IPO开闸与金改红利搅动券商业

　　2013年以来，随着市场整体环境的回暖以及各项创新业务的发展，整个券商业正表现出蓬勃发展的态势，11月的数据也再度印证了这点。在业内人士看来，随着IPO的重新开闸，投行收入的变化将重新改写整个券商业的利润格局。

　　19家上市券商净利环比下滑9.5%

　　截至目前，19家上市证券公司已经全部发布了2013年11月财务数据简报。从单月数据来看，19家上市券商11月净利润同比增长126.1%，环比下降9.5%：19家券商11月实现净利润11.23亿元。同比来看，14家增长，5家下降，同比涨幅最大的前五家券商分别是西南证券(600369,股吧)、兴业证券(601377,股吧)、西部证券(002673,股吧)、东吴证券(601555,股吧)与国海证券(000750,股吧)；净利润同比下滑的5家券商分别是太平洋(601099,股吧)、海通证券(600837,股吧)、东北证券(000686,股吧)、山西证券(002500,股吧)与中信证券(600030,股吧)；环比来看，7家券商环比增长，12家环比下降，单月净利润环比涨幅最大的前五家券商分别是西部证券、光大证券(601788,股吧)、宏源证券(000562,股吧)、西南证券与招商证券(600999,股吧)；单月净利润环比跌幅最大的前5家券商分别是国海证券、太平洋、海通证券、山西证券与国元证券(000728,股吧)。

　　数据显示，有两家券商11月当月出现亏损，分别是国海证券和太平洋证券，净利润分别为-417万元、-1565万元。

　　而从前11个月的累计数据来看，19家券商1月至11月累计营业收入583.56亿元，累计净利润200.29亿元。18家上市券商中(不含西部证券数据)累计净利润同比上涨的17家，仅光大证券累计净利润出现下跌，其中涨幅最大的前5家券商分别为方正证券(601901,股吧)、东北证券、西南证券、太平洋与国海证券。截至2013年11月底，18家上市券商(不含西部证券数据)累计净利润率为34.41%，与2012年同期相比增加了3.03个百分点。

　　数据显示，在IPO暂停的情况下，2013年以来，19家上市券商共完成了394单承销业务，承销金额合计4700.04亿元人民币。承销总金额排名前5的上市券商分别是中信、海通、华泰、招商和广发；股权类承销金额排名前5的上市券商分别为中信、华泰、国海、方正和招商；债券承销金额排名前5的上市券商分别是中信、海通、广发、华泰和招商。

　　券商业改革利好持续

　　数据显示，截至今年11月底，沪深两市股票、基金共成交440897.8553亿元，若按照2012年股票、基金交易收取的0.078%佣金率来计算，今年前11个月券商共揽入佣金687.80亿元，与去年同期相比，今年券商佣金收入增幅达52%。

　　长城证券认为，上市券商11月盈利环比下降的主要原因是债市下跌导致的投资收益的下降。与上月相比，2013年11月两市交易量与承销业务均出现了一定的下滑，由于资管产品发行量与创新业务的持续发展，本月营业收入环比有小幅增加，但净利润出现下滑；与2012年11月相比，受交易量大幅提高的影响，月同比数据继续保持年初至今的改善局面，且涨幅进一步扩大。截至2013年11月份，受各项业务相较去年同期均有所好转的共同影响，上市券商2013年1月至11月累计营业收入与累计净利润的同比涨幅保持继续扩大的态势，各上市证券公司的经营业绩与盈利能力仍在持续改善中。

