康德莱负债率居高不下 净资产收益存下降风险

　　上海康德莱企业发展集团（下文简称“康德莱”）出现在证监会发布的第32批IPO预披露中，康德莱拟在上交所上市，本次发行不超过5260万股，保荐机构为宏源证券股份有限公司。主要从事医用穿刺器械的研发、生产和销售，主要产品为医用穿刺针和医用穿刺器，是国内医用穿刺针制造技术的领先企业，是国内少数拥有医用穿刺器械完整产业链的生产企业之一。

　　应收账款金额高 负债率居高不下

　　康德莱的应收账款金额也较高。招股书显示，2011年至2013年，康德莱应收账款余额分别为15,840.40万元、17,508.03 万元和17,023.36 万元。由于康德莱应收账款绝对金额较大，若客户因各种原因而不能及时或无能力支付货款，康德莱将面临应收账款发生坏账损失的风险。

    而且康德莱目前主要依靠银行借款来维持公司的经营，2011年至2013年，康德莱的负债金额合计为50030万元、51124万元和60618万元，负债率分别为43.51%、44.59%及 46.35%。截至2013年底，康德莱负债总额约6亿，其中仅短期借款额度就达约3.22亿占流动负债比例近7成。

　　高额的负债也使康德莱的财务费用不断攀升，对于康德莱这样年净利润只有几千万的企业来说，如此高的负债给企业带来的压力不容小觑。

　　在康德莱此次IPO募投项目中有融资还贷的内容也颇为引人注意，其此次拟资约6亿用于“医用针扩建项目”和“医用穿刺器生产基地改扩建项目”，超出部分用于偿还银行贷款，偿还金额不超过人民币2亿元(含2亿元)。

　　对于拟上市企业募资还贷一直被投资者诟病，尽管证监会近年来放宽了拟上市公司募资用途，拟IPO企业纷纷在募投项目中补充流动资金。

　　本次发行引致净资产收益率下降风险

　　本次发行成功后，康德莱净资产将大幅增长，虽然本次募集资金投资项目均经过可行性论证，预期效益良好，但新项目从建设到达产需要一段时间，因此公司存在短期内因净资产增长较大而导致净资产收益率下降的风险。

　　产品责任的风险

　　医用穿刺器械在使用过程中会与人体产生直接接触，产品质量及临床使用的不当操作有可能会导致不良反应的发生，因此医用穿刺器械的产品质量显得尤为重要。为保证产品质量，生产环节的质量控制是关键因素。康德莱已通过国家食品药品监督管理总局组织的无菌医疗器械生产企业质量管理体系规范检查、美国FDA现场检查、德国TUV认证公司的ISO9001和ISO13485质量体系认证、欧盟CE产品认证、北京国医械华光认证有限公司的GB/T19001和YY/T0287质量体系认证。公司报告期内未出现过重大质量事故，产品质量在业内获得了广泛的认可。虽然公司的质量控制措施严格，但依然面临由于不可预见等因素带来的风险，医患方因此可能提出产品责任索赔，或由此发生法律诉讼、仲裁，均可能会对本公司的业务、经营、财务状况及声誉造成不利影响。