IPO注册制将带来慢牛？

　　11月15日，中共中央下发《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》（下称《决定》），《决定》中明确指出，完善金融市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资。业界专家对此项改革对A股的影响进行了解读。扬晚

　　IPO审批制变注册制，将使A股变慢牛短熊

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在微博和接受采访时皆表示，我国的新股发行制度实行的是审批制，由监管部门对排队IPO的企业进行“优中优选”，这就使得IPO企业成为一种稀缺资源。上市企业少，投资者多，“僧多粥少”的情况下，新股发行“三高”即“高发行价”、“高发行市盈率”、“超高的募集资金”等顽疾就会久治不愈，不少股民炒股也因此成了“赌博”。

　　从长期看，现行的审批制因效率过低易造成新股供给周期与需求周期的错配，特别是在熊市周期之初，大量牛市后期申请上市的企业集中IPO，很容易导致股市严重失血，这也是A股市场始终大起大落的重要原因之一。而注册制能让企业自由地选择上市时间和上市规模，最终能否成功上市，则交给投资者来投票。因此推行IPO注册制将是唯一选项。他认为，注册制的推行，将会迎来A股市场“慢牛短熊”的新格局、新时代。美国股市是典型的“慢牛短熊”，它的牛市一般持续5-7年，而熊市至多为1-2年；与此相反，中国一贯的“快牛慢熊”格局则是：牛市至多1-2年，熊市则长达5-7年。这就是中国股市与成熟市场的巨大反差。IPO注册制将改写这一格局。

　　何谓股票发行注册制

　　股票发行制度主要有三种，即审批制、核准制和注册制。具体而言，注册制主要是指发行人申请发行股票时，必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报。证券监管机构的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查，不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断而将发行公司股票的良莠留给市场来决定。注册制的核心是只要证券发行人提供的材料不存在虚假、误导或者遗漏，即使该证券没有任何投资价值，证券主管机关也无权干涉。这类发行制度的代表是美国和日本。

　　股市短期具反弹动力 绩优公司将成为稀缺资源

　　业内人士预测，推进股票发行注册制改革，上市公司发行规模将会扩大，发行价格将会降低，未来股市更加市场化，也意味着股市大扩容时代的到来。券商股由于受益于大扩容，成为上周五的领涨军团，很可能仍会在本周领涨，基于其风向标的作用，加上其它受益股的卖力表现，短期内股市仍具备反弹动力。

　　股市大扩容对资金需求极大，单靠国内资金肯定令股市的价值中枢下移，股票泛滥必然强化市场的价值取向，绩优公司成为稀缺资源。A股的出路是国际化，只有拓宽A股的资金流入渠道，引进全球资本，才能承载股市大扩容的巨大发展机遇，金融支持实体经济意味着靠股市发财的梦想将越来越不现实，没有看家本领难以在股市立足。