继峰股份12日申购指南 顶格需14.35万元

　　继峰股份(603997,股吧)（603997）本次拟公开发行不超过6000万股，发行后总股本不超过4.2亿股，拟在上海证券交易所上市。该股由东方花旗证券保荐，网上申购日为2015年2月12日。

　　本次发行采用网下向投资者询价配售与网上按市值申购向投资者定价发行相结合的方式进行。此次发行不进行老股转让，发行股份全部为新股。其中网下初始发行数量4200万股，占本次发行数量的70%；网上初始发行数量为2600万股，占本次发行总量的30%。

　　此次发行询价日期为2015年2月6日和9日，2月11日刊登定价公告，网上申购及缴款日为2月12日。

　　发行价格：7.97元/股

　　申购代码：732997

　　顶格申购：14.35万元

　　申购数量上限：18,000股

　　【公司简介】

　　宁波继峰汽车零部件股份有限公司为乘用车座椅系统零部件制造商，主营业务为乘用车座椅头枕及扶手的研发、生产与销售。此次募集资金净额拟投向汽车头枕总成、支杆及扶手总成项目、 研发中心项目和补充流动资金及归还银行贷款，投资总额不超过6.97亿元，其中募集资金投入4.4亿元。

　　【机构研究】

　　继峰股份:技术过硬的汽车座椅系统制造商

　　类别：公司研究机构：华鑫证券有限责任公司 研究员：安军 日期：2015-02-09

　　公司为座椅系统零部件制造商。公司为乘用车座椅系统零部件制造商,主营业务为乘用车座椅头枕及扶手的研发、生产与销售,主营产品包括乘用车座椅头枕、头枕支杆、座椅扶手,主要客户为江森自控、李尔集团、佛吉亚等国际知名座椅厂商在国内外的独资或合资企业,并间接配套给一汽大众、东风日产、神龙汽车、一汽轿车(000800,股吧)、上海通用及通用汽车、克莱斯勒、长安福特、一汽丰田、东风本田及华晨宝马等国内外知名整车厂商。

　　自主品牌不断壮大为本土汽车零部件企业带来更多市场机遇。我国汽车整制造领域中,合资厂家一直占据主导地位,比较知名的合资厂家包括上海大众、上海通用、一汽大众、东风日产、广汽丰田等。这些合资汽车整车厂商的设立,对我国自主品牌生产厂商产生了一定的竞争,同时也能够促使自主品牌生产厂家不断地进步。2013年,一汽轿车等国内自主品牌整车厂商表现良好,已经形成了一定的自主创新能力和市场竞争力,其产量和市场份额增长较快。2013年,我国的自主品牌乘用车实现销量722万辆,同比增长11.37%,占我国乘用车销售总量的比例为40.28%,比去年同比下降1.57个百分点。

　　盈利预测与估值。我们预计公司2014-2016年营业收入分别为1.99、2.34、2.80亿元, EPS分别为0.48、0.56和0.67元(考虑IPO发行后股本为42000万股)。公司属于汽车零部件类上市公司,因此我们选取部分类似上市公司,参考公司2014年PE为32倍,由于可比公司于公司业务上存在差异,因此我们给予公司30-40倍估值,合理股价区间为14.4-19.2元。

　　风险提示:1)客户相对集中风险;2)毛利率波动风险; 3)汽车销量不及预期等

　　继峰股份新股报吿:乘用车座椅系统优质供应商,受益于核心客户的高增长

　　类别：公司研究 机构：申银万国(香港)有限公司 研究员：陈建翔,郭腾飞 日期：2015-02-06

　　产品:公司主要从事乘用车座椅、头枕及扶手的研发、生产与销售,产品包括乘用车座椅头枕、头枕支杆、座椅扶手等

　　公司属汽车零部件二级供应商·直接客户为江森自控、李尔集团、佛吉亚等;间接配套给一汽大众、东风日产、神龙汽车、一汽轿车、上海通用及通用汽车等

　　我们判断未来核心客户渗透率的提升、新客户开拓以及募投产能释放将会支撑公司2014-2016年销售收入20%-35%的增长

　　建议申购·根据未来成长性和公司的行业地位,建议以14年15-20倍的价格申购,对应7.2-9.6元。根据融资需求/发行股数计算得到发行价为7.97元·参考可比上市公司14年的估值ü京威股份(002662,股吧)14年25倍宁波华翔(002048,股吧)14年13倍ü东风科技(600081,股吧)14年17倍双林股份(300100,股吧)14年42倍

　　主要风险

　　汽车零部件行业竞争加剧,公司毛利率水平下滑

　　客户相对集中,对核心客户依赖度高

　　继峰股份:新股申购策略

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：白晓兰,孙金钜 日期：2015-02-05

　　投资要点:

　　公司摊薄后2014-2016的实际与预测EPS0.48、0.58、0.65元。可比公司2015年的PE是18倍,可比证监会行业最近1个月的估值20倍,我们预估公司的发行价相比证监会行业折价4%。

　　建议公司报价7.97元,对应2014年摊薄PE为17.41倍,对应2013年摊薄扣非PE为18.89倍。

　　预估中签率:网上0.70%;网下中公募与社保0.75%,年金与保险0.36%,其他0.15%。预计网上冻结资金量612亿元,网下冻结163亿元,总计冻结775亿元。

　　资金成本:时间临近春节,总体资金面开始趋紧,预计本批新股的冻结资金量将达到1.95万亿元,预计7天回购利率将达到6.5%。

　　公司质地排名靠前,预计涨停板6个,破板卖出的打新年化回报率:网上52%、网下公募社保57%,年金保险26%,其他9%。预估破板卖出的年化收益率最高。从绝对收益率来说,网上、公募社保、年金保险分别可获得0.87%、0.95%、0.44%、0.16%的破板绝对收益率。

　　公司基本情况分析?公司为乘用车座椅系统零部件制造商,主营业务为乘用车座椅头枕及扶手的研发、生产与销售,主营产品包括乘用车座椅头枕、头枕支杆、座椅扶手。

　　发展空间:1)新兴发展中国家汽车工业发展迅速。2)目前全球和我国的汽车产销量中,乘用车均占主导地位。3)全球采购战略为我国的汽车零部件生产带来了更广阔的的市场。

　　公司竞争优势:1)细分市场领先优势。2)客户优势。3)成本优势。

　　风险:客户相对集中的风险、产品价格下降风险、实际控制人控制风险。