重启IPO带来结构性冲击

　　随着新一轮新股发行机制改革方案的公布，A股重启IPO已进入倒计时。受扩容压力、成长股估值向下牵引等市场忧虑的直接冲击，沪深股指在本周首个交易日双双走出一波下跌行情，300多只个股封至跌停板，首当其冲的创业板全天更是重挫超过8%。

　　在业内人士看来，A股昨天的这般表现基本符合“短空长多”的预期。本轮IPO改革后，一批市场化定价的中小盘股计划在明年初集中上市，这会带来股市格局的全新变化—今年以来成长股和主题投资盛行的状况将遭逆转，稳定分红的蓝筹股有望重新获得市场青睐。

　　创业板受直接冲击

　　事实上，A股市场对于“IPO重启”的消息向来十分敏感。资料显示，股市设立以来，已经历8次新股发行暂停、7次恢复发行。前7次恢复发行后的首个交易日，沪指5次下跌、2次上涨。

　　从昨天A股市场的表现看，蓝筹股和中小市值股可谓冰火两重天。沪指在中国石化、中国石油、工商银行等超级大盘股强势拉升的带动下，一度甚至翻红，最终收报于2207.37点，跌幅不足1%。但深市的表现明显“惨烈”，创业板还遭遇史上最大单日跌幅，指数跌幅达8.26%，超过200只个股封至跌停板。

　　根据证监会有关部门负责人的说法，2014年1月预计将有50家公司陆续完成上市。海通证券(600837,股吧)分析师张崎表示，由于目前排队上市的公司以中小板和创业板为主，主板公司很少，因此未来中小市值股票的供应量将大幅上升；由于未来将实现市场化定价，发行价的中枢将下移，这对二级市场的估值也会有向下牵引的作用；再加上重组从严、创业板禁止借壳等规则，一些“垃圾股”会沦为边缘股票并最终退市，这些都是冲击创业板的直接利空因素。

　　瑞银证券最新发布的策略报告也指出，悬而未决的IPO重启确定时间表后，明年新股上市的节奏可能超此前市场预期。而从年初到现在，创业板上市公司市价总值增长了114%，估值基本被严重透支。因此，创业板短期将面临冲击，估值会逐步回归理性。

　　蓝筹股有望迎“春天”

　　从昨天股市的表现看，尽管个股普跌，但证券、保险（放心保）、银行三大板块逆势全线飘红。业界专家普遍认为，此次IPO改革带给市场的冲击很可能是“结构性的”。

　　瑞银证券指出，IPO重启对主板总体影响其实不会很大。其中，非银金融板块短期还有望从中受益，优先股试点将为银行股消除部分融资压力，给保险股带来较高的投资回报，并利好电力等蓝筹股，但未来的持续性尚待观察。

　　国泰君安昨天发布报告称，IPO新规并不会影响全市场流动性水平的走向以及政策改革推进的大方向，市场的价值中枢以及运行逻辑并不会立即发生改变，新规的公布对市场的影响将主要体现在板块上，目前多数蓝筹股的基本面和估值都处于底部区域，而优先股、分红指引等改革措施能加强蓝筹股的实际投资回报率。

　　长期利于资本市场

　　随着新股发行机制再起步，证监会针对上市公司分红出台了监管指引，借壳上市审核的标准也由与新股上市“趋同”变为“等同”。与此同时，国务院宣布开展优先股试点的决定……在专家看来，这些政策的“组合效应”将逐步释放。

　　“将优先股引入新一轮新股发行机制改革，实际上能够起到"一石二鸟"的作用。”张崎表示，试点优先股不仅可以让银行、电力等行业的上市公司减轻再融资的压力，而由于新股发行改革后，一级市场有望采取市值配售的方式，这无疑将引导更多资金加入长期投资的行列。

　　在国泰君安看来，新股发行改革为上市公司选择上市时点提供了更大自主权；通过发行定价、配售规则的调整，制约了发行企业和承销商操纵价格的可能性。“2014年将是系统性改革措施落地年，新股发行制度改革是一个起点。尽管IPO重启短期内会对市场形成冲击，但IPO重启意味着A股融资功能的恢复，明确的时间表也给市场提供了逐步消化利空的机会，A股市场运行机制逐步正常化，对资本市场长期发展是有利的。” 本报记者 唐玮婕