IPO停摆推高A股并购重组潮

　　李宝富

　　目前，IPO重启仍没有准确的时间表，并购重组成为不少上市公司拓展新机遇的重要途径。由于IPO暂停的原因，2013年A股市场掀起了一股并购、重组和借壳热潮，并购重组分道制审核落地等一系列政策也将力挺此轮并购重组潮，而VC/PE机构、中介机构等多方也是其中的重要推动因素。

　　2013年前三季度，上市企业并购的市场分布一反前两年以中小板企业最为活跃之势，主板上市企业并购今年表现尤其活跃，且并购规模呈现较高水平。前三季度主板上市企业共完成164起并购交易，披露交易金额的并购总额高达180.56亿美元，平均单笔交易并购金额都在1亿美元以上。

　　在行业特征方面，不同板块各有侧重，主板企业并购多集中在能源、矿产等资源类行业及房地产业，中小板企业多集中在制造业，而创业板企业并购则多以TMT、生物技术/医疗健康类高新技术行业为主。中小企业并购多为产业并购，标的资产与上市企业基本属于同行业或上下游，产业协同性较强，市场化程度较高，且并购重组动力呈现多重驱动特点，可能存在拓展业务领域、整合产业链、改善业绩等多重因素。此外，创业板企业高溢价并购特征较为明显。

　　2013年前三季度，依旧是能源及矿产、房地产、生物技术、医疗健康和机械制造业并购最为活跃。能源及矿产再度回到活跃度榜首，然而与前两年各大企业热衷于进行大额海外并购有所不同，近期能源及矿产行业的并购主要以国内并购为主，在剔除中海油收购加拿大尼克森的巨额交易极值后，该行业平均并购金额相对有所下降，且并购总额的占比并不高。能源矿产行业国内并购的活跃意味着政府加大了对关系国计民生的能源、矿产产业的调控力度，如煤炭、电力、贵金属、稀土等行业，以维护国家宏观经济稳定运行和国家能源安全。此外，这还意味着国家更加重视环境保护和节约能源。

　　房地产行业的并购依旧火热。在经过连续两年限购，再无资产可以进行抵押之时，诸多中小房企资金断流，举步维艰，而大型房企资金优势凸显，特别是在6月“钱荒”的时候，8月房地产上市企业再融资大门的打开进一步突破上市房企资金短缺瓶颈，大型房企可以加快从陷入经营困境的中小房企手中拿地的步伐。房地产业重大结构调整已经到来，行业进入深度整合阶段。