中概股赴美IPO迎“小阳春”

　　据新华社报道

　　刚刚过去的一周，中概股赴美IPO迎来“小阳春”，58同城和去哪儿网相继在美上市并受到资本热捧。业内人士分析，市场对中概股的信心正在上升，中概股赴美上市可能会掀起一轮小高潮。但需要警惕的是，股价高企客观上给机构做空创造了条件，近日浑水公司做空网秦已经引起市场震荡，中概股需警惕新一轮“做空寒潮”来临。

　　纷纷上市中概股扎堆赴美

　　10月31日，58同城登陆纽交所。这家在中国以房屋租赁、招聘求职、二手买卖而闻名的分类信息网站每股发行价17美元，融资1.87亿美元。58同城上市首日股价表现优异，截至当天收盘大涨42%至24.12美元。11月1日在美上市的旅游预订服务商去哪儿网受到更热烈的追捧，当天挂牌直接高开约89%。

　　据投中集团统计显示，今年以来，已经有4只中概股在美上市。6月7日，国内外贸电商兰亭集势成功登陆纽交所，发行价定为9.5美元，首日开盘价为11.23美元，收盘价11.61美元，较发行价涨22.21%。这是继欢聚时代后又一家在美股IPO的中国企业，间隔已有8个月之久。8月13日，鲈乡小贷正式登陆纳斯达克，每股发行价6.5美元，融资900万美元，是中国第一家在美上市的小额信贷公司。鲈乡小贷在上市首日小幅破发后，随后的两个交易日分别上涨94.84%和14.38%。

　　投中集团分析师冯坡认为，多家公司在美成功上市后，会有更多企业进行尝试。除了企业自身融资与股权激励的需求外，其背后VC／PE等投资者的推动也是重要因素。如果企业和投资者能够将融资规模或投资收益让位于流通变现，进而接受相对低的市场估值，则依然可获得较多上市机会。

　　从外部环境看，一方面国内IPO市场继续停滞；另一方面，全球资金面仍然宽裕，美国量化宽松政策退出放缓，投资者对新兴市场兴趣回暖。

　　网秦被捉做空潮随时会来

　　就在中概股的噩梦似乎成为过去之时，浑水做空网秦再次给中概股敲响警钟。

　　正当网秦在京举办盛大的八周年庆祝时，做空机构浑水公司发布了一份几十页的报告称：网秦2012年中国安全产品营收中至少有72%是虚构的，在中国市场上所占据的份额仅为1.5%左右，而不是该公司声称的约55%，网秦的中国付费用户基础仅为不到25万人。

　　报告一出，网秦股价随即暴跌47%。连日来，网秦动作频频，展开一系列股价保卫战。网秦执行副总裁李宇告诉记者，公司已经将总共约2.8亿美元定期存款，包括1.66亿美元可转债收益，从内资银行转账到渣打等外资银行，随时供海外投资人查询。

　　针对浑水公司提出的市场份额、用户数量等质疑，网秦已经于10月29日发布一份90多页的报告给予回应，其中包括预装网秦软件的中国国产手机屏幕照片、销售网秦软件的零售店照片等资料。

　　网秦一系列高调回应获得市场认可，股价开始明显反弹。但是，有业内人士表示，尚难对网秦事件结局下判断。从事跨国证券诉讼业务的律师郝俊波认为，目前来看，既不能轻信做空报告，也不能轻信网秦说法，还需要双方向投资者拿出更有力的证据，不断博弈才能让上市公司财务更透明，给投资人信心。

　　今年以来，中概股股价整体上扬，i美股中概30指数一度突破了2011年4月的历史新高。而恰是从当时起，在机构的不断做空下，中概股30指数一路下跌至700点以下。结合中概股当前的整体形势，此次网秦事件很容易让人联想到，新一轮做空潮或将来临。

　　[新闻分析]

　　做空不仅仅是概念

　　由于国内A股不允许股票做空，所以对很多中国投资者来说，做空只是一个概念，但在美国资本市场，做空是投资者获利的重要手段。

　　投中集团分析师冯坡认为，此前曾让中概股遭遇危机的财务造假、VIE架构、盈利短板等风险，短期内仍难以彻底消除。而以“中国消费”“互联网人口红利”等概念进行包装，凭借用户及营收高速增长并亏损上市的模式，也不再受到投资者认可。趋于谨慎的投资者，对于中国企业盈利能力提出了更高要求。

　　考察近期有上市意向的诸多企业，无论在商业模式还是盈利表现上均有较大差异，其上市前景也很难以今年上市的几家公司表现作参考。因此，中概股除继续改善自身盈利能力外，还应进一步熟悉美国资本市场的游戏规则，注意对做空机构操作手法的研判，增强对抗做空机构的能力。

　　实际上，浑水等机构的做空手法是有规律可循的。从以往做空案例判断，被做空的中概股通常需要满足几个条件：一是高市盈率，被做空的中概股企业多为曾经位居涨幅榜排名靠前的企业；二是被做空的中概股普遍市值较小；三是存在套利空间。

　　在确定做空目标后，一些评论者率先在网站上发布质疑文章，影响市场氛围和投资者情绪，然后调查公司发布负面研究报告，再以律师事务所的起诉相配合，造成投资者对该股票的恐慌，导致该股股价暴跌。对此，郝俊波认为，IPO只是进入美国资本市场的第一步，中概股在上市后应密切关注做空机构动向，在出现做空苗头时尽早回击，避免被动。