深交所备战IPO开闸力抓信披 慎对“炒新”

　　《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》（下称“意见”）发布之突然，深交所也没料到。

　　2013年12月1日，深交所成立23周年。按照早已定下的计划，当天的活动是其官方微博入驻人民网(603000,股吧)、新华网、新浪网和腾讯网，官方微信“深交所”也正式开通上线。同时，深交所更换官方标识（LOGO），启用新品牌识别系统。

　　上述内容原本仅须深交所办公室完成。但据21世纪经济报道记者了解，这一天，深交所也有其他部门的人员赶到办公室加班，备战另一项重要工作。

　　临时加班源于证监会前一天的新闻发布会。11月30日，在市场未料及的时点上，证监会发布“意见”。

　　12月1日，深交所副总经理刘慧清表示，深交所将按照证监会统一部署，尽快发布新股网上网下发行规则，完善新股上市首日开盘价格形成机制和上市初期交易机制，做好技术和业务准备，确保新股发行改革顺利进行。

　　据证监会发言人11月30日的表述，预计到2014年1月，约有50家企业能完成程序并陆续上市。这意味着，留给深交所的相关配套工作只有一个月了。

　　以信息披露为中心

　　深交所方面的解读认为，意见是逐步推进股票发行从核准制向注册制过渡的重要步骤，突出以信息披露为中心，切实保护投资者特别是中小投资者合法权益。

　　一位熟悉深交所工作进展的人士则表示，对上市公司信息披露的监管很重要，意见中涉及到对上市公司监管工作变化的部分，交易所相关部门正在学习、消化，研究如何落实、推动监管进化。

　　对于交易所而言，前述发布会中提及的现金分红政策的落实，亦重在信披监督。

　　11月30日，证监会还出台了《上市公司监管指引第 3 号——上市公司现金分红》，这是证监会首次对现金分红发布专门的监管指引。深交所副总经理刘慧清表示，下一步，深交所对于现金分红的执行，主要着重于强化上市公司的相关信息披露，让社会可以公开监督。同时，深交所也会研究出台更加细化、有效性更强的相关指引，指导企业做好相关信披工作。

　　除抓信披之外，深交所还要制定许多其他配套措施。据证监会发言人11月30日的表述，交易所的相关配套工作需要在一个月左右时间内完成。

　　“意见”提出，新股配售方式将进行改革，包括引入主承销商自主配售机制；调整网下配售比例，强化网下报价约束机制；调整网下网上回拨机制；改进网上配售方式等。而证券交易所、证券登记结算公司应制订网上配售的实施细则，规范网上配售行为。

　　一位接近监管层的人士告诉21世纪经济报道记者，新股配售网上网下发行的细则，交易所需要根据“意见”来修改，这里涉及很多细节。此前深交所已根据征求意见稿，做好基础工作，基本改得差不多，现在要根据新的意见，再加以完善。

　　“具体完成的时间不好说，两个交易所之间会再协调下，而且还要看会里的节奏，但应该很快了。”该人士称。

　　“老股转让”亦涉及交易所工作。

　　意见称，发行人首次公开发行新股时，鼓励持股满三年的原有股东将部分老股向投资者转让，增加新上市公司可流通股票的比例。证监会发言人称，老股转让的相关细则，需要证券交易所、证券登记结算公司技术方面的安排。但上述接近监管层的人士指出，这和证券登记结算公司关系更密切。

　　深交所慎对“炒新”

　　“炒新”仍然是个不可小觑的问题。

　　证监会强调，证券交易所需要出台文件并调整交易系统，完善新股上市首日开盘价格形成机制及新股上市初期交易机制，建立以新股发行价为比较基准的上市首日停牌机制等。前述意见则称，证券交易所应加强对“炒新”行为的约束。

　　事实上，早在2012年3月8日，为有效抑制新股炒作，深交所探索推出了现行新股上市首日临时停牌机制，并取得一定效果。据统计，3月8日以后深交所上市的45只新股，上市首日平均涨幅为21.82%，涨幅明显下降，上市首日以后的走势总体平稳。

　　此后，强制性规定陆续出台。

　　在深交所5月23日最新的三项措施中，最明显的变化便是新增涨跌幅20%档位临时停牌的指标，实施10%和20%两档涨跌幅停牌机制。

　　新规定明确，当盘中成交价较开盘价首次上涨或下跌，达到或超过10%即临时停牌1小时，并向投资者警示市场炒作风险；达到或超过20%时则临时停牌至14时57分；而盘中换手率达到或超过50%时，需临时停牌1小时。

　　“炒新是"老大难"的问题了。现在上市首日停牌机制的核心是以新股发行价为比较基准，而以前是以开盘价为比较基准，这是非常大的差异。”12月1日，一位大型券商资深投行人士告诉21世纪经济报道记者。

　　该人士分析，假如以新股发行价为比较基准，而目前的新股上市首日临时停牌机制不变的话，只要是比较好的标的，极有可能开盘价格就比发行价上涨超过20%，那么就得从开盘开始，临时停牌至14：57。

　　接近监管层的人士则称，交易所新股上市首日开盘价格形成机制及新股上市初期交易机制需要进行调整完善，而调整是基于发行价，会更加市场化，更能反映企业价值。“对于调整，各种可能性都会有，深交所对此很慎重。”

　　（记者邮箱：chenxi@21cbh.com）（编辑 曹元）