中投IPO开闸对新经济行业影响小 恐慌下跌是良机

　　证券时报网（www.stcn.com）12月03日讯 11月30日，证监会确定新股发行体制改革及IPO重新开闸时间表，且提速审核进程，实施存量发行制度。

　　此次《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》发布后,证监会将按申请企业的排队顺序依次安排审核工作。预计到2014年1月,约有50家企业能完成程序并陆续上市。目前排队申请发行的763家企业,完成审核工作预计需要一年左右的时间。在此安排下,对新股发行停摆已超过一年以上的A股市场来说,扩容压力不可低估。

　　IPO至今暂停已一年有余，重启传闻曾多次撩拨市场神经。A股历史上,前7次新股恢复发行后的首个交易日,上证指数共出现5次下跌、2次上涨,说明IPO从暂停到恢复很容易产生短期市场冲击。

　　中投证券认为，如果760家排队新股都在明年上市，融资量确实偏大；但今年银行发行的理财产品远不止760支，也并未导致居民手中资金枯竭。因此，担心IPO开闸将抽干市场流动性、并导致现有A股股价中枢大幅下降的观点过于悲观。

　　另有观点认为，“随着IPO开闸后新股供给逐渐增多，市场估值中枢将逐步下移，则目前"新经济"行业由于稀缺性而导致的高估值将无法持续。”事实上，如果具有股价“保底”特征的新股本身业务也属于“新经济”行业，其估值不见得会低于所在行业今年的估值，很可能不会对存量A股的估值造成向下拖累。

　　证监会“新股发行意见”的公布若造成“新经济”行业恐慌下跌，将创造博取反弹收益的良机。中期内，IPO开闸从资金和估值两个维度对现有A股的影响都应当相对中性。只要经济转型方向未变，基本面扎实的“新经济”行业理应具有较高估值中枢。市场情绪波动导致的股价过度回落，大概率将得到纠正。

　　中投证券认为，“新经济”行业反弹的时点就在本月内。2014年1月就将有50家左右新股上市，上述“新股不影响存量A股资金面、估值面”的逻辑届时即能得证，因此“新股发行意见”公布导致的下跌走势大概率无法延续至下个月。

　　蓝筹权重行业整体复苏趋势暂难形成。受益于“优先股试点”的提振、以及近期投资者的避险行为，蓝筹权重行业近期存在交易性机会。但长期来看，保持这些传统行业的不景气状态，有助于降低企业兼并重组时支付的对价、降低地方保护主义的阻力，因此在“调结构”未取得成效前，国家不大可能允许传统行业景气复苏。

　　证券时报网（www.stcn.com）12月03日讯 中投证券建议关注电子、通信设备、计算机、环保、医药生物（部分子行业），若本月股价被错杀，建议择机逢低加仓。

　　电子、计算机：1）国家安全安全意识提高，“棱镜门”、“去IOE”发酵，政府对电子信息产业支持力度将增加。媒体报道近期即将出台高达数十亿美元的半导体行业扶植计划，该计划将由某国务院副总理将亲自领导。2）消费电子领域，元旦、春节旺季临近，智能移动终端产业链或将迎备货行情；同时，中国移动版iPhone5S近期有望发布，或进一步提振产业链订单。3）安防、智慧城市等领域部分项目因三中全会进度放缓，未来将逐步回到正轨。

　　通信设备：1）4G牌照大概率将在本月内发放，中国移动的固网牌照也有望同时发放。2）国家安全意识提高，北斗系统军、民应用有望加速推进，而每年四季度至次年一季度通常是军队采购密集的时期。3）媒体报道，“宽带中国”建设的财政补贴形式正在决策层讨论中。

　　环保：1）近期仍是雾霾高发期，环保板块关注度将持续。2）《环保法》修订已进入三审，其中新增财政加大投入、企业提高违法成本等多项内容；同时环保税开征的呼声也越来越高。3）近期多地上调或酝酿上调水价，将间接利好水处理子行业。

　　医药生物：1）近期主要负面因素为“反商业贿赂”和2014年即将展开的“非基药降价”。2）近期的正面因素包括，卫计委或将出台规定各级医院基药使用最低比例的文件，民营资本参与的医疗服务机构将在政策支持下加速发展。3）建议关注受反贿赂和降价影响小、受益于明年招标放量的基药独家品种、政策支持力度高的医疗服务、消费类医疗器械等子行业。

　　（证券时报网快讯中心）

　　券商：IPO开闸利好券商投行收入，且本次发行制度改革，对保荐人的承销能力和研究定价能力要求都有所提高，看好具有竞争优势的龙头券商。

　　农业：1）临近年末，农产品(000061,股吧)消费旺季到来，叠加“一号文件”预期，是一年一度的农业股表现时点。2）今年由农业子行业中建议的关注顺序依次是：动物保健（冬春季节进入疫病高发期）、种子制造（在行业内部分化中精选结构性改善的公司）、生猪养殖（冬春腊肉需求即将推升猪价，但近期存栏量偏高将限制涨幅）、水产养殖（海参消费需求预计持续偏弱，可关注海域流转概念）、禽类养殖（消费旺季到来，但禽流感风险仍在）

　　银行、电力在优先股试点提振下或有短期相对收益，但鉴于其基本面潜在风险，不建议长期持有。

　　银行：1）监管继续加码，《商业银行同业融资管理办法》近期或将出台，将从拨备比例、资本占用、集中度管理等方面对同业业务加强限制，今年蓬勃发展的银行表外业务可能被迫收缩。2）利率市场化继续推进，同业大额存单、存款保险（放心保）制度近期都有可能出台。

　　电力：近期有降价风险，根据国务院办公厅2012年57号文，以年度为周期，当电煤价格波幅超5%，将实施煤电价格联动，今年大部分地区电煤价格降幅远超5%，因而今年底或明年初存在下调燃煤电厂上网标杆电价的可能。

　　（证券时报网快讯中心）