新股集中申购 改革预期渐明 创业板高位巨震 市场波动将加剧 调整中择机春耕

　　本周23只新股集中申购，打新资金分流将再次对A股带来阶段性冲击。与此同时，改革预期逐步明朗，热点分化难以避免。另外，上周五创业板大幅调整，短期“挤泡”风险开始释放。上述三重因素将令短期市场波动加大。不过，鉴于打新仅为短期扰动、改革红利持续释放，市场趋势依然向上，短期波动反而成就优质品种的春耕良机。另外，考虑到当前市场环境，“中小创”调整后有望继续扮演主角。操作上，短期应偏向防御，等待打新资金解冻；品种上紧抓改革红利超预期的热点，同时可逢低布局优质成长股。

　　三因素致短期波动加大

　　综合来看，短期市场面临三重扰动因素，本周波动可能加大。

　　本周23只新股将扎推申购。据估计，这批新股募资额将在200亿元以上，本轮新股冻结资金或将超过3万亿元，突破年内第二批新股冻资规模，再创新高。根据新股发行安排，本周二拟登陆创业板的蓝思科技(300433,股吧)将率先启动申购，周三、周四将迎来新股的发行高峰，分别有10只和11只新股启动申购，而周五仅1只。

　　“打新”的确定性收益对投资者有着极大的吸引力，预计本轮新股将再度吸引不少资金离场申购。而在经济增速下行、通缩风险抬头的背景下，增量资金进场意愿降低，因此打新资金分流对市场资金面的冲击难以避免。特别是，2月初新股发行引发的市场调整仍历历在目，也将进一步强化“打新魔咒”，加剧短期资金的离场冲动。

　　与此同时，随着A股进入两会时间，改革预期达到高潮。不过，政策方向将逐渐明晰，部分改革举措也将随之落地。由于对改革红利的想象成为此前指数上行和热点绽放的关键动力，因此短期预期的兑现或令行情驱动力难免弱化。在部分主题面临超预期利好的同时，也会有相关概念将承受憧憬与现实的落差，从而导致市场热点分化，部分题材获利回吐压力增大。

　　另外，在创业板不断演绎新高神话之后，其估值泡沫急速膨胀，调整压力与日俱增。上周五创业板指数大跌，显示高位风险开始释放，短期或受困“挤泡”压力，特别是前期股价大涨的品种将面临更大的回落风险。再加上新股发行扰动，创业板场内资金获利离场和场外资金的观望情绪都将显著升温，预计短期高位震荡在所难免。

　　趋势向好 择机春耕

　　需要指出的是，新股发行对市场的冲击是阶段性的，不会改变市场原有运行趋势。一方面，打新资金解冻后将重新助推市场水涨船高，谨慎情绪的纾解也将进一步令风险偏好回升；另一方面，当前政策暖风频吹，经济隐现见底信号，这些都对行情带来正面支撑。因此，打新扰动下，市场或重现2月初的先抑后扬格局，这反而造就了波段操作的好机会。

　　对于政策预期而言，虽然两会之后会有所明朗，但这种明朗同样是“阶段性”的。今年改革大戏将贯穿全年，随着改革的持续深入推进，具体的政策措施未来还将陆续落地，行情也将再度迎来新的上涨动力，概念题材也将不断获得炒作契机。短期部分热门概念即使出现调整，后市也有望借助政策面利好重新获得正向“预期差”的推升。

　　另外，值得注意的是，上周五创业板指数大跌，但创业板内部依然有十余只个股涨停，仅有一只个股跌停，这反映踩踏式出逃并未出现，资金心态没有盲目悲观。作为新兴产业股的载体，创业板更加受益经济转型和改革红利，加上盘子小弹性高，其向好逻辑依然明确，因此不会由牛转熊，预计调整后仍将继续扮演市场主角。

　　总体来看，市场趋势依然向上，短期波动反而成就“春耕”良机。操作上短期应控制仓位，偏向防御，紧抓两会超预期主题，同时借调整逢低布局具备政策、业绩和估值支撑的优质个股。品种上，受益“互联网+”计划的互联网类概念、受益重启和环保的核电板块、军工股等值得密切关注；另外，国企改革、“一带一路”、环保等热门品种可高抛低吸波段操作；随着市场风格趋于均衡，优质蓝筹股有望表现稳健，成为短期安全区。