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郭施亮IPO改革必须动真格

发布时间:2013-10-25 8:08:00 来源:证券时报网 浏览:次 function ContentSize(size) {document.getElementById('MyContent').style.fontSize=size+'px';} 【字体:
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  《证券时报》财苑社区(http://cy.stcn.com/)认证资料为“职业投资者、多家媒体财经股票评论特约撰稿人”的郭施亮(财苑)发表文章指出,要想从根本上解决市场长期存在的固有问题,IPO改革必须动真格。

  原文如下:

  据媒体称,有消息人士指出,证监会有意将IPO开闸和推出优先股同步进行,且透露了证监会日前开会讨论了优先股改革方案的有关事宜。于是,市场对IPO改革的呼声再度响起,同时也对未来IPO的重启表示担忧。

  自去年三季度IPO停发至今,累计暂停的时间已经超过1年。然而,在过去停发的时间内,关于IPO重启的传闻却不间断地传出。更有评论认为,IPO重启传闻是制约股市中长期表现的关键性因素。的确,在过去IPO停发期间,股市的运行重心并没有因此大幅度上移。相反,A股还在今年6月中下旬创出了近几年的新低。每当股市稍有起色的时候,市场却传出IPO重启的消息,从而导致市场的做多信心严重不足。

  IPO改革是过去多年深刻影响股市的热门话题。近期,证监会也明确表示,IPO在改革意见发布后才会重启。因此,可以这样认为,IPO改革意见稿何时重新出台,届时就可能成为IPO重启的关键时点。

  自今年6月份的IPO改革意见征求稿出台以来,社会各界产生了巨大的反响,而管理层也接收到大量的批评建议信。受此影响,那一次的IPO改革被迫暂停。如今,IPO改革再度升级,不少具备建设性意义的意见也得到了管理层的肯定,而此次的IPO改革能否实现理想的效果就成为市场关注的焦点了。不过,从当前的进程来看,年内重启IPO的可能性不大,IPO重启的时点或延迟至明年二季度。

  就本轮IPO改革而言,要想从根本上解决市场长期存在的固有问题,就必须将改革深入至关键的部位。鉴于此,笔者认为IPO改革应该重点关注以下几大方面。

  第一、优先股制度可以作为本轮IPO改革的重点,但必须对利用优先股实行恶意再融资的行为予以打击。优先股,作为一种新的探索模式,也得到了周行长的肯定。当前,大小非解禁高峰以及再融资乱象对资本市场产生了巨大的影响。以近年的大小非解禁数额来看,其冲击市场的威力不可忽视。不过,优先股制度的引入能够有效减缓其对资本市场的冲击力度,同时也会对上市公司不合理的股权结构产生较大的影响。另外,优先股制度可以运用至IPO环节,此举将会对前期存在的部分发行漏洞予以修复,也有利于促进资本市场的健康运作。值得注意的是,随着优先股制度的逐步引入,部分上市公司可能借此在市场低迷的状况下实现再融资,从而加剧股市在低迷时期的融资压力。因此,在优先股制度正式引进之时,必须同步完善相应的规定,对扭曲性的再融资行为予以打击。

  第二、强化对中介机构的监管,对部分违规发行上市的企业以及相关机构实行重罚。在过去很长的时期内,不少企业通过包装上市、弄虚作假而实现上市圈钱。上市后,上市公司频现业绩变脸的现象,且这一现象几乎都在每一年发生。因此,以证券公司、律师事务所、会计师事务所和IPO咨询机构为主的四大中介辅助机构就必须成为重点监管的对象,毕竟企业的包装上市等问题均离不开上述的中介机构。若把关不好,则容易造成造假丑象成风,进而影响A股的国际形象。再者,针对部分存在严重违规的上市企业,必须采取强有力的处罚措施,且对相关机构予以重罚以及对相关人员实行永久性市场禁入等。

  第三、引入业绩承诺补偿机制。针对上述提及的业绩变脸等现象,中小投资者必定是主要的受害者。若引入业绩承诺补偿机制,不仅大幅度提高相关利益机构的成本,而且还能从实质上保护中小投资者的合法利益。实际上,业绩承诺补偿机制已经得到部分人士的提议,但是该措施能否最终落实还需要进一步观察。

  第四、强化退市制度,打破股市长期“进入容易,退出困难”的格局。自上交所成立至今,上市企业已经暴增近2500家,而期间退市的上市企业却寥寥无几。因此,在满足企业上市的基础上,必须强化退市制度,对部分符合退市的企业必须严格执行规定,保障市场的高效率运作。

  第五、弱化行政审批,渐进式实现IPO注册制。过度的行政干预严重影响着资本市场的健康运行,而运行12年之久的核准制也暴露出不少的弊端。一般而言,核准制主要是指相关负责人在发行股票的时候,不仅要充分公开企业的真实状况,而且还要符合有关管理机关所规定的必要内容,最后还需要对发行人的发行条件进行实质性的审核。在当前的市场环境下,若想打破资本市场长期的行政色彩,就必须逐步弱化行政审批,渐进式实现IPO注册制。

  笔者认为,IPO改革必须从根本上解决问题,若局限在表面上进行小修小补,则改革还是会以失败告终。因此,IPO改革必须动真格。

  (《证券时报》快讯中心)


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