投行告别IPO项目“GDP”崇拜

　　证券时报记者 游芸芸

　　重质不重量，在2013年的中国投行界终成共识。证券时报记者获悉，平安、国信、招商、宏源证券(000562,股吧)等券商内部明确，投行各级人员均需放弃对首次公开发行（IPO）项目数量的推崇思维，内部运营今后将以质量为考核的核心准绳。

　　与此不同的是，投行界过去对IPO项目数量的热衷如同对国内生产总值（GDP）的崇拜。

　　主动撤回281个项目

　　今年以来，投行监管风暴席卷整个投行界，昔日投行领先者被旗下项目所累，多家投行均不同程度地被警告或处罚。平安证券因万福生科(300268,股吧)被罚暂停保荐机构资格3个月；民生证券、南京证券、国信证券因相关保荐项目被立案稽查，被暂停接收其推荐项目及材料；中信证券(600030,股吧)、国泰君安、招商证券(600999,股吧)、太平洋证券等券商在IPO财务核查中被吃罚单。

　　据招商证券一位投行人士透露，去年开始的IPO核查让很多大型投行猝不及防。今年尤其是万福生科、新大地等项目问题，更让平安、国信、招商等一批“高产”投行对项目质量考核不得不提高重视。

　　截至11月14日，沪深两市IPO排队企业总数增至761家，其中深交所申报企业312家，上交所申报企业183家，创业板企业266家。截至11月20日，沪深两市终止审查的公司已经达到281家。证监会新闻发言人表示，今年以来证监会终止审查的首发申请均是企业主动要求撤销申请。也即意味着撤销项目数量占比已达27%。

　　据Wind资讯统计显示，截至11月20日，排队项目中终止审查排名前五的分别是国信证券、民生证券、中信建投、海通证券(600837,股吧)和广发证券(000776,股吧)，相关项目数量均在19家以上。此外，终止审查家数超过10家以上的包括招商、华泰联合、华林、中信、光大和齐鲁证券。

　　民生证券一位投行人士称，相对抽查中被查出问题，投行更倾向主动撤单，“抽查标准比自查高很多，一旦出了问题可能会被重责，甚至会动用司法程序。”

　　深圳某大型券商投行负责人表示，财务核查之后，投行和部分拟上市企业多次沟通，以便能够将材料撤回再准备，“最初一些企业不理解，后来随着万福生科、山西天能和新大地等项目问题陆续出现后，企业比较配合。”

　　核查部门权限放大

　　多位受访的投行人士表示，去年IPO核查刚开始时部分员工有些应付情绪，今年投行内部的重视程度高多了，“毕竟关系到个人的前程利益，不得不严肃对待。”

　　记者获悉，平安、民生、国信、招商、广发、宏源等券商近期内部纷纷明确，严控投行项目质量是投行转变思路的重要命题。部分券商大幅降低项目数量的考核权重，加大项目质量的考核权重，并对中途出现问题的项目组实施严厉处罚。

　　深圳一位投行保荐人表示，该公司虽然今年薪酬并未大幅调整，但明年薪酬发放或将实施新标准—除了扣除一定比例的风险准备金外，项目人员收入将分年支付，“可能项目上市当年发放奖金比例只有30%～50%，余下分为3～5年逐年递增。”

　　除此之外，过去被投行人忽视的立项审核和中期内核部门如今被真正重视。据了解，过去虽然不少投行按照监管要求设立了稽核部或者内核岗，但内核的权力并不大。

　　上海一位投行保荐人称，大部分投行内核部门人员设置较少，相关收入相对较低，“内核人员要求实际上非常高，需要通晓投行多品种、各链条业务专业知识和技能，具备较长的从业年限和丰富的从业经验，应该是个全能选手。”

　　证券时报记者了解到，此前在大多数以中小项目为主的投行中，内核人员的积极性并不高。一些人员出于公司业绩压力对瑕疵项目给予放行；部分内核人员即便对项目提出异议也不能阻止项目通过；更有甚者，因公司项目安排或者收入因素，一些内核人员甚至同时也担任项目保荐签字人。

　　部分投行拟针对投行项目设立公司最高层级的投行业务管理委员会，引入公司风险控制人员，对投行项目实施一定比例的否决制，以最大程度减少问题项目的产生。

　　中信证券一位董事总经理表示，将问题项目扼杀在最前端，实际上就是在帮助券商赚钱。“中国投行正摆脱过去拼谁胆大的年代，"专业就是财富"将更加凸显。”