IPO重启下短空长多

　　上周市场振荡整固后重心继续上移，我们认为短期市场需要消化IPO重启带来的下行压力，可能回调重新确认底部，但后市不悲观，有望探底企稳。

　　周末证监会紧急发布了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》、《国务院关于开展优先股试点的指导意见》、《上市公司监管指引第3号—上市公司现金分红》，我们认为短期市场有下行压力。

　　我们认为，市场短期需要消化IPO重启的影响。原因在于此前虽屡有IPO重启的猜测，但临近年末不少人预期将继续延后至明年3月份，加之本次并非在周五例会，而是周六紧急宣布，超出市场预期。二是IPO靴子落地是今年以来市场一大不确定性的消除，预期得以明确，但本次改革的内容也有不少超预期之处，改革成效有待检验，何时正式进入注册制有待明确，因此不确定性尚未完全消除。三是关于新政对市场的影响多空分歧较大，以往多次有IPO重启消息时市场都出现大跌，从市场反应中可见其利空影响。四是已过会83家公司计划融资额总计558亿元，其中73家是创业板和中小板，虽然总量不大，且有优先股等政策对冲，券商及蓝筹可能受益，但毕竟在流动性偏紧的格局下增大了资金压力，打开了后续股票供应的大门（760家已排队公司），更重要的是对中小股票冲击较大，当前活跃市场人气的结构性行情可能降温。另外，当前位置既是今年2444点以来下降通道上轨，也接近2010年3186点以来下降通道上轨，本轮大涨之初我们提到2220点附近阻力较大，2250-2270点更为强阻力区间，IPO重启公布恰逢其时，我们认为短期市场可能顺势回调，重新确认底部。

　　与此同时，由于周末几项新政都是改革推进的印证，有助于改革信心的增强，因此对于后市也不必太悲观。我们在11年1月提出“转型期市场”观点，转型的上半场系统性风险和结构性机会并存，主要逻辑是经济增长中枢下行、资金成本中枢上行与市场高预期之间的矛盾将引发风险释放。时至今日，转型由被动的、市场自发的、局部的到主动的、顶层设计的、全局的，可能即将进入下半场，我们对改革的最终结果保持乐观。

　　预计本周上证指数将在2080~2200区间波动。