IPO改革不能让人雾里看花

　　管理层应形成一个关于IPO改革的动态信息通道，让所有投资者对于管理层改革IPO的细节、动态、财务核查内容等有关信息公开

　　转眼之间，IPO暂停已一年多时间，A股市场轨迹显示，每当市场出现较大波动或下跌，均使得投资者认为IPO发行即将开闸，“狼来了”的故事已使得投资者出现麻木，因为在这一年多时间里，不管IPO的传闻多么逼真，而事后显示其总是没有进展，投资者对IPO改革处于一种“雾里看花”的迷茫状态。

　　纵观全球资本市场，没有哪个市场IPO发行有中国这么纠结，放开审核制，就会出现垃圾公司遍地，退市公司将给普通投资者造成巨大冲击。不放开加大审核，就让IPO进程难以常态化，目前财务核查的753家上市公司正在等待上市，但谁有难保证其上市后不变脸呢？世界主要资本市场IPO大多处于一种常态化，即拟上市公司根据自己的情况，向交易所申请上市，其上市时间则处于一种相对透明或企业、投行的决策之中，投资者不必为可能出现的IPO公司而过于担心。

　　从市场角度来看，中国IPO从去年暂停，其主要原因是财务造假、利益包装等影响较为明显，尽管管理层对相关公司、投行中介等进行了一定处罚，但从当时事态来看，如果延续不仅会造出许多利润包装公司，同时也会对A股整体市场形成巨大冲击，暂停新股发行可以说是当时的一个正确决定。

　　问题的关键是，IPO暂停的原因已经非常明确，而接下来新股发行如何重启是当务之急，如果说一项改革措施在半年内没有声音，可能还可以说得过去，那么对于原因明确又非常紧迫的一项改革，为何能够拖过那么长时间，却很难让投资者心悦诚服。

　　研究认为必须对IPO过去的办法进行较大改革，最大限度保护投资者特别是中小投资者合法权益，因此重启IPO必须与体制机制改革相互结合，重在改革，重在理顺新股发行体制中政府与市场的关系。但事实上久拖不决的改革往往成为A股市场另类炒作机构的信息优势，比如去年以来，许多机构对创业板股票进行的大范围介入，其从IPO动态信息上已深知管理层的相关动态，而构成市场过多参与的投资者往往成为IPO信息的牺牲者。

　　总体来看，IPO改革不能让投资者雾里看花，管理层应形成一个关于IPO改革的动态信息通道，让所有投资者对于管理层改革IPO的细节、动态、财务核查内容等有关信息公开。