新股不必过于集中扎堆发行

　　炜言大义本报记者

　　张炜

　　今年第二批新股申购即将登场。这24只新股中，将有17只新股集中在2月10日申购，其中包括拟发行5亿股新股的东兴证券。一天发17只新股将创下A股新纪录。

　　2014年6月至12月，IPO分别获批10家、12家、11家、11家、11家、11家及12家。今年已核准的两批新股发行，分别为20家和24家。投资者不难发现，新股发行节奏在2015年出现了变化。提速发行将造就一天17只新股扎堆申购的“盛况”，单天发行数量超过去年下半年单月发行的总量。对此，投资者有一定预期。证监会主席肖钢去年12月12日就已表示，证监会将积极推进股票发行注册制改革，在保持每月新股均衡发行、稳定市场预期的基础上，适时适度增加新股供给。

　　不过，IPO提速有预期，不等于IPO提速特别是扎堆发行的市场影响不存在。对于新股扎堆发行的冲击，有市场评论称之为“新股魔咒”。1月27日至2月2日，上证指数5天累计下跌7.53%，除了受到去杠杆的影响，还与扩容压力有关。从机构预测来看，下周24只新股发行冻结申购资金或达2万亿元左右。

　　不少投资者担心，新股扎堆申购导致巨量资金被冻结，给二级市场带来“抽血”效应明显。出现这样的市场担心，是因为之前发生过类似情况。1月12日至16日一周，共有22只新股扎堆申购，其中14日多达10只新股申购。当月，沪市日成交低于2800亿元出现在13日和14日。相比之下，之前与之后一周的沪市成交均明显超出新股集中发行当周。数据还 显示，当周前三天发行的14只新股，网上网下冻结资金达1.4万亿元，规模创出去年IPO重启以来新高。

　　其实，新股不必过于集中扎堆发行。2014年IPO重启实施的改革之一，就是放宽首次公开发行股票核准文件的有效期至12个月，让企业有机会选择更合适的发行时机。然而，无论大盘处于2000多点还是3000多点，企业不知是生怕“夜长梦多”，还是因为“久旱逢甘雨”，只要拿到核准文件就抢在第一时间发行。

　　新股发行日程由企业及承销商与交易所协商确定。对此，市场上有建议提出，把“每月新股均衡发行”的政策细化落实到每一周甚至每一天，避免出现过多数量的新股集中在同一天申购，但相关部门至今没有进行过这方面的干预。

　　新股发行扎堆的主要好处，被认为有利于提高中签率。但数据显示，1月份网下平均加权中签率为0.28%，网上平均加权中签率为0.69%，较上月均有所下降。1月份发行公司数量增多，却只有1只新股的中签率超过1%。其中，伊之密(300415,股吧)中签率为1.08%，中签率最低的宁波高发(603788,股吧)为0.31%。实际上，散户打新股中签依然堪比买彩票，新股扎堆发行的主要受益者是机构与大户。散户受制于资金有限而没法参与多只新股申购，相比之下，不差钱的机构与大户同时出击，在新股申购中争取更多中签机会。

　　一天“群发”17只新股弊大于利。新股扎堆申购对散户未必有利，且容易导致二级市场遭波动，甚至牵动货币市场的神经。对此，有必要考虑进一步完善新股发行体制，避免2015年A股过多受到新股发行提速的影响。市场上呼声较高的建议是用市值配售取代市值申购。这两种做法的差别在于，前者是中签后交付资金，后者是资金足额才能申购。去年新股发行改革之所以没有采用以往的市值配售做法，按监管部门的解释，市值配售若无须申购缴款，不能真实反映投资者的申购意愿，经常出现一些投资者中签后不缴款、放弃认购的情况。可实际上，现行定价机制下的新股申购收益不菲，即便出现小概率放弃认购，让承销商买下来也不是问题。