拓普集团等8只新股周四上市定位分析

　　8只新股拟于19日（周四）上市交易，其中深交所5只，分别是恒通科技、世龙实业、诚益通、四通新材、富临精工；上交所3只，分别是拓普集团、松发股份、立霸股份。

　　宁波拓普集团股份有限公司12910万股A股股票将于2015年3月19日在上交所上市交易，证券简称为“拓普集团“，证券代码为“601689”。该公司A股股本为64910万股。发行价格11.37元/股。

　　机构研究

　　拓普集团:具影响力的汽车NAV产品供应商

　　类别：公司研究 机构：上海证券有限责任公司 研究员：冀丽俊 日期：2015-03-13

　　具影响力的汽车NAV 产品供应商.

　　公司主要从事汽车NVH(即减震降噪及舒适性控制)领域橡胶减震产品和隔音产品的研发、生产与销售,致力于消除来自汽车动力总成、路面及空气的振动与噪声,提升整车的舒适性及平顺性。公司主要有橡胶减震和隔音两大类产品,包括悬置、扭震、衬套和汽车隔音件等四大系列,共3,000 多个品种。2011 年至2013 年,公司橡胶减震产品销售额国内排名均为第一名;公司隔音产品销售额国内排名均为第六名。

　　募投项目提高产能.

　　公司本次发行募集资金将增资投入投资建设年产260 万套汽车减震器项目和年产80 万套汽车隔音件项目。募投项目投产后,扩大公司产能,有利于提升盈利能力。

　　盈利预测.

　　根据公司产能和募投项目建设进度情况,我们预计2015、2016 年归于母公司的净利润分别为4.38 亿元和4.85 亿元,同比增速分别为9.85%和10.66%,相应的稀释后每股收益为0.68 元和0.75 元。

　　定价结论.

　　本次拟发行股份12910 万股,发行后总股本64910 万股,公司发行价格为11.37 元/股。综合考虑可比同行业公司的估值情况及公司的成长性,我们认为给予公司合理估值定价为20.26-24.31 元,对应2015 年每股收益的30-36 倍市盈率。

　　广东松发陶瓷股份有限公司2200万股A股股票将于2015年3月19日在上交所上市交易，证券简称为“松发股份”，证券代码为“603268”。该公司A股股本为8800万股。发行价格11.66元/股。

　　机构研究

　　松发股份:专注于陶瓷产销的一体化出口制造企业

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：焦娟,唐苓 日期：2015-03-11

　　公司地处“中国瓷都”潮州,始建于2002年,是集陶瓷产品设计、研发、生产、销售为一体的现代化企业,主营日用陶瓷、酒店用品、家居用瓷、陶瓷酒瓶、艺术瓷等,采用ODM/OEM与自主品牌相结合的方式,产品主要销售于境外市场。公司在日用陶瓷行业地位突出,多年来坚持实施品牌战略,“松发”品牌定位高端日用瓷市场。

　　我国日用陶瓷行业生产企业数量众多,行业集中度低,市场化程度高,产业呈集群化分布。技术、资质与渠道资源构成行业进入壁垒。在需求个性化及绿色消费趋势下,未来国内日用陶瓷市场容量增加的重要表现形式之一将是产品档次、价格提高带来的消费额增长,通过品牌化建设,陶瓷企业逐渐由产品输出向品牌输出转变,从而不断提高产品的附加值和市场竞争力。

　　市场开拓及盈利空间提升预计将成为业绩增长的主要驱动力。公司拟对现有生产线进行技术升级,提高生产效率和产品优良率,扩大生产规模,以满足订单的需求。预计募集资金投资项目实施后,整体设备和技术水平将得以显著提升,盈利能力将随着产品的技术含量和附加值的提高而得以增强。预计公司未来,一方面,伴随对上游的渗透,对原材料及成本的控制能力有望增强;另一方面,通过扩充产能及品牌建设进一步巩固、提高公司目前在国内外日用家庭陶瓷、酒店用瓷、陶瓷酒瓶等领域的市场占有率。同时加大国内销售网络的建设及市场开拓的力度,优化公司内外销业务结构,并通过加快研发设计速度、市场推广等途径实现产业提升,引领日用陶瓷向精品化、个性化等方向发展。

　　盈利预测:预计松发股份2015-17年实现归属于母公司净利润分别为5396、6075、6659万元,同增10.84%、12.59%、9.62%,对应EPS分别0.61、0.69、0.76元。

　　估值:选取目前与公司业务较为接近的陶瓷制造企业进行市盈率比较,给予公司2015年30倍市盈率,对应上市后合理价值18.39元。

　　主要不确定因素:汇率波动、反倾销政策、出口退税政策、原材料价格波动对生产经营影响的风险。

　　立霸实业股份有限公司2000万股A股股票将于2015年3月19日在上交所上市交易，证券简称为“立霸股份”，证券代码为“603519”。该公司A股股本为8000万股，发行价格13.69元/股。

　　机构研究