楚天科技 实现替代进口 伴随行业起飞

　　公司产品订单快速增长，一是国内新老客户订单量增多；二是公司产品在国外也得到了实力制药企业的认同。

　　楚天科技(300358,股吧)股份有限公司（300358.SZ，下称“楚天科技”）主营业务为制药装备，是中国目前最大的生物医药装备研发制造商之一。

　　公司主营业务为注射剂自动生产线装备，在新型安瓿、西林瓶生产线处于国内的龙头地位。同时公司不断完善产品链条，从分装、检验到后包装、终端灭菌、冻干及进出料等；生产线向全隔离生产系统升级。

　　在技术与商业模式上，楚天科技以满足整体解决方案为主，并提供完全的个性化服务。其产品行销全国30余个省、市、自治区，为国药集团、哈药集团、中国生物技术集团、华北制药(600812,股吧)集团近1000家生物和化学医药企业提供了装备，并担负起了替代进口的角色。在国际上，楚天科技产品已出口到日本、印度、俄罗斯、墨西哥、希腊等20多个国家和地区。

　　上世纪90年代末，随着中国医药(600056,股吧)市场的快速增长和制药企业大规模GMP改造的进行，中国制药装备行业迎来快速发展的良好机遇，以楚天科技等为代表的中国制药装备制造企业迅速崛起，逐步打破了国际知名企业对高端制药装备的市场垄断。

　　随着医药市场持续扩容、全球制药产业逐步向中国转移，中国制药装备市场需求呈快速增长趋势，中国已成为最具潜力的制药装备市场之一。

　　2010年以来，受新版GMP认证等因素影响，中国制药装备行业产值、销售收入、利润总额均呈现较大幅度增长，2010年、2011年、2012年制药装备全行业销售收入分别为156亿元、200亿元和252亿元，增长率分别为52%、28%和26%。

　　楚天科技由于产品线较宽，且定位于国内中高端客户，处于行业领先地位。在新型安瓿生产线、西林瓶生产线领域，公司主要竞争对手是进口产品，未来公司的市场占有率有望达到50%。

　　2010-2012年公司主要产品毛利率分别为43.81%、45.84%、48.16%；2013年上半年毛利率为48.18%。2011年毛利率同比增长，主要原因是安瓿瓶联动线、口服液联动线销售收入占比及毛利率提高所致；2012年毛利率同比增长，主要原因是安瓿瓶联动线销售收入占比及毛利率提高所致。

　　楚天科技2010-2012年以及2013年上半年营业收入分别为35526万元、40454万元、58869万元和40764万元；2010-2012年以及2013年上半年净利润分别为5317万元、7032万元、9536万元和6506万元。

　　报告期内公司主营业务收入占营业收入的比例均在99%以上，主营业务突出，公司主营业务收入来自安瓿瓶联动线、西林瓶联动线等产品的销售。2011年度、2012年度公司主营业务收入增长率分别为14.01%、45.41%，招股说明书显示，主营业务收入快速增长的主要原因是：

　　1.医药行业高速增长以及新版药品GMP的实施带动制药装备行业快速增长。近年来，随着国家经济增长，政府在医疗卫生方面的投入逐年加大，居民在医疗保健方面的支出占消费性支出比例也逐步提高，再加上人口增长和老龄化趋势明显，中国医药行业保持了高速增长。医药行业的景气带动了制药企业产能的迅速扩大和投资的快速增加，从而带动制药装备行业需求快速增长。

　　2.品牌效应凸显，产品订单快速增长。一是国内制药行业有重大影响力的新老客户订单量增多；二是公司产品在国外也得到了当地有实力制药企业的认同。

　　3.公司加大固定资产及市场投入，产品技术、质量、服务水平大幅提升。2010年9月，公司被中国制药装备行业协会评价为AAA信用状况等级。作为国内制药装备行业的龙头企业，公司一直重视产品技术、质量和服务水平。

　　保荐机构认为，尽管2010年医药行业投资增速小幅下降，但医药行业长期增长趋势并未发生改变，医药行业投资持续扩大将带动制药装备市场需求不断提升，新版药品GMP的实施将促使中高端制药装备市场需求快速增长。公司作为国内领先的制药装备制造商，报告期内增速明显高于行业平均增速，具有较好成长性。