IPO注册制以信息披露为中心

　　前任证监会主席郭树清提出的“新股发行不审行不行”的问题，到了现任证监会主席肖钢这儿终于有了答案—“不是不要审了，而是审核方式要改革。”

　　十八届三中全会决议首次将“新股发行注册制”写入后没几天，肖钢便首次在公开场合发表演讲，将IPO注册制的前因后果向市场作了全面阐释。肖钢在本周出席《财经》(博客,微博)年会时称，资本市场改革要坚持市场化、法治化、国际化的取向。股票发行注册制改革是一项重大改革，是还权于市场、还权于投资者的一个根本举措。“现在市场上炒得很热，前段时间说注册制改革就是登记生效制，好像我去一个公司登记一下，市场就生效了。不是这样的，不要理解为注册制就不管了，就立案、生效。”肖钢表示，注册制改革不等于登记生效制，也不等于证监会的监管职责放松了，但它的方式有很大改变。

　　肖钢强调，全球各个国家和地区实行IPO注册制，做法都不完全一样，但有一个基本特点，就是新股发行要以信息披露为中心。也就是说，证券监管机构要对发行人的信息披露的准备性、全面性、及时性进行审核，但不对这个公司的投资价值和持续的盈利能力做出判断。这一方面意味着还权于市场和投资者，另一方面也意味着证监会的监管职责要有很大转变，将集中在信息披露上。

　　就在肖钢发表上述言论的第二天，证监会通过官方微博访谈的形式，以“严管信息披露维护"三公"原则”为主题，着重对市场关心的信披方面的问题作了解释，核心要点直指有效监管、依法查处。

　　肖钢还表示，注册制改革是一项重要的改革，但一定是一个循序渐进的过程，需要多方面配套改革，如修订《证券法》，“如果我们要实行注册制，必须要修改现行的《证券法》，不仅修改这一条，而且还有其他的条款，《证券法》必须要修改。”肖钢指出，其次要明确资本市场各类参与主体的责任，加强各类参与主体的能力。最后要完善司法制度的改革，特别是民事赔偿制度的改革。申银万国证券研究所分析师林瑾认为，在推行注册制的同时，必须通过修改相关法规，令违法成本与收益相匹配，“唯有如此，惩罚对造假者才能具有威慑力，投资者在判断上市公司价值时才不至于出现较大偏差。”

　　知名财经评论员皮海洲则强调，注册制实施需满足三大前提条件才能充分发挥其作用:首先，证券市场应该是一个比较成熟的市场。投资者是成熟的，奉行的是价值投资的理念；其次，注册制需相对完善，唯有如此，才不至于将更多问题推向股市；第三，证券监管体系比较完善，尤其要有严厉的事后监管措施，能切实有效保护投资者的合法权益，“为什么美国股市可以实行注册制，这与其严厉的事后监管及对投资者权益的有效保护是分不开的。”

　　与核准制相比，注册制不仅对上市公司信息披露的真实性、及时性，也对市场判断股票投资价值的能力和水平提出了更高要求。用专家的话来说，投资者将会真正自觉地学会“用脚投票”。

　　华鑫证券投资总监仇彦英表示，“未来的A股市场，上市公司数量可能会大幅增加。面对海量的信息，投资者仅凭传言和消息将难以寻找到真正具备价值的投资标的。他们必须用更多的时间来研究政策导向、行业前景和上市公司财务报告。”这也正是肖钢着重强调“以信息披露为中心”的原因所在。