派氏加权平均法计算，以2014年12月31日为基期，基点为1000点。

　　截至昨日收盘，三板成指微跌0.90%，报收于1439.88点；三板做市上涨1.73%，报收于1682.60点。当天挂牌公司股票累计成交8.99亿元，其中做市方式转让的股票成交约4.8亿元。

　　业内专家分析，与沪深交易所市场的交易方式存在重大差别，新三板市场支持协议、做市、竞价等三种交易方式，目前已实施前两种，因此在指数编制上必须考虑多元交易方式问题。

　　同时，新三板市场处于快速扩张期，两年多挂牌公司数量增长超过10倍，挂牌公司在规模、行业分布等方面也表现出多元化特征。因此，采用固定指数样本股数量的方式，指数的市场覆盖面和表征功能将不够稳定；行业结构上的不均衡，也会对指数表征性产生很大影响。

　　全国股转公司负责人介绍，基于上述因素，在样本股数量确定上，三板指数采用了市值覆盖标准（不固定样本数）确定样本股数量，覆盖比例为85%，同时单只股票最高权重占比不超过5%，单个行业最高权重占比不超过25%，以避免指数失真。

　　“三板成指”最近一期的样本股包含332只股票，“三板做市”包含105只做市转让股票。

　　上述负责人表示，结合新三板迅速发展的特点，三板成指、三板做市将按季度进行调整，并将每年3月、6月、9月、12月的第二个星期五收盘后的下一个转让日作为样本股调整时间。

　　为新三板掘金开辟更大空间

　　全国股转系统设立之初，即为匹配市场风险，同步设立了较为严格的投资者适当性门槛。如今回看，这一适格投资者标准的执行，为该市场实现“两年十倍”的爆炸式扩容提供了一道牢固的风险屏障。

　　而“指数时代”的来临，则将为各类投资者赴新三板掘金开辟出更大的结构化空间。一个更为丰富、渠道更多元的新三板已向我们走来。

　　“市场规模快速发展，交投持续活跃，一方面为指数的开发提供了良好的市场基础，另一方面也使市场参与人对开发指数及指数衍生产品的需求增强。”前述负责人这样形容市场发展与指数推出的关系。

　　数据显示，截至昨日，全国股转系统挂牌公司已有2116家，总股本885.16亿股，总市值7964.59亿元。今年以来，市场已成交累计168.18亿元，超过去年全年近40亿元，其中做市股票成交99.34亿元。

　　首批两个指数率先撬动了专业投资者敏感的神经。参与新三板投资的机构普遍预期，指数作为量化指标树立必将吸引大量新投资者加入，基于新三板标的的各类资产管理产品体系将快速建构，为普通中小投资者铺就的新三板间接投资之路也将更加开阔。

　　而这仅仅是个开始。

　　“未来，全国股转系统还将根据市场统计管理与投资需求，陆续研发推出各类型指数，不断丰富完善指数体系。全国股转系统欢迎和鼓励市场机构加大产品创新力度，研发设计基于三板指数的金融产品。”全国股转公司副总经理隋强这样说。

　　在全国股转系统的工作规划中，则为指数体系建设设定了更为明确的方向：丰富指数体系、完善指数功能、提高指数运行质量。

　　前述负责人介绍，以首批推出的这两只指数为起点，全国股转公司将考虑针对不同行业股票研发各行业指数、产业指数；对不同规模股票研发大型、中型、小型及其各种组合的规模指数；以及基于其他许多策略或风格偏好的指数等。

　　指数作为投资基准，以及基金、期货、期权等产品创新的基础工具，是一种必然趋势。据悉，目前已有一些市场机构着手准备基于三板指数的产品开发工作。

　　另据了解，全国股转公司拟对投资者适当性管理进行优化改进，吸引机构投资者参与市场，完善价格发现功能。