　　华泰证券(601688,股吧)则表示，11月券商综合收益同比增长主要由于，相比2012年同期，行业经纪与投资经营环境回暖，11月交易量同比大幅上升，日均成交额达到2194.67亿元，同比增长133%；二级市场权益投资相对表现较好，股指相对2012年同期回升，沪深300指数同比上升14%。相比2012年同期，2013年1月至11月，19家上市券商除西部证券外，有17家券商综合收益同比上升，2家下降，主要归于经纪业务大幅回升，资本中介业务发展迅速；1月至11月累计日均交易额增长55%，对经纪业务贡献较大；A股市场表现略有起色，二级市场局部交投活跃，2013年1月至11月创业板指收益率为91.47%，利好券商自营投资业务；此外，融资融券业务规模增长迅速，截至11月底，两融余额达到3274亿元，比2012年底增长324%。

　　华泰证券说，政策层面，券商仍然是为数不多的改革利好持续的行业，股权质押式回购业务开闸、全国股转系统挂牌、前海金融规划出台、券商资管新规发布、国债期货顺利开闸、两融标的第三次扩容、优先股超预期推出、股改进程加快，再次显示出金改进程更加务实的风格。近期，新三板试点有望扩容至全国、T +0交易规则正在研究中、个股期权业务正在研究与论证过程中、优先股有望逐步推出等等。

　　中信有望重夺龙头宝座

　　稍早之前，中国证监会发布了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》(以下简称《意见》)。在业内人士看来，随着IPO的正式开闸，冰冻已久的新股发行市场将迎来解冻，在新股发行与承销收入方面，券商在未来一年内有望实现大的增长，这也将改写整个券商业的营业收入与利润格局。

　　截至目前已经过会的83家企业中，其中上市券商承销数目最多的为招商证券(6家)，中信证券、海通证券、华泰证券、广发证券(000776,股吧)、光大证券承销数目紧随其后(4家)。短期内，受投行业绩弹性较大券商包括西南证券和国金证券(600109,股吧)；长期来看，大型券商、项目储备丰厚的招商证券、中信证券、海通证券和广发证券等券商则具有长期竞争力。

　　统计数据显示，在目前的上市券商中，IPO项目排队数量前五位的分别是招商证券(50家)、广发证券(46家)、中信证券(33家)、 国 金 证 券(26家)和 华 泰 证 券 （25家）。在所有拥有保荐资格的券商当中，按照其IPO项目的初审中和落实反馈意见阶段之和计算，项目储备数量在30家以上的分别为广发证券(39家)、中信建投证券(39家)、招商证券(38家)和国信证券(34家)，包括华林证券、中信证券、安信证券、国金证券、华泰联合证券、齐鲁证券和中金公司则排在第二梯队。

　　中航证券认为，《意见》强化了券商在发行、持续督导过程中的职责，对券商投行专业能力也提出更高要求。在满足信息披露要求下券商可与发行人协商确定定价方式、配售原则和方式，提高了券商在发行、配售上的自主性，也是对券商的定价、销售能力和客户资源的综合考验。同时对违法违规的处罚严厉，对券商风控能力也是极大考验。投行业务通道功能将弱化，更多的是考验券商包括研究、销售、风控等在内的综合实力。

　　WIN D统计数据显示，今年前三季度，中信证券实现净利润36.97亿元，同比增长26 .58%；海通证券则实现净利润36 .91亿元，同比增长了51.25%。海通证券和中信证券的净利润规模差距仅为600万元，而从净利润增速来看，海通证券则遥遥领先于中信证券。而从今年第三季度单季度的财务数据来看，中信证券和海通证券分别实现净利润15.87亿元和10.26亿元，净利润增速分别为136.29%和147.28%，海通证券也超过了中信证券。

　　分析人士认为，今年以来中信证券痛失净利润的龙头宝座，主要原因就是受到IPO暂停的影响较大。相应在未来IPO开闸之后，在投行业务上具有优势的中信证券将有望重新夺回净利润排行第一的龙头宝座。实际上，此前业内就有传言称，为了弥补在投行业务尤其是在IPO业务上的短板，缩小与中信证券的差距，海通证券此前一直在筹划收购一家未上市券商—因万福生科(300268,股吧)事件而元气大伤的平安证券。