绿盟科技成长性堪忧

　　绿盟科技(300369,股吧)29日将登陆创业板。公开信息显示，这家企业业绩过度依赖税收优惠和政府补助，且应收账款居高不下，未来的成长性堪忧。

　　公开披露的信息显示，绿盟科技此次IPO发行股份总数为2115万股(公开发行新股960万股，老股转让1155万股)，发行价格为41.00元/股，募集资金3.54亿元，老股转让金额则为4.48亿元，对应发行后的市盈率为37 .96倍，其保荐人和主承销商则为广发证券(000776,股吧)。从募集资金的情况来看，绿盟科技将是本轮IPO重启以来唯一一家超募的公司。

　　招股说明书披露的数据显示，2011年、2012年和2013年1-6月营业收入分别较上年同期增长39.89%、27.11%和38.30%，2011年和2012年扣除非经常性损益后的净利润增长率分别为32 .76%和4.82%，绿盟科技2012年营业收入增长率放缓，净利润增长率大幅下降。该公司预计，其2014年1-3月净利润为-2200万元至-2700万元，亏损较上年同期减少27.08%至10.50%。

　　与此同时，绿盟科技爆发性增长的应收账款也一直困扰着整个公司的财务状况。数据显示，2010年至2012年公司应收账款分别达到6130万元、10022万元、20997万元，同比增长63%、109%。截至2013年上半年末，其应收账款进一步增长至25010万元，同比增幅高达142.23%。

　　对此，一位业内人士向《经济参考报》记者透露，绿盟科技一直试图走“高端路线”，比较注重大型企业的信息安全服务。例如，为留住中国移动、中国电信两大客户，给予更宽泛的还款时间，这是导致应收账款暴增的主要原因。绿盟科技应收账款占流动资产的比例确实有些离谱，目前行业平均值仅为22.95%。

　　公开资料显示，绿盟科技2010年、2011年、2012年和2013年1-6月 合 并 报 表 后 的 净 利 润 分 别 为6 5 7 4 .5万 元 、9 3 0 2 .1万 元 、9477.2万元和998.4万元。与此同时，招股说明书披露的数据显示，2010年、2011年、2012年和2013年上半年，该公司均收到了大量的企业所得税优惠、增值税返还以及政府补助，金额分别达到了4351 .34万元、5216.14万元、4656.22万元和2219 .71万元，占净利润的比例分别达到了66 .19%、56 .08%、49 .13%和222 .31%。业内人士直言，在收入明显增长，净利润增速快速下滑的背后，公司近半数利润主要来自国家税收优惠和政府补助。

　　从收入规模来看，公司在国内的主要竞争对手启明星辰(002439,股吧)2012年收入已达到7 .28亿元，而同期绿盟科技收入仅为5.27亿元。值得一提的是，在2011年，绿盟科技和启明星辰还处在一条起跑线上。2011年绿盟科技和启明星辰的营业收入分别为4.14亿元、4.26亿元，两公司收入相差无几。

　　堪忧的成绩单是否在公司顺利上市后有改观的可能呢？记者查阅绿盟科技招股说明书发现，本次募集资金主要用于新一代入侵防御系统、新一代合规及安全管理产品、基于蜜网和入侵检测技术的安全威胁捕获和溯源系统、新一代Web及应用安全产品、新一代Web安全运营服务平台、新一代安全硬件平台、虚拟化安全研究等7大项目的投资需求。

　　对此，与绿盟科技有过接触的内部人士对《经济参考报》记者表示，绿盟科技所有产品线几乎都是偏重于IT基础设施的安全，在数据安全、移动安全、业务安全等方面还有待突破。在互联网金融、移动支付、云计算等大势所趋的形势下，其产品与行业客户更关心的业务安全需求还有一定差距，上市募资的七个项目也未涉及这些方面。绿盟科技要想在未来竞争激烈的互联网信息安全领域有一席之地，必须在上市之后尽快弥补短板。