IPO空窗期83家企业出走海外 机构期待A股注册制

　　IPO重启时间表终于落定，但是并非所有企业都在“坐等”IPO的开闸。事实上，在国内A股市场IPO“空窗期”内，一部分企业最终选择了绕道海外市场融资。

　　据投中集团提供的数据显示，2013年初至11月底，大概有83家中国企业完成IPO，其中香港成为主要募资渠道。而此前，A股IPO已经关闭了一年零一个月。

　　“绕道”海外

　　2012年11月2日，浙江世宝上市。同时，这也成为A股在2012年11月2日至今上市的最后一家企业。

　　证监会数据显示，目前排队申请发行的企业有760多家。在IPO关闭的一年多时间里，部分企业放弃了A股上市，直接转向海外市场上市。

　　投中集团数据显示，2013年初至11月底，大概有83家中国企业完成IPO，累计融资规模800.95亿元。其中，11月共有19家中国企业在全球各资本市场完成IPO，合计融资243.49亿元。中石化炼化工程、徽商银行、重庆银行、辉山乳业等纷纷选择在香港上市；去哪儿网、58同城等则选择赴美上市。

　　对此，业内人士表示，这些企业纷纷去海外上市与IPO此前一直没有明确重启时间表有关。“这其中可能涉及企业自身的融资需求或是投资它的PE急于套现，也有一些企业是达不到国内上市的要求。”财富指数资本集团有限公司（以下简称“财富指数”）总裁黄山向《中国经营报(博客,微博)》记者分析说。

　　据了解，目前在香港上市的徽商银行和重庆银行都曾经寄望在A股上市。但是此前A股IPO重启杳无音信，他们只能纷纷转战港股。

　　今年11月，重庆银行和徽商银行相继在港交所主板上市，分别募资42.45亿港元、92.23亿港元，成为11月中企最大两单IPO。而5月份在港上市中石化炼化工程，全球发行13.28亿H股，融资111.1亿元（139.4亿港元），成为今年以来规模最大的IPO案例。

　　统计数据显示，截止到11月底，共有70家中国企业登陆港交所，累计融资728.26亿元占前11月中企IPO总规模的90.93%。

　　同时，中企登陆美股市场的步伐亦在加快。仅11月份，包括去哪儿网、58同城在内的4家企业成功在美IPO。

　　投中集团分析师李玲表示，在经历了2011年、2012年海外资本大鳄利用所谓的“财务丑闻”对中概股的强烈做空狙击之后，中企赴美IPO正在回暖。

　　“目前国内企业中的国企一般去香港上市，而民营企业大多是去美国上市。国企选择香港上市一般与当地政府的倾向性有关，而民营企业更多是考虑A股IPO政策上存在的一些弊端或是自身达不到国内上市要求等等。”黄山向记者表示。

　　注册制临近？

　　对于VC和PE来说，尽管并购和海外上市都是不错选择，但是他们可能更愿意选择A股上市退出路径。

　　一家PE项目经理告诉记者，PE在借壳和并购中退出还是存在各种困难。借壳的成本非常高，而并购则需要协调并购双方的矛盾。“不论是借壳、并购，还是海外上市，所强调的就是投资回报。”

　　据记者了解，清科研究中在今年7月初发布报告称，2013年上半年VC和PE机构IPO退出渠道堵塞，退出回报低至2.59倍。这一投资回报在当时严重打击了PE和VC的退出热情。这可能也是国内如此大规模企业等待A股市场IPO开闸的原因。

　　事实上，在国内IPO重启后，各机构对新政都充满期待，而最值得关注的无疑是新股上市审核机制的改革。

　　“这肯定将吸引一些打算去海外的企业到国内上市。IPO向注册制转变是一个非常好的做法，说明我们的监管层在逐渐和国际接轨。”黄山说。

　　证监会表示，此次改革后，监管部门和发审委只对发行申请文件和信息披露内容的合法合规性进行审核，不判断发行人的持续盈利能力和投资价值，改由投资者和市场自主判断。而发行人可以选择普通股、公司债或者股债结合等多种融资方式，融资手段将更加丰富自由。

　　投中集团分析师李玲表示，注册制是一个大方向，但是从审核制到注册制并不是一蹴而就的事。“实行注册制肯定有一个过程，这需要各种配套政策的支持。”

　　“如果监管不够，未来的注册制也不会成功。目前的审核制相当于证监会为上市企业的基本状况进行了背书，未来的监督仅仅靠证监会发审委的几个人是不够的。在推进注册制的时候，相应的要推荐卖空机制和诉讼机制等，扩大民间监督的力量。”黄山表示。

　　“目前的A股市场是全世界流动性最好的市场，如果A股实行注册制的话，肯定会吸引更多的企业在国内上市。”黄山表示。