IPO注册制猜想再无空窗期 定价更合理

　　“健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革”，新近发布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，为改革新股发行制度定调。作为中国股市发展进程中的又一个里程碑，核准制转向注册制也引发了市场各方的诸多猜想。

　　IPO不再有“空窗期”

　　《决定》公布之时，A股正经历长达14个月的IPO“空窗期”。新股发行受阻，令大批亟须融资的拟上市企业不得已转而谋求借壳上市，久拖不决也令IPO重启面临越来越大的情绪阻力。

　　可以预见的是，当改革加速中国股市“去行政化”的进程，注册制将取代核准制，市场将成为新股发行的主导力量，IPO不会再有“空窗期”。

　　在这一过程中，作为中国证券监管体系中最高级别的机构，证监会的角色将发生重大转换。正如证监会主席肖钢所言：“将"主营业务"从审核审批向监管执法转型，将"运营重心"从事前把关向事中、事后监管转移。”

　　新股发行失败或成常态

　　中国股市之所以被诟病为“圈钱市”，与发行市场的“三高”密不可分。高发行价格、高市盈率、高超募额，不仅令新股发行成为“暴富游戏”，更导演了狂热炒新、业绩变脸等诸多市场怪相。

　　推行注册制，意味着监管部门对拟上市企业不作实质条件的限制，新股定价权也将真正地交还给投资者、交还给市场。

　　注册制下，物有所值或物超所值的新股，将获得投资者的热烈追捧，质价不符的新股势必遭到抛弃。从这个角度而言，未来中国证券市场不仅会出现发行失败的案例，甚至可能成为一种常态。

　　惩治违法违规出拳更重

　　注册制推行后，证监会将从繁杂的新股审核事务中解脱出来，从而拥有更多的时间和精力用于对违法违规行为的查处。

　　申银万国证券研究所分析师林瑾表示，在推行注册制的同时，必须通过修改相关法规，令违法成本与收益相匹配。“唯有如此，惩罚对造假者才能具有威慑力，投资者在判断上市公司价值时才不至于出现较大偏差。”

　　与推行注册制同步，惩治违规违法行为出拳将更准、更重，这无疑值得投资者期待。

　　股民更用功更专业

　　与核准制相比，注册制不仅对上市公司信息披露的真实性、及时性，也对市场判断股票投资价值的能力和水平提出了更高的要求。用业界专家的话来说，投资者将会真正自觉地学会“用脚投票”。

　　“未来的A股市场，上市公司数量可能会大幅增加。面对海量的信息，投资者们仅凭传言和消息将难以寻找到真正具备价值的投资标的。他们必须用更多的时间来研究政策导向、行业前景和上市公司财务报告。”华鑫证券投资总监仇彦英说。

　　这意味着，伴随中国股市迎接前所未有的重大变革，投资者们也将比以往任何时候都更加用功，也更加专业。（据新华社）

　　证监会闭门会确定IPO改革方向

　　据一位接近监管层人士透露，在10月一次证监会闭门会议中，肖钢主席就已明确表态，“新股发行体制改革方向就是IPO注册制度。”从前期监管层改革路径来看，“注册制”推出或并不意外。今年9月份券商高层会议中，肖钢主席就曾透露，2015年IPO过渡到注册制。而此后不久的一次媒体通气会上，监管层亦坦陈“必须对过去IPO的办法进行较大的改革，重启IPO必须与体制机制改革相结合，重在改革，重在理顺新股发行体制中政府和市场的关系，促进市场参与各方归位尽责”。（据《21世纪经济报道》